Минэкономразвития направило в федеральные и региональные органы власти обновленные сценарные условия и основные параметры прогноза на 2027— 2029 гг. Документ, рассмотренный в Правительстве, описывает два пути — базовый и консервативный — и впервые в полной мере учитывает последствия конфликта на Ближнем Востоке, вспыхнувшего в конце февраля 2026 г. Несмотря на резкое ужесточение денежно-кредитных условий, на всем прогнозном горизонте до 2029 г. сохраняются положительные темпы роста экономики, хотя платой за будущее ускорение становится заметное охлаждение уже в текущем году.
Базовый и консервативный сценарии исходят из того, что глобальная экономика продолжит расти умеренными темпами — около 3,2% в год вплоть до 2029 г., по оценкам МВФ. Однако этот рост сопровождается усилением геоэкономической фрагментации, перестройкой цепочек стоимости и региональной перебалансировкой торговли. Конфликт с участием США, Израиля и Ирана, начавшийся в конце февраля 2026 г., уже спровоцировал скачок сырьевых цен, что способно подстегнуть инфляцию и повысить процентные ставки, создавая риски замедления деловой активности в среднесрочной перспективе.
На этом фоне траектории ключевых экономик расходятся. В США благодаря налогово-бюджетному стимулированию рост ускорится с 2,1% в 2025 г. до 2,3% в 2026 г., а затем начнет постепенно ослабевать — до 1,9% к 2029 г.
Еврозона, напротив, теряет темп: с 1,4% в 2025 г. динамика ВВП снижается до 1,1% в 2026 г. и лишь к 2028 г. ненадолго восстанавливается до 1,4%, чтобы вновь опуститься до 1,2% в 2029 г. Давление оказывают дорогие энергоносители и меньший приток технологических инвестиций по сравнению с Северной Америкой и Азией. Китай, сохранивший в 2025 г. рост на уровне 5,0% благодаря господдержке, будет замедляться — до 4,4% в 2026 г. и 3,7% к 2029 г. — из-за демографических ограничений и ослабевающего внутреннего спроса. Индия, напротив, в 2025 г. ускорилась до 7,6% за счет потребления, но далее ее подъем сдерживается недостатком инноваций и снижением внешнеэкономического потенциала: к 2029 г. темпы опустятся до 6,5%.
Мировая торговля товарами и услугами, увеличившаяся в 2025 г. на 5,1%, в 2026 г. резко затормозит до 2,8% из-за конфликта в Персидском заливе, после чего восстановится до 3,8% в 2027 г. и стабилизируется на уровне 3,1—3,2% в последующие годы. Протекционизм остается высоким, подстегивая переориентацию товаропотоков из Китая в страны Азии, Африки и Латинской Америки. Одновременно ускоряется структурный сдвиг: растет доля услуг в мировом экспорте, особенно в цифровом формате, опережающими темпами увеличивается торговля продукцией для искусственного интеллекта, а доля промежуточных товаров сокращается из-за нарушения цