1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать | 1076

Бесполезные ВЭБрации

Доходность обязательных пенсионных накоплений под управлением Внешэкономбанка (ВЭБ) в несколько раз ниже текущей инфляции.

В ближайшее время ВЭБ планирует разместить часть пенсионных активов на депозитах коммерческих банков. Считается, что таким образом граждане смогут застраховать накопительные пенсии от обесценения, а банки решат свои проблемы с текущей ликвидностью. Однако вряд ли подобная локальная мера изменит негативную ситуацию на рынке государственных пенсионных накоплений.

 

Посчитали — прослезились…

Внешэкономбанк, исполняющий обязанности госуправляющего обязательными пенсионными накоплениями (ОПН) граждан, опубликовал на своем сайте отчет «Об инвестировании средств пенсионных накоплений за I квартал 2008 года». Согласно отчету стоимость чистых активов под управлением ВЭБ по состоянию на конец марта 2008 г. равнялась 348,67 млрд руб. Доход от инвестирования пенсионных накоплений за I квартал 2008 г. составлял чуть меньше 3,23 млрд руб.

При использовании различных методик расчета (за отчетный период из Пенсионного фонда России поступило 10,8 млрд руб., а возвращено в ПФР 17,3 млрд руб. — Прим. ред.) получается, что квартальная доходность управления «вэбовскими пенсиями» составляет от 0,89% до 0,925%. То есть доходность ОПН под управлением ВЭБ за отчетный период оказалась более чем в 6 раз ниже текущей инфляции. Напомним, что, по данным Росстата, за I квартал инфляция в России составила 5,6%.

Оптимисты пенсионной индустрии скажут, что, дескать, чисто технически за весь год доходность пенсионных накоплений ВЭБ будет вполне приличной, а у большинства частных УК и НПФ годовой прирост активов будет и вовсе отрицательный.

Действительно, в I квартале по традиции динамика доходов госуправляющего по сравнению с последующими периодами довольно скромная (см. график). Правда и то, что по итогам 2007 г. ВЭБ сработал лучше большинства «частников». Вполне возможно, что и в этом году консервативная стратегия ВЭБ на фоне падающего фондового рынка позволит ему занять первые позиции в рейтинге наиболее успешных управляющих.

Тем не менее в 2007 г. инфляция ровно вдвое (11,9%) превысила доходность накоплений под управлением ВЭБ (5,98%), занявшего 11-е место среди 63 УК. А вот если взять показатели итоговой доходности ОПН, например за 3 года, то мы не увидим ВЭБ даже в первой полусотне лидеров пенсионной индустрии. И уж тем более ни о каком сохранении пенсионных накоплений, находящихся в госуправлении, речь сегодня не идет.

 

Пенсии помогут банкам

Нельзя сказать, что руководство ВЭБ, аккумулирующего свыше 90% ОПН россиян, ничего не делает для повышения доходности пенсионного портфеля. Так, ранее оно выступало с инициативой расширения списка инструментов для инвестирования пенсионных денег за счет корпоративных и ипотечных облигаций без госгарантии.

А не так давно глава департамента доверительного управления Внешэкономбанка Александр Попов заявил, что его банк уже в текущем году планирует разместить средства пенсионных накоплений на депозиты коммерческих банков. ВЭБ готов разместить на депозитах от 20 млрд до 70 млрд пенсионных рублей.

Банк уже направил свои предложения по расширению списка инструментов для инвестирования пенсионных накоплений в ключевые министерства, и надо полагать, что Правительство довольно скоро даст «добро» подобной инициативе. Тем более что сегодня именно коммерческие банки как никогда нуждаются в «больших» и «длинных» деньгах.

В таком нововведении сегодня кровно заинтересован и сам ВЭБ. Оно позволит ему существенно укрепить позиции на рынке пенсионных накоплений в условиях продолжающейся волатильности на финансовых рынках. Но едва ли эта мера приведет к тому, что доходность ВЭБ хотя бы в среднесрочной перспективе обгонит инфляцию.

Сегодня средняя ставка по размещению средств юрлиц в коммерческих банках на срок 6 и 12 месяцев составляет соответственно от 6,5 и 9,5% годовых.

Даже если представить идеальную ситуацию размещения всех 70 млрд руб. (около 20% всех пенсионных активов ВЭБ) под максимальную ставку привлечения, совокупная доходность портфеля даже близко не приблизится к отметке в 10% — плановому показателю инфляции на текущий год.

То же самое можно сказать и о «благой» идее руководства ВЭБ разместить в 2009 г. до 20% пенсионных активов под госуправлением в корпоративные и ипотечные облигации. Логика подобного пессимизма такова — пересматривать и реформировать нужно весь портфель, а не его отдельные части.

Кстати, если пенсионные деньги будут переводиться на депозиты коммерческих банков, то эти счета должны быть обязательно включены в систему страхования вкладов, что, в свою очередь, потребует внесения изменений в нормативную базу. А неизбежное в этом случае удорожание обслуживания данных депозитов приведет к некоторой коррекции действующих ставок по привлечению.

 

Преднамеренная стратегия

Ни для кого не секрет, что обогнать инфляцию на рынке пенсионных денег в долгосрочной перспективе можно, только оперируя самым широким инвестиционным инструментарием, при этом используя активную инвестиционную стратегию. Именно поэтому в последнее время значительно возросло число людей, решивших перевести накопительную часть пенсии в частные структуры, обещающие и реально демонстрирующие на «длинной дистанции» достаточно высокие показатели.

Между тем существует довольно активно тиражируемое и поддерживаемое некоторыми чиновниками мнение, что государство преднамеренно не собирается реформировать стратегию инвестирования ВЭБ для того, чтобы стимулировать переход граждан в частные УК и НПФ.