1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать | 2532

Ослабление рубля откладывается до следующего года

В отличие от прошлого года последние месяцы года нынешнего отмечены борьбой российского Центробанка не с падением курса рубля, а за его укрепление. В мире же продолжает слабеть американский доллар, зато цены на нефть двигаются вверх. Для российской экономики излишнее укрепление валюты во вред — это снижает конкурентоспособность отечественного бизнеса.

Последние месяцы года стали для российского валютного рынка очередной проверкой на стрессоустойчивость. Но если прошлогодний ноябрь стал «месяцем запуска девальвации», когда за несколько недель рубль обесценился почти на 10%, то сейчас ситуация скорее обратная. Резких рывков в колебаниях курса не происходит, но курс бивалютной корзины стабильно держится в диапазоне 39—41 руб.

Похоже, ожидать, что в ближайшее время рубль начнет дешеветь, не стоит. Во всяком случае в последние несколько месяцев Центробанк, напротив, старается удержать его от слишком резкого роста. За октябрь — ноябрь ЦБ РФ скупил на рынке порядка 22,5 млрд долл.

Новогодняя корзина

Как отмечает агентство Bloomberg, в течение последних трех месяцев рубль вырос по отношению к доллару США на 8,9%. Экономисты уже дают прогнозы относительно ближайшего будущего рубля. По результатам опроса, проведенного агентством среди экономистов, курс рубля к бивалютной корзине может составить к концу года 35,6. До конца 2010 г. национальная валюта по отношению к связке «доллар — евро» может ослабнуть до 35,7. Стоимость заимствований для малого бизнеса в России может составить до 18% и выше, однако более крупным предприятиям удается занимать деньги под 10—11%, говорится в отчете банка UniCredit.

По данным Центробанка, средняя ставка по банковским кредитам в октябре текущего года составила 13,9%, тогда как в марте этот показатель находился на уровне 16%.

По оценкам специалистов, ожидания укрепления рубля могут уменьшиться, если Банк России продолжит политику снижения ключевых процентных ставок. Вероятность принятия такого решения резко возросла после публикации данных о динамике инфляции за последнюю неделю ноября, считают аналитики компании «Ренессанс-капитал». С 24 по 30 ноября потребительские цены в России не изменились. Инфляция за месяц составила 0,3%, а с начала года — 8,4%. С учетом ранее представленного прогноза Банка России по инфляции в декабре она находится на уровне 0,5%, по итогам 2009 г. рост потребительских цен может оказаться ниже 9%.

Но едва ли не решающим фактором, влияющим на курс рубля, в ближайшее время останется цена на нефть. А между тем этот рынок далек от стабильности. Цена барреля то поднимается почти к 80 долл., то откатывается ниже 70 долл. Впрочем, Минфин прогнозирует, что в 2010 г. цена барреля снизится до 58 долл.

По оценкам министра финансов Алексея Кудрина, мировые цены на нефть начнут корректироваться через три — шесть месяцев. «Если цена останется на уровне 58 долл., то не произойдет ни укрепления, ни девальвации. Поэтому мы в целом ориентируемся на курс около 33,5—33,9 руб. за доллар в следующем году», — говорит министр. При этом он добавляет, что курс рубля в основных направлениях кредитно-денежной политики на следующий год «не проставлен» и «будет соответствовать объективным финансово-экономическим тенденциям».

Более оптимистичные оценки стоимости нефти у замглавы Минэкономразвития Андрея Клепача. «Вполне вероятно, что цена останется на уровне 70 долл. за баррель», — говорит он. По этому прогнозу фиксация цен на марку Urals около 70 долл. за баррель может привести к росту ВВП в 2010 г. дополнительно на 0,6—1,5%. В базовом варианте прогноза Минэкономразвития оценка роста ВВП в 2010 г. составляет 1,6%, в 2011 г. — 3, в 2012 г. — 4,3%.

Что касается курса рубля, то аналитики считают, что подорожание к нему доллара произойдет только в следующем году. По словам главного экономиста компании «Финам» Александра Осина, одной из главных угроз для американской экономики является инфляция. «Чтобы избежать ее, ФРС придется вывести с рынка избыточную ликвидность, а это укрепит доллар», — поясняет эксперт. Он полагает, что в ближайшие месяцы повышение курса рубля к доллару продолжится и доллар протестирует уровни около 28—29 руб. В 2010 г., когда мировые центробанки начнут ужесточать свою денежную политику и повышать учетные ставки (в первую очередь ФРС), рубль снова может начать слабеть и вернуться в диапазон 33—36 руб. за доллар.

