Такой вывод делают ученые Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) в очередном обзоре «Анализ макроэкономических тенденций».
Они констатируют, что постшоковое восстановление, как минимум, приостановилось. Но и новой волны спада нет.
Сезонно скорректированный индекс S&P Global PMI® обрабатывающих отраслей несколько снизился (на фоне информации о новых санкциях и начале частичной мобилизации), оставаясь при этом в пределах «положительной области» (50,7%, — чуть выше границы в 50%). Такой умеренно-положительный уровень оценок, по предположению авторов обзора, соответствует реально сложившейся ситуации и не содержит ни рисков «коррекции перелета», ни рисков, связанных с избыточным пессимизмом бизнеса.
Индекс инвестиционной активности (представляющий из себя оценку предложения в экономике товаров инвестиционного назначения) после достижения «дна» в мае—июне постепенно восстанавливается. В сентябре этот индекс с устраненной сезонностью составил 99,4% от среднемесячного уровня 2019 г. При этом предложение стройматериалов несколько снизилось — на 6,4% по сравнению с пиковыми значениями в марте—апреле текущего года. Выпуск в строительстве немного скорректировался, что, отмечают эксперты ЦМАКП, не отменяет тенденции к постепенному оживлению в отрасли (июль — +1,9%, август — +0,8%, сентябрь — –0,5% с поправкой на сезонность). Это, по их оценке, — одна из наиболее позитивных новостей последнего времени.
Стоимость бивалютной корзины (доллар США, евро) к рублю по итогам октября выросла на 8,6% и составила 61,4 руб. за корзину. Это ослабление произошло в начале месяца на фоне восстановления стоимости корзины после провала конца сентября, вызванного угрозой введения новых санкций (под ударом мог оказаться НКЦ, вследствие чего возникал риск блокировки валют недружественных стран). На рынке юаня, который стал полноценным участником российского валютного рынка, движения были не столь сильными вследствие бегства ликвидности в него в момент дестабилизации (ослабление к 12 октября по сравнению с 30 сентября составило лишь 12%). Во второй половине месяца курс рубля оставался стабильным вблизи отметки 61 руб. за корзину.
Решение ЦБ по сохранению ставки не оказало значимого влияния на курс рубля. Профицит счета текущих операций продолжал оказывать давление на рубль в сторону укрепления, однако этот фактор, отмечают аналитики ЦМАКП, начинает ослабевать. По данным Банка России, наблюдается серьезное торможение темпов роста экспорта и значительное замедление темпов сокращения импорта: выход стоимости бивалютной корзины на чуть более высокие «уровни поддержки» по итогам октября может объясняться именно сокращением профицита счета текущих операций, полагают авторы анализа.
«В части потребительских настроений населения резко ускорилось ухудшение и самих ожиданий, и оценок текущего состояния, что было вполне естественно в условиях, связанных с частичной мобилизацией. При этом оценки населением своего экономического положения снижаются — причем темпами, неадекватными фактической ситуации. Единственная позитивная деталь сейчас — сокращение разрыва между ожиданиями и оценками фактической ситуации. Правда, к сожалению, — не на улучшении этих оценок, а на спаде», — констатируют ученые ЦМАКП.
Ситуация в части монетарного давления на инфляцию остается все той же, что и в предыдущие два—три месяца. Параллельно растут и доля ликвидной компоненты денежной массы, и скорость обращения наличных. Отсутствие значимого скачка инфляции в этих условиях дает повод авторам обзора предполагать расширение сферы неформальных (и неналогооблагаемых) расчетов, обслуживаемых наличными деньгами и «карточными» счетами.
Уровень инфляции в российской экономике остается минимальным, резко отставая от сезонной нормы. По итогам года он может составить 11,5—12%. «Против инфляции», как и ранее, сейчас работают и фундаментальные факторы (дефицит спроса), и чисто конъюнктурные, заключают эксперты ЦМАКП.