1. Главная / Консультации 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| консультации | печать | 403

«Старую» корзину акций лучше предложить профессионалам

Мне поступают предложения о покупке акций «Мосэнерго» по цене 7,5 руб. за «старую» акцию. Мне сложно оценить предложение, так как я не сильно разбираюсь в финансах. Продать я не против, но не хотелось бы прогадать. Известно, что акции ПАО «Мосэнерго» на бирже ММВБ стоят примерно 2,4 руб. Остальные предприятия, которыми нас нагрузили после реформ отрасли, как я понял, мало чего стоят. Или нет?

Михаил Стекляшкин

Федеральный закон от 22.04.96 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», равно как и другие действующие нормативы, определяющие правила поведения на российском фондовом рынке, не содержит такого понятия, как «старая акция». Никаких операций с ценными бумагами бывшего ОАО «Мосэнерго» после 1 апреля 2005 г. (то есть с момента окончательного завершения процесса реорганизации общества в форме выделения из него новых юридических лиц) быть не может.

Однако некоторые покупатели акций исключительно в рекламных целях и для привлечения новых клиентов в своих объявлениях действительно указывают стоимость так называемой «старой» акции, корзины или пакета акций, то есть совокупной стоимости ценных бумаг предприятий, образованных в ходе реорганизации энергетической компании.

Сам факт размещения подобного объявления и его содержание не нарушают действующего законодательства, так как в итоге предметом сделки все равно являются ценные бумаги всех реорганизованных компаний, а цена «старой» акции приводится сугубо как справочная информация для удобства расчетов с акционерами, привыкшими оперировать дореформенными котировками.

На сегодняшний день в результате многоходовой реорганизации и корпоративных действий отдельных эмитентов (ликвидация и принудительный выкуп) бывшие акционеры ОАО «Мосэнерго» являются собственниками акций 11 компаний. Поэтому покупатель будет обязан заключить с вами 11 договоров купли-продажи и, соответственно, подать 11 передаточных распоряжений в разные реестры акционеров.

Утверждение, что «остальные предприятия, которыми нас нагрузили после реформ отрасли, мало чего стоят», не соответствует действительности.

Среди выделенных предприятий есть такие, ценные бумаги которых по рыночным и фундаментальным характеристикам значительно превосходят акции ПАО «Мосэнерго». Например, ценные бумаги ПАО «ФСК ЕЭС», которые долгое время являются не только лидерами отрасли, но и фондового рынка России в целом. Обыкновенные акции ПАО «РусГидро» и ПАО «ОГК-2» также вряд ли можно назвать «бесполезной нагрузкой».

Но есть в портфеле и низколиквидные ценные бумаги, такие как обыкновенные акции ОАО «Мосэнергосетьстрой» и ПАО «Межрегионтеплосетьэнергоремонт». Соответственно, не все «пореформенные» акции торгуются на организованном рынке ценных бумаг и, следовательно, имеют рыночную стоимость.

К сожалению, формат газеты не позволяет провести качественный анализ каждой из этих компаний. Более того, котировки акций различных реорганизованных компаний не только слабо коррелируются с котировками ПАО «Мосэнерго», но и порой могут двигаться в противоположном направлении.

Тем не менее даже очень грубый приблизительный расчет стоимости пакета (где в качестве расчетной котировки для торгуемых акций берется минимальная биржевая цена за последний месяц, а для неторгуемых — минимальная цена на внебиржевом рынке или заявка на покупку ценных бумаг в RTS Board за тот же срок) позволяет нам выйти на условный уровень в 6,75—7,25 руб. за «старую» акцию. Для справки: минимальная стоимость обыкновенных акций ПАО «Мосэнерго» на Московской бирже за последний месяц составила 2,15 руб.

Разумеется, в данном расчете мы не учитываем депозитарные и сопутствующие им расходы, которые в самом лучшем случае могут съесть от 5 до 10% от стоимости акций в зависимости от пакета.

По нашим расчетам, при продаже акций пакетом премия покупателю может доходить до 10% от совокупной стоимости продаваемых ценных бумаг в случае, если у вас намного более 100 000 акций «Мосэнерго». При небольшом пакете такая премия может значительно превышать 20%. Это не единственный, но очень серьезный недостаток данной операции для продавца.

В то же время у так называемой пакетной продажи есть свои плюсы:

  • высокая скорость продажи акций;

  • депозитарные расходы, как правило, покупатель берет на себя, равно как и все действия, связанные с переоформлением акций. Напомним, что акции 11 выделенных из «Мосэнерго» компаний «распылены» между пятью регистраторами;

  • очень легкий и удобный расчет налогооблагаемой базы при дальнейшей подаче декларации (в случае, если покупатель не является налоговым агентом по действующему законодательству);

  • реализация малоликвидных акций, продажа которых по отдельности, как правило, крайне затруднительна или же вовсе невозможна, в пакете с так называемыми «голубыми фишками»;

  • возможность продажи даже небольших по объему пакетов акций, а также ценных бумаг, объем которых бывает меньше стандартного биржевого лота.

К сведению

В апреле 2005 г. ОАО «Мосэнерго» было разделено на 14 компаний по профильным видам бизнеса (сетевые, ремонтные, сбытовые и другие). Собственно в ОАО «Мосэнерго» остались только генерирующие активы, за исключением станций федерального значения.