1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать | 32

Президента беспокоит курс рубля

В среду, 15 февраля, валютные торги на Московской бирже установили рекорд 2017 г. — 6,1 млрд долл., да и начались они удивительно: резким падением курса доллара до показателя почти двухлетней давности — 56,60 руб. Вскоре после этого пресс-секретарь президента Дмитрий Песков сообщил, что на встрече Владимира Путина и нового министра экономики Максима Орешкина будет обсуждаться курс рубля, и этого сообщения было достаточно, чтобы доллар стремительно вырос.

Спекулянты однозначно расценили выступление Д. Пескова как обеспокоенность властей курсом руб­ля, пишет в обзоре банк ING, и тут же развернули торги в противоположную сторону. К вечеру среды, правда, рубль еще раз немного подорожал. В четверг, 16 февраля, на 11:30 мск средневзвешенный курс доллара США с расчетом «завт­ра» на Московской бирже понизился на 13,88 по сравнению со средневзвешенным курсом предыдущего торгового дня и составил 57,1507 руб.

Рубль с начала 2017 г. вырос уже на 8%, а за прошлый год — на 16%. Аналитики едины в том, что долго такое аномальное состояние рубля не продолжится. К примеру, начальник дилингового центра Металлин­вестбанка Сергей Романчук (здесь и далее — цитаты по ТАСС) считает, что укреп­ление руб­ля вполне может скоро прекратиться: «Может быть, мы уже прошли и низшую точку». А в обзоре «Сбербанка CIB» говорится, что рубль демонстрирует гораздо более позитивную динамику, чем любая другая валюта в мире, причем на фоне активной скупки долларов Банком России.

ЦБ по поручению Минфина с начала февраля 2017 г. ведет операции на внутреннем валютном рынке. Пока цена барреля нефти марки Urals выше 40 долл., Минфин с помощью ЦБ будет скупать валюту; если нефть марки Urals будет дешевле, ЦБ начнет валюту продавать, компенсируя недо­с­тающие нефтегазовые доходы.

По мнению С. Романчука, кумулятивно покупки валюты Минфином в этом году могут ослабить рубль примерно на 10%, на ожиданиях этого ослаб­ления рубля многие участники рынка покупали доллар, который продолжал дешеветь. Такие действия приводили к убыткам и срабатыванию стоп-лоссов (биржевых заявок с целью ограничения убытков), что способствовало дальнейшему укреплению рубля.

В начале года рубль поддерживают еще и фундаментальные факторы, их влияние может сократиться уже во II—III квартале, полагает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова: «На этот год фундаментально обоснованное значения курса доллара — 60—65 руб. Просто сейчас, по всей видимости, есть сезонная сила текущих операций, на которую накладывается приток капитала». Традиционно в России в I квартале текущий счет платежного баланса достаточно сильный, объясняет она: импорт в январе низок, и в I квартале формируется положительное сальдо. Но с марта — апреля будет тенденция к возврату курса к более фундаментально обоснованным значениям, полагает Орлова.

ING считает, что в рубле сейчас держится высокая чистая спекулятивная позиция — капитал приходит от игроков, занятых carry trade (игра на разнице ключевых процентных ставок разных центробанков; в России ставка — 10%, в развитых — в районе нуля). ING приводит данные, что чистая длинная позиция по рублю находится на уровне 17 500 контрактов, что исторически очень высокий показатель.

Но аналитики согласны и в том, что одними только спекулятивными позициями и нефтью аномальный курс руб­ля, пожалуй, не объясняется. По мнению «Сбербанка CIB», большое предложение долларов в последние дни, возможно, связано с выкупом акций «Башнефти» у миноритариев. Новая собственница нефтяной компании, «Роснефть», выставила оферту и должна расплатиться с ними до 16 февраля, на это может потребоваться до 64 млрд руб., если офертой воспользуются все миноритарии (кроме Башкирии). По прогнозу «Сбербанка CIB», к выкупу будет предъявлено 85% акций «Башнефти» на 54 млрд руб.

Совет директоров «Башнефти» рекомендовал акционерам принять оферту «Роснефти» по цене 3706,41 руб. за акцию.

А по мнению члена совета директоров Бинбанка Олега Вьюгина (его цитирует газета «Ведомости»), предложение долларов на рынке может быть связано с другой громкой приватизационной сделкой прош­лого года — продажей 19,5% акций самой «Роснефти». Возможно, валюту продает «Роснефтегаз», предполагает Вьюгин, ему нужны рубли, а больше рубли сейчас скупать некому, банкам они не нужны, население при укреплении курса склонно запасаться валютой. В декабре «Роснефтегазу» перешли права требования по кредиту на 692 млрд руб., выданному банком ВТБ сингапурской QHG Shares Limited (она и стала владельцем 19,5% «Роснефти»), раскрывала последняя. Но на каких условиях произошла уступка, неясно. В январе Intesa предоставил 5,2 млрд евро QHG Shares Limited для оплаты акций «Роснефти», сообщал Bloomberg. Кто получил эти деньги, не говорилось.

Об этом же тревожится и международное рейтинговое агентство Fitch (передает Reuters): схема владения пакетом акций «Роснефти», который достался катарскому фонду QIA и трейдеру Glencore, получившему к тому же страховку от российских банков на случай падения цены акций нефтяной компании, остается неясной, что препятствует синдикации выданного итальянским банком Intesa кредита на 5,2 млрд евро, считает международное рейтинговое агентство Fitch. «У меня вызывает вопрос заявление Glencore, который сказал, что его владение в Роснефти будет не больше 0,5%; вопрос, кто будет бенефициаром оставшихся 9,2% доли Glencore», — говорит старший директор группы по природным ресурсам и сырьевым товарам Европы, Ближнего Востока и Африки рейтингового агентства Fitch Максим Эдельсон. «Явно возникает вопрос об условиях фондирования. Glencore заявила, что получила полную компенсацию возможных потерь на сумму 1,5 млрд евро, если стоимость „Роснефти“ снижается, а значит, какие-то российские банки предоставят Glencore такую страховку — вопрос, какие банки, на каких условиях? Очень такая шикарная сделка — вы покупаете актив и получаете такую шикарную страховку», — объясняет свое недоумение Эдельсон. «Intesa сейчас пытается синдицировать кредит, и пока это у них не получается, как я понимаю, это связано с тем, что банки, приглашенные в синдикат, не понимают структуры владения, несмотря на то что прошло больше месяца с закрытия сделки», — заключил он.

Но даже если не спорить о причинах странного поведения руб­ля, очевидно, что активнос­ти ЦБ (по поручению Минфина) на валютном рынке недостаточно для балансировки курса, и аналитики предлагают ЦБ задуматься об уменьшении ключевой ставки, привлекающей, в частности, спекулянтов carry trade. «Лучше остановить укреп­ление рубля рыночным способом сейчас, чем допус­тить его дальнейшее заметное укрепление с риском последующего резкого разворота», — пишет ING.

На последнем заседании Банк России сохранил ключевую ставку 10% и предупредил, что вряд ли станет менять нынешнюю жесткую кредитно-денежную политику.