Как погашается внешний долг в условиях рецессии

Эксперты Высшей школы экономики (ВШЭ) оценили то, как в 2020 г. погашался внешний долг предприятий и банков и как он будет гаситься впредь — учитывая последствия неурядиц последнего времени. По оценкам ВШЭ, объем погашения в 2020 г. может увеличиться в два раза по сравнению с текущей оценкой Банка России.

Согласно данным Банка России, в 2020 г. объем погашения внешнего долга предприятий и банков сократится до 74 млрд долл. против 109 млрд долл. годом ранее. «По нашим оценкам, — пишут эксперты ВШЭ, — с учетом ожидаемого пересмотра платежей в большую сторону, объем погашения в 2020 г. может увеличиться в два раза по сравнению с текущей оценкой Банка России и составит 150 млрд долл.».

Аналитики так поясняют свою позицию. В условиях глобальной рецессии и увеличения склонности к безрисковым активам рефинансировать внешний долг будет проблематично. Придется платить, и задолженность вновь начнет снижаться.

В I квартале текущего года выплаты частного сектора по внешнему долгу, согласно графику платежей, составили 31 млрд долл., включая основной долг (28 млрд долл.) и проценты (более 3 млрд долл.). Объем плановых платежей в погашение внешнего долга предприятий увеличился до 20 млрд долл., то есть почти в полтора раза по сравнению с платежами за аналогичный период прошлого года. Погашение банковского сектора практически не изменилось и составило чуть более 8 млрд долл.

Следует еще учитывать, обращают внимание ученые, что в I квартале текущего года платежи в погашение внешнего долга частного сектора были традиционно пересмотрены в большую сторону — более чем в 2,5 раза по сравнению с предыдущей оценкой. «Периодический пересмотр платежей приводил к увеличению планируемых объемов погашения внешнего долга предприятий в среднем в 1,9 раза за четыре последних квартала, а у банков еще больше — почти в 2,5 раза, — констатируют эксперты. — Мы ожидаем, что примерно в таких же пропорциях могут возрасти предстоящие платежи текущего года... С учетом ожидаемого нами пересмотра графика платежей Банком России объем погашения может достигнуть 150 млрд долл., что в полтора раза превысит прошлогодние выплаты. При этом погашение долга предприятий возрастет до 110 млрд долл., а банков — до 39 млрд долл.».

Эксперты предполагают, что часть платежей в погашение внешнего долга частный сектор рефинансирует за счет новых займов на внешнем рынке. И поэтому чистые выплаты могут быть значительно ниже. Аналитики приводят такой пример: «По итогам прошлого года, согласно международной инвестиционной позиции по операциям с внешним долгом, предприятия смогли увеличить свою задолженность перед нерезидентами на 3 млрд долл. Другими словами, новые займы предприятий превысили погашение, и российские компании впервые за несколько лет смогли полностью рефинансировать платежи по внешнему долгу. В отличие от реального сектора, банки лишь на 72% рефинансировали свои платежи (60% — по итогам 2018 г.). В результате внешний долг частного сектора в конце 2019 г. составил 407 млрд долл. (24% ВВП)».

Исследователи пишут, что в условиях глобального кризиса, вызванного введением жестких карантинных мер из-за пандемии коронавирусной инфекции, они ожидают роста спроса на безрисковые активы. Соответственно, доступность внешних займов для российских компаний и банков в этой ситуации резко снизится и в значительной степени будет зависеть от продолжительности карантинных мер в мире, а также способности российской экономики быстро восстановиться после снятия всех ограничений.

За последние пять лет уровень рефинансирования внешнего долга со стороны банковской системы вырос с 22 до 72%, а у предприятий колебался в диапазоне 77—105%. При среднегодовом уровне рефинансирования 45 и 90% соответственно для банков и предприятий внешний долг частного сектора в текущем году может сократиться до 319 млрд долл., то есть примерно до уровня конца 2018 г., заключают аналитики.

Погашение внешнего долга, млрд долл.

Оценка; вар. 1 — оригинальный график платежей, вар. 2 — с учетом последующего пересмотра графика платежей по оценке Института «Центр развития» НИУ ВШЭ.

Источники: Банк России, база данных CEIC, расчеты Института «Центр развития» НИУ ВШЭ