Игра на удешевление

Впрочем, укрепляется сейчас не только рубль, укрепляются многие основные мировые валюты. Евро к началу зимы поднялся с сентябрьских 1,42 долл. выше 1,50 долл. Однако, по заявлениям Citigroup Inc, закономерности в торгах указывают на то, что в ближайшее время курс доллара должен пойти вверх. Если курс доллара по отношению к евро достигнет 1,4829 долл., инвесторам придется продавать евро за доллары.

Швейцарский франк с сентября поднялся к доллару с 1,07 долл. до 1,02 долл. Но самое интересное происходило на валютном рынке в паре «доллар — иена». В начале осени курс доллара колебался около 92 иен, но еще на прошлой неделе за доллар давали всего 85 иен. Причем, по мнению валютных аналитиков Deutsche Bank, риски снижения по-прежнему сохраняются и падения доллара к отметке 80 иен не стоит исключать. Исходя из оценки стоимости снижение к этому уровню вполне согласовывалось бы с предыдущими резкими движениями пары, отмечают эксперты банка.

Главная причина таких колебаний — нежелание американской Федеральной резервной системы помогать доллару расти. За последний финансовый год дефицит бюджета США достиг 10% валового внутреннего продукта, и это крупнейший показатель со времен восстановления после Второй мировой войны. В то же время за прошлый год чистый внешний долг США вырос почти в три раза, до 3,5 трлн долл. Другими словами, США заинтересованы именно в том, чтобы доллар был как можно слабее, ведь это удешевляет обслуживание внешнего долга.

Подлила масла в огонь и история вокруг арабского государственного инвестфонда Dubai World и его девелоперской «дочки» Nakheel. Проблемы шейхов рынок расценил как сигнал к тому, что вторая волна кризиса может накатить в самое ближайшее время. В такой ситуации инвесторы принялись перекладываться в альтернативные доллару активы. Правда, паника продлилась недолго. Прошлую неделю доллар начал на оптимистической для себя ноте. После публикации данных по безработице в США, ситуация с которой оказалась заметно лучше ожиданий, он резко пошел вверх. Так, американская валюта отыграла у британского фунта несколько центов и торгуется в диапазоне 1,645—1,650 долл., хотя до летних уровней в 1,70 долл. еще очень далеко. А пара «доллар — иена», которая на прошлой неделе опустилась ниже 85,00, резко откатилась и на данный момент торгуется на уровне 88,35—88,50 иен за долл.

По мнению начальника аналитического отдела ИК «LT Group» Владимира Абрамова, скорее всего вопрос с «дубайским дефолтом» решен положительно. В выходные правители крупнейшего эмирата ОАЭ, Абу-Даби, заявили о предоставлении достаточного количества денежных средств банкам — кредиторам Dubai World, в результате чего задержек по выплатам не случится.

По словам В. Абрамова, пока больше всего от паники выиграла японская иена. «Инвесторов и спекулянтов, усердствующих в своих покупках иены, не останавливает даже угроза валютной интервенции, которую могут провести японские регуляторы. По крайней мере такая возможность не исключается, о чем упоминали выступающие в последнее время официальные лица», — говорит эксперт. Он напоминает, что для японских властей укрепление иены нисколько не более желательно, чем для американских — рост доллара, а для нашего ЦБ РФ — подорожание рубля. Причина одна и та же — защита национальных экспортеров, которые при дорогой валюте попросту разорятся.

Страховка от курса

Падение курса национальной валюты, как правило, расстраивает простых граждан, получающих в ней зарплату и не имеющих серьезных валютных сбережений. Экспортерам, напротив, мешает чрезмерное укрепление национальной валюты, поскольку делает их товары более дорогими, чем у конкурентов. Но экспортеры в подавляющем большинстве своем — компании крупные, способные диверсифицировать собственные риски. «А вот для представителей малого и среднего бизнеса главный риск, связанный с валютой, — это, конечно, слишком резкое изменение ее курса. Причем как в сторону повышения, так и понижения, — говорит технический директор компании „Табачный капитан“ Антон Воронов. — Конечно, можно попробовать застраховать свои потери, переложив часть прибыли в валюту, но выгоды от этого неочевидны, для мелкого или среднего бизнеса игры с курсом не по зубам. Тем не менее в плане минимизации рисков механизм, конечно, работает и тривалютная корзина „рубль — доллар — евро“ вряд ли может сильно девальвироваться».

