1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать

Надежда — только на деньги правительства

Данные Росстата о состоянии российской экономики в феврале подтвердили негативные прогнозы, пишет в февральском обзоре банк «Зенит»: давление западных санкций, инфляции и ослабления рубля усилилось. Бизнес не имеет ни желания, ни возможности наращивать капитальные вложения, а население переживает падение реальных доходов, сокращает сбережения и вынуждено думать о снижении потребления.

Вывод авторов обзора — для восстановления экономики потребуется длительный период, а для возвращения на траекторию роста придется дожидаться угасания инфляционного импульса.

По мнению банка «Зенит», импортозамещение — ­почти единственный возможный фактор оживления промышленности. Инвестиции минимальны, перспективы потреб­ления нерадужные, так что компании вряд ли начнут увеличивать выпуск. Динамика капитальных инвестиций остается депрессивной, их снижение ускорилось с 6,3% в годовом выражении в январе до 6,5% в феврале. Если не принимать в расчет отсутствие мотивации компаний к экстенсивной модели рос­та, возникает проблема с финансированием капитальных расходов. Львиную долю всех капитальных вложений в экономике России традиционно осуществляют государственные компании (на пятерку крупнейших из них приходится около четверти валовых инвестиций), а значит, отсутствие доступа на западные рынки капитала имеет колоссальное значение, констатирует банк «Зенит». Пока что в значительной степени потребности в капитальных вложениях могут быть удовлетворены за счет средств бюджета и Фонда национального благосостояния, но тут не поговоришь о перспективах роста, уверены аналитики.

Внутренние возможности для увеличения капитальных инвестиций невелики: ставки руб­левых кредитов не позволяют говорить о рентабельнос­ти заимствований компаний, а ведь экономика остро нуждается в долгосрочном фондировании. Надежда, что падение капитальных инвестиций удастся остановить, есть, но в текущих условиях единственным, по мнению банка «Зенит», поддерживающим фактором может выступить только правительственная инициатива. Потребительская активность все больше поддается влиянию негативных ожиданий, аналитики банка опасаются, что она перейдет в кризисную форму. Конечное потребление ускоряет темпы снижения преимущественно за счет трех основных факторов. Это снижение реальных доходов и сбережений на фоне ослабления руб­ля и высокой инфляции, углубление размера отрицательных процентных ставок в экономике и окончание этапа активного потребления (преимущественно непродовольственных товаров)из-за девальвационных ожиданий.

В перспективе улучшений банк «Зенит» пока не предвидит: годовые темпы инфляции держатся близко к 17%, зарплаты в реальном выражении за два первых месяца года снизились на 9,1%. Социальные обязательства бюджета также в меньшей мере будут поддерживать конечный спрос. Госдума приняла решение об индексации социальных платежей из бюджета на 5,5%, что вдвое меньше официальной инфляции за прошлый год и втрое — текущих готовых темпов роста потребительских цен.

Российская экономика демонстрирует углубление спада преимущественно из-за снижения инвестиций и конечного потребления, переходит к выводам банк «Зенит».

Макроэкономические показатели и прогнозы банка «Зенит» на 2015 г.


2010

2011

2012

2013

2014

2014 (оценка)

2015(прогноз)

ВВП, %

3,7

4,3

3,5

1,3

0,6

0,3

-2,5

Инфляция, %

8,8

6,1

6,6

6,5

11,4

10,0

12,0

Промышленное производство, %

8,2

4,7

2,6

0,3

1,7

1,3

-0,8

Исполнение бюджета, % к ВВП

-3,9

0,8

0,5

-0,5

-0,5

0,6

-0,5

Торговый баланс, млрд долл.

152,0

198,1

195,0

177,3

210,9

200,0

210,0

Текущий счет, млрд долл.

70,3

101,1

90,0

33,0

56,7

45,0

55,0

Инвестиции в основной капитал, %

6,0

8,

5,7

-0,3

-2,5

-3,0

-5,0

Безработица, %*

7,2

6,1

5,3

5,5

5,3

5,4

5,8

Розничные продажи, %

4,4

7,0

5,9

3,9

2,5

2,1

1,1

Динамика иностранного капитала, млрд долл.

-33,6

-80,5

-79,0

-62,6

-151,5

-135,0

-140,0

Ключевая ставка ЦБ, 7 дней, %*

5,00

5,25

5,50

5,50

17,00

17,00

12,00

Внешний долг, млрд долл.*

488,9

545,3

595,0

732,0

599,0

690,0

650,0

Золотовалютные резервы, млрд долл.*

479,0

498,0

533,0

510,0

386,2

410,0

350,0

Курс доллара, руб.**

30,5

32,0

31,0

32,7

38,7

38,8

55,0

Курс евро, руб.**

40,8

41,4

39,9

45,0

51,9

51,0

66,0

Нефть сорта «Брент», долл. за барр.**

86,2

112,0

109,0

105,0

97,7

99,0

75,0

* На конец периода **Среднее значение за год

Источники: ЦБ, Минфин, Bloomberg, прогнозы банка «Зенит»