1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать | 779

Колебания рубля могут помешать борьбе с инфляцией

Центральный банк к своему заседанию 14 февраля составил очередной доклад о своей денежно-кредитной политике и 17 февраля предал его оглас­ке. Прежде всего обращает на себя внимание содержащийся в документе прогноз роста ВВП России. На нынешний год он снижен до ­1,5—1,8%, из которых 0,3% даст сочинская Олимпиада, а на два следую­щих года — до 1,7—2%, в преды­дущем таком докладе было 2% и 2,5—3% соответственно.

Объясняя изменения в прогнозах, ЦБ прежде всего констатирует, что внешнеэкономические условия продолжают сдерживать развитие экономики России: внешний спрос растет, но медленно, есть даже риск, что восстановление мировой экономики будет неустойчивым, на развивающихся рынках видна тенденция к снижению фондовых индексов и ослаблению валют. ЦБ считает, что внешний спрос продолжит восстанавливаться, но при повышенной волатильности на мировых финансовых рынках, возможно и снижение цен на товарных рынках — все это и ухудшает экономические перспективы России.

Тем не менее ЦБ повторяет, что к концу 2016 г. инфляция (а это главный для ЦБ экономический показатель) снизится до обещанных 4%, а в нынешнем году будет 5% (по данным Росстата за среду, с начала года уже накопилось 1,1%).

Вследствие некоторого ослаб­ления рубля отрицательный вклад чистого экспорта в ВВП будет меньшим, обещает ЦБ, но предупреждает, что существенного влияния на экономическую активность курс рубля не окажет, его колебания по-разному влияют на конкурентоспособность и издержки производства в разных отраслях экономики: слабый рубль может увеличить выручку экспортных отраслей и ухудшить положение отраслей, зависящих от иностранных комп­лектующих и импортных технологий. Ослабление руб­ля в краткосрочной перспективе повышает конкурентоспособность российских товаров на международном рынке, но может обусловить увеличение инфляционного давления, опасается ЦБ, а также способствовать консервации структуры экономики и снижению потенциала ее модернизации и диверсификации.

Влияние курса рубля на инфляцию могло быть большим, полагает ЦБ, но оно будет в значительной степени компенсировано более низким, чем ожидалось, агрегированным спросом. Рост цен на еду, из-за которого инфляция в конце 2013 г. не уложилась в прогноз (6,5% вместо максимальных 6%), — временный, на инфляции в 2014 г. он мало скажется. Тем не менее пока что, подчеркивает ЦБ, баланс рисков на 2014 г. складывается в сторону превышения инфляцией целевого значения.

Поэтому, видимо, ЦБ и предупреждает, что если ослабление рубля будет происходить на протяжении трех-шести месяцев, то ему придется прибегнуть к ужесточению денежной политики — то есть к повышению учетной ставки. Уже на момент написания доклада ЦБ считал рубль недооцененным, а с тех пор он заметно подешевел.

Интересно, что весь прошлый год, и особенно вторую его половину, когда пост председательницы ЦБ уже заняла Эльвира Набиуллина, финансовое сообщество обсуждало дату, напротив, смягчения денежной политики ЦБ, полагая, что иным образом экономику оживить не удастся. В докладе, кстати, ЦБ не преминул подчеркнуть, что «комплекс мер, направленных на оздоровление и укрепление банковского сектора», осуществ­ленных во второй половине 2013 г., — речь идет, очевидно, о беспрецедентном количестве отозванных лицензий — оказал несущественное влияние на ликвидность и ситуацию на денежном ­рынке.

Макроэкономические индикаторы (в % к соответствующему периоду предыдущего года)


2013

2012

01

02

03

04

05

06

07

08

09

10

11

12

Год

Выпуск товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности

0,7

–0,9

2,0

1,9

–0,4

–0,9

0,1

–0,4

–0,1

1,9

0,7

0,9

0,5

3,3

Промышленное производство

–0,4

–3,1

–0,1

1,1

–0,5

1,7

0,8

–0,2

1,3

1,0

2,8

0,4

0,4

3,2

Продукция сельского хозяйства

2,5

2,4

2,1

1,7

1,5

2,1

5,8

3,3

–1,4

26,3

18,3

1,4

6,2

–4,8

Инвестиции в основной капитал

1,1

0,3

–0,8

–0,7

0,4

–3,7

2,5

–3,9

–1,6

–1,9

0,2

0,3

–0,3

6,6

Строительные работы

1,4

0,3

0,2

–3,7

1,7

–7,9

6,1

–3,1

–2,9

–3,6

–0,3

–3,0

–1,5

2,4

Оборот розничной торговли

4,4

3,2

4,5

4,2

3,0

3,6

4,6

4,2

3,3

3,6

4,5

3,8

3,9

6,3

Реальные располагаемые денежные доходы населения

0,6

5,9

9,1

8,0

–0,7

1,6

4,0

3,4

–0,2

5,3

2,4

1,5

3,3

4,6

Реальная начисленная заработная плата одного работника

5,4

3,3

5,1

8,5

4,7

5,3

6,4

6,8

6,3

5,4

4,8

1,9

5,2

8,4

Численность безработных

–5,8

–6,9

–9,5

–0,6

–2,2

2,7

1,2

3,9

3,8

6,5

4,1

9,5

0,2

–16,1

Доля безработных экономически активного на конец периода)

6,0

5,8

5,7

5,6

5,2

5,4

5,3

5,2

5,3

5,5

5,4

5,6

5,6

5,1

Источники: Росстат, расчеты ЦБ