Экономика России завершила I квартал 2026 г. с околонулевой динамикой ВВП. Промышленность и строительство сократились, розничная торговля застыла, а кредитный рынок охлаждается. Однако мировые цены на нефть подскочили (превысили 110 долларов за баррель), а ключевая ставка ЦБ в марте снизилась до 15%. Опрошенные «ЭЖ» эксперты рассказали, что будет с инфляцией, рублем и экономикой в апреле и стоит ли ждать рецессии.
Российская экономика начала год со значительным замедлением, которое продолжалось на протяжении всего I квартала. По оценкам Института народно-хозяйственного прогнозирования (ИНП) РАН, он завершился с околонулевой динамикой ВВП. Рассчитываемый Росстатом индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам деятельности в январе — феврале составил 97,2% к аналогичному периоду 2025 г.
Также, по данным ведомства, в январе — феврале промышленное производство сократилось на 0,8% год к году. Обрабатывающие производства показали снижение на 2,9%. Строительство, которое считается отдельно, упало на 14,9%. Потребительский спрос на начало II квартала находится в стагнации. Оборот розничной торговли в январе — феврале вырос всего на 0,5%, что на фоне роста реальных зарплат на 8,6% в январе говорит о высокой склонности населения к сбережению. По данным опросов ИНП РАН, 66% россиян испытывают тревогу при мысли о своих финансах, а 47% ожидают ухудшения экономического положения семьи.
Согласно обзору Минэкономразвития «О текущей ситуации в экономике», в феврале 2026 г. темпы ВВП составили –1,5% после –2,1% в январе. За январь — февраль 2026 г. ВВП РФ, по оценке министерства, снизился на 1,8%. В ведомстве объяснили динамику экономики второй месяц подряд в значительной степени календарным фактором: в феврале 2026 г. было на один рабочий день меньше, чем в феврале 2025 г., в январе 2026 г. — на два рабочих дня меньше по сравнению с январем 2025 г. «С исключением сезонного фактора ВВП сохранился на уровне января 2026 г. (0,0% месяц к месяцу с сезонной корректировкой)», — отмечается в документе. При этом в феврале 2026 г. продолжился рост потребительской активности: суммарный оборот розничной торговли, услуг общественного питания и платных услуг населению вырос на 1,2% по сравнению с февралем 2025 г.
Ранее, в конце февраля, премьер-министр Михаил Мишустин говорил, что ВВП России за последние три года вырос более чем на 10%, достичь этого удалось за счет концентрации ресурсов на приоритетах, определенных главой государства. Рост ВВП РФ в 2025 г. составил 1,0% после роста на 4,9% в 2024 г. Однако статистика по первым двум месяцам 2026 г. особого оптимизма не вселяет. Хотя внешне конъюнктура складывается в пользу России: с начала американо-израильской войны с Ираном прогнозировалось, что экономика резко пойдет в гору, санкции если не снимут полностью и окончательно, то хотя бы ослабят, а высокие цены на нефть завалят дефицитный бюджет дополнительными миллиардами. Пока же, по данным января — февраля, экономика продолжает торможение: увеличивается скрытая безработица, многие предприятия малого и среднего бизнеса оказываются на грани банкротства.
Бюджетный дефицит и нефтяной фактор
Банк России 20 марта снизил ключевую ставку до 15%, продолжив цикл смягчения. Это прямой ответ на охлаждение экономики: более дешевые кредиты должны поддержать бизнес и население. Однако регулятор предупредил: дальнейшее снижение не будет автоматическим. Мартовский мониторинг ЦБ предприятий показывает, что текущие оценки бизнес-климата упали до минимума с мая 2022 г. (–9,4 п.), однако ожидания на три месяца вперед улучшились (+9,6 п.).
По предварительным данным Минфина, дефицит федерального бюджета за январь — февраль составил 3,45 трлн руб. — это 91% планового годового дефицита (3,786 трлн руб.). Нефтегазовые доходы рухнули на 47,1%, до 826 млрд руб. Ближневосточный кризис стал ключевым фактором неопределенности, способным повлиять не только на апрельские результаты, но и на экономические итоги всего года. Стоимость нефти на мировом рынке с конца февраля выросла с 70 до более чем 110 долларов за баррель на фоне перекрытия Ормузского пролива. Для России это влечет как возможности, так и риски. С одной стороны, высокие цены на нефть приведут к увеличению экспортной выручки, поступающей в страну. С другой — эскалация конфликта может нарушить цепочки поставок и привести к удорожанию мировой логистики.
Прогнозы роста ВВП
Аналитики предполагают, что в апреле в российской экономике может произойти позитивный разворот: I квартал показал спад, но высокие цены на нефть и постепенное смягчение денежно-кредитной политики (ДКП) создают потенциал для восстановления во 2-м полугодии. Базовый консенсус-сценарий по ВВП на 2026 г.:
-
Минфин: 1,3%;
-
Минэкономразвития (базовый сценарий): 1,3%;
-
Минэкономразвития (консервативный сценарий): 0,8%;
-
ИНП РАН: 1,1%;
-
Консенсус-прогноз ЦБ: 1%.
