1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать | 16

Рубль рекордно подешевел на радость Минфину

В четверг, 8 февраля, курс доллара достиг максимальной отметки в нынешнем году — в 13.04 он стоил 57,9 руб. по данным Московской биржи. Аналитики дружно объясняют удешевление российской валюты тем, как снижается апрельский фьючерс на нефть марки Brent: к тому же моменту он стоил уже 65,2 долл. за баррель, минимум нынешнего года.

Правда, Юрий Кравченко из «Велес капитала» сказал Reuters, что рисков доллару закрепиться вблизи 58,00 руб. он не видит. Михаил Поддубский из Промсвязьбанка объяснил агентству снижение котировок нефти и удешевление рубля ростом добычи нефти в США — активность американских нефтяников воспринимается как сигнал для коррекционного движения.

А гендиректор «Газпром нефти» Александр Дюков (цитаты по ТАСС) предупредил, что видит в ближайшее время опасность перегрева рынка и снижения цены и что для «Газпром нефти» базовый сценарий — 50 долл. за баррель: «Исходя из такой цены на нефть, мы принимаем долгосрочные инвестиционные решения».

Рублю в моменте не помогала даже продажа валютной выручки по привлекательному для экспортеров курсу, считают они, тем более что против рубля играет еще и покупка валюты российским Минфином. Поддерживает же спрос на российский долг — инвесторы стремятся успеть до завтрашнего заседания ЦБ, на котором с большой вероятностью ключевая ставка будет снижена.

Аналитики ING подчеркивают, что судьба российского долга весьма беспокоила инвесторов, но когда в понедельник появились новости, что США признали включение в санкции российских госбумаг слишком рискованным поступком — из-за возможных негативных эффектов для глобальной финансовой системы и американских управляющих, — рублю это оказало лишь незначительную и краткосрочную поддержку. Как полагают аналитики, это связано с тем, что многие закладывались именно на благоприятный исход — и в понедельник к вечеру на первый план в валютном курсе вновь вышли глобальные факторы в виде сильных данных с рынка труда США и снижение цен на нефть — тогда еще речь шла о 68 долл. за баррель марки Brent, и потому аналитики раздумывали, в какую сторону доллар пройдет диапазон 56,50—56,80 руб.

Вторник прошел беспокойно, волатильность была высока, а к концу дня вторника рост цен на нефть и хорошие данные из США позволили рублю отыграть все дневные потери, и к закрытию курс доллара установился около 57 руб.

В среду рубль показал худший результат среди всех валют развивающихся рынков, он подешевел к доллару сразу на 1,3%. В начале дня казалось, что снижение рубля приостановилось, доллар вернулся в район 56,95 руб. Но на рынке был явный спрос на валюту — даже при относительно стабильных ценах на нефть — и это обстоятельство, констатируют аналитики ING, довольно быстро загнало курс доллара за отметку 57 руб. Во второй же половине дня среды коррекция усилилась — нефть принялась дорожать после публикации данных о запасах в США; всколыхнулась новая волна спроса на доллар, и он достиг 57,50 и даже 57,60 руб.

По мнению аналитиков Промсвязбанка, в целом в нынешней ситуациии потенциал рубля для игроков carry-trade сокращается, хотя дифференциал ставок в валютах развивающихся стран, и в том числе в рубле, все еще остается положительным. Для большей части группы долговых рынков развивающихся стран характерны положительные реальные ставки (разница между ключевой ставкой и инфляцией). Наиболее высокий уровень реальных ставок сейчас наблюдается именно в России — по крайней мере до ближайшего заседания совета директоров ЦБ (5,25%) и в Бразилии (4,2%).

По мнению Промсвязьбанка, продолжение политики снижения ключевых ставок центральными банками развивающихся стран в 2018 г. вполне вероятно — при сохранении реальных положительных процентных ставок и замедлении инфляции либо ее удержания вблизи целевых показателей, что позитивно для внутренних долговых рынков.

Если сравнивать доход от carry trade с волатильностью валюты, в которую приходит спекулятивный капитал, то в 2017 г. лидировали азиатские валюты — индийская и индонезийская рупии — и мексиканский песо, восстанавливающий свои позиции после ослабления, которое вызвал приход к власти в США президента Дональда Трампа. Турецкая лира, бразильский реал и южноафриканский ранд, напротив, находятся в годовых аутсайдерах, продолжают аналитики Промсвязьбанка, чему способствовал рост внутренних рисков — напряженности вокруг Иракского Курдистана и экономические проблемы для Турции, внутриполитические риски — для Бразилии и ЮАР. Российский рубль по этому показателю занимал промежуточное положение, что отражает отсутствие значимых внутренних историй — как позитивного, так и негативного характера.

Общая тенденция в отношении валют развивающихся рынков, по мнению аналитиков Промсвязьбанка, остается умеренно позитивной, но потенциал укрепления постепенно сокращается. Высокая корреляция между валютами развивающихся рынков, вероятно, сохранится. Лишь развитие отдельных внутренних факторов риска (схожих с проблемами Турции или ЮАР в 2017 г.) могут способствовать сильному расхождению динамики одной из валют и всей группы валют развивающихся рынков. Высокие реальные ставки делают именно российский рубль и бразильский реал фаворитами среди валют развивающихся рынков в нынешнем году, заключают аналитики Промсвязьбанка.

Их базовый прогноз предполагает, что траектория движения курса доллара в 2018 г. может быть похожа на траекторию 2017 г.

Первая половина 2018 г. в базовом сценарии Промсвязьбанка может сложиться умеренно позитивной для рубля. Как ожидают аналитики, сохранение высокого интереса к carry trade на российской валюте, динамика нефтяных цен, если она будет позитивной, и сезонно сильное сальдо счета текущих операций будут оказывать поддержку российской валюте, и курс доллара может снизиться до 53—55 руб. в среднеквартальных значениях.

Но с середины II квартала сезонно ухудшается сальдо текущего счета, что может привести к увеличению влияния покупок валюты со стороны Минфина на курс рубля, продолжают аналитики Промсвязьбанка. Во второй половине года есть вероятность увидеть сокращение интереса инвесторов к валютам развивающихся рынков, аналитики ожидают некоторое снижение оптимизма на рынке нефти.

К концу 2018 г., заключают аналитики Промсвязьбанка, курс доллар может вернуться к отметке в 60 руб.