«Нередко российские компании выставляют цены на свои товары в условных единицах и просто пересматривают их, по мере того как рубль падает в цене», — поясняет финансовый директор интернет-магазина Madburg Кирилл Кузьянц. Кроме того, по словам предпринимателя, чтобы обезопасить себя от курсовых колебаний, компании закладывают этот риск в конечную стоимость товара. Тогда даже при девальвации, подобной прошлогодней, прибыль все равно сохраняется, хотя и заметно снижается. «Впрочем, стоит сказать, что чем выше востребованность товара, тем менее заметны потери от падения курса», — добавляет К. Кузьянц.

«Но вообще, конечно, лучше прибыль не копить в кэше, а инвестировать, тем более кризис — самое благодатное время для этого. Поглотить, например, конкурента с кассовым разрывом. Тут и валютные колебания не страшны», — резюмирует А. Воронов.

А самым опасным валютным риском для малого бизнеса предприниматели называют обременение бизнеса валютными кредитами. Так, в прошлом году из-за резкого курсового скачка займы, полученные в долларах или евро, погубили не одно частное предприятие, напоминают они. Единственный рецепт в такой ситуации — не прибегать по возможности к заемным средствам.

Когда верстался номер

При открытии торгов в четверг рубль возобновил снижение. Котировки рубля к бивалютной корзине (0,55 долл. и 0,45 евро) в первую минуту торгов на ММВБ упали до 37,27 руб. по сравнению с 36,88 руб. на закрытии торгов накануне, а затем стали подниматься в сторону 37,00 руб. Доллар в секции расчетами «завтра» достиг отметки 30,74 руб., после чего снизился до уровня 30,55 руб., торгуясь выше предыдущего закрытия на отметке 30,41 руб.

Утро четверга подтвердило жесткую зависимость курса рубля от цены нефти на мировых рынках. Накануне вечером цены на нефть упали после выхода данных о запасах нефтепродуктов в США, приблизившись к психологически важной отметке 70 долл. за баррель. Кроме того, курс рубля реагирует и на котировки акций. А накануне рынки акций Европы снизились, упали бумаги и на Токийской бирже.

Так мировая конъюнктура избавила ЦБ РФ от затрат на удержание курса рубля.

Таблица

Динамика курса рубля в сопоставлении с ценой нефти на мировых рынках

Ставка MosPrime Rate, % годовых

Курс доллара к рублю

Курс евро к рублю

Цена нефти марки Brent, долл. за баррель

дата

3 мес.

дата

курс

дата

курс

дата

стоимость

09.01.2007

5,61

10.01.2007

26,4465

10.01.2007

34,4862

10.01.2007

57,21000

02.04.2007

5,63

03.04.2007

25,9947

03.04.2007

34,7107

01.04.2007

67,28000

02.07.2007

4,76

03.07.2007

25,7288

03.07.2007

34,8368

01.07.2007

78,05000

01.10.2007

7,38

02.10.2007

24,8784

02.10.2007

35,4443

01.10.2007

91,14000

03.01.2008

6,66

10.01.2008

24,4387

10.01.2008

35,9762

10.01.2008

91,98000

01.04.2008

7,38

01.04.2008

23,5027

01.04.2008

37,0873

01.04.2008

112,71000

01.07.2008

5,97

01.07.2008

23,4068

01.07.2008

36,971

01.07.2008

123,96000

01.10.2008

9,1

01.10.2008

25,3718

01.10.2008

36,4999

01.10.2008

65,60000

11.01.2009

21,67

01.01.2009

29,3916

01.01.2009

41,4275

01.01.2009

45,93000

01.04.2009

16,53

01.04.2009

33,9032

01.04.2009

44,8946

01.04.2009

50,64000

01.07.2009

11,81

01.07.2009

31,0385

01.07.2009

43,8512

01.07.2009

71,52000

01.10.2009

10,38

01.10.2009

30,0087

01.10.2009

43,8877

01.10.2009

75,09000

08.12.2009

7,43

08.12.2009

29,5221

08.12.2009

43,8905

08.12.2009

75,26000

Источник: Банк России, Финам