В связи с этим аналитики ИНП РАН отмечают: чтобы обеспечить положительную динамику по итогам года, в такой ситуации экономике необходимо оживление в III и IV кварталах. Сентябрьский прогноз Минэкономразвития по росту ВВП РФ в 2026 г. равняется 1,3%, однако глава министерства Максим Решетников ранее отмечал, что этот прогноз в апреле будет пересмотрен в сторону понижения. ЦБ ожидает рост российской экономики в 2026 г. в интервале 0,5—1,5%. ВТБ оценивает, что рост экономики в этом году зафиксируется в районе 0,5%.
Мнение экспертов
Рецессия без рецессии
Опрошенные «ЭЖ» эксперты считают, что ситуация в российской экономике остается тревожной, но оценки ее перспектив расходятся. Ряд аналитиков полагают, что официально называть нынешний период рецессией пока рано. Рецессия признается в том случае, если наблюдается отрицательный рост в течение двух кварталов подряд, а таких данных еще нет даже по итогам I квартала 2026 г. Формально считать, что экономика вступила в рецессию, нельзя, но ситуация действительно тревожная.
Что касается объяснения спада календарным фактором (в январе и феврале в общей сложности было на три рабочих дня меньше, чем за аналогичный период 2025 г.), то одни эксперты считают такое объяснение справедливым, хотя в экономике немало отраслей, работающих в непрерывном режиме, в том числе и по праздникам. Другие указывают, что снижение роста ВВП объяснять только календарным фактором не совсем корректно. Базовые виды экономической деятельности (промышленность, транспорт, строительство, сельское хозяйство, торговля) за январь и февраль показали еще большее снижение — соответственно на 3,2 и 2,5%. Общий спад немного выровняла сфера услуг, показавшая рост более 2%.
По поводу влияния высоких нефтяных цен мнения также разделились. Одни эксперты признают, что дополнительные нефтедоллары помогут балансировке бюджета: еще сравнительно недавно Минфин планировал секвестирование расходной части, а теперь появляется возможность поддерживать бюджетный импульс. Однако в целом это вряд ли переломит складывающуюся отрицательную тенденцию. Ведь экономика растет не только от того, как сбалансирован бюджет, но и под влиянием множества других факторов: увеличилась налоговая нагрузка на бизнес, растет административное регулирование, высокая ключевая ставка ЦБ, помогая в контроле инфляции, в итоге сдерживает развитие экономики. Кроме того, геополитическая ситуация в мире стала еще более непредсказуемой: цены на нефть повысились, но они сильно тормозят мировую экономику, в результате чего спрос на энергоносители может снизиться, что обернется для России потерями.
Другие аналитики, напротив, считают, что российская экономика в январе-феврале 2026 г. достигла пика технической рецессии, а уже в марте возможен рост — на фоне высоких цен не только на нефть и газ, но и на уголь, минеральные удобрения и сельхозпродукцию. Временное снятие санкций США в отношении российских контейнеровозов в марте способно стимулировать рост морских грузоперевозок, а это опережающий индикатор будущего экономического подъема. Снижение ключевой ставки в I квартале должно оказать поддержку строительству жилья и потребительскому спросу, а значит, и розничным продажам, которые являются значимым компонентом ВВП. Таким образом, данные за январь и февраль трактуются как временная пауза перед грядущим ростом, и ожидается увеличение ВВП России за январь — март на 0,8–1% год к году.
Что касается прогнозов на I квартал в целом, то мнения варьируются. Некоторые эксперты ожидают околонулевого роста ВВП в годовом выражении, причем уровень ВВП в первые три месяца 2026 г. окажется минимальным за весь год. Другие прогнозируют падение на 0,5–1%, указывая на негативные данные по промышленному производству, в частности в обрабатывающей промышленности, где объемы производства год к году снизились на 3% в январе и на 2,8% в феврале. Роста на 0,8–1% в базовом прогнозе ожидают на фоне нехватки инвестиций в основной капитал и высокого уровня неопределенности в мировой и российской экономиках, при этом поддержку росту ВВП может дать оживление нефтегазового экспорта, бюджетный импульс и постепенное оживление кредитования физических лиц.
По инфляции консенсус экспертов таков: апрельская инфляция составит 5,6–5,8% годовых. Разброс индивидуальных оценок лежит в диапазоне от 5,5–5,8% до 5,9–6,0% годовых. Ситуация с инфляцией и экономикой развивается в рамках базового прогноза ЦБ — ближе к нижней границе в 4,5%. Основными проинфляционными рисками называются повышенные ценовые ожидания населения (в марте они составляли 13,4%) и последствия ближневосточного конфликта: удорожание бензина, нарушение цепочек поставок и рост цен на удобрения. Некоторые эксперты из-за эскалации конфликта ожидают, что инфляция в апреле может превысить сезонные значения. Также выделяются два ключевых сигнала: промышленный индекс деловой активности России (PMI) в марте опустился до 48,3 пункта, что указывает на спад в обрабатывающих отраслях и, как следствие, на снижение давления на цены; при этом инфляционные ожидания населения остаются высокими, что делает маловероятным снижение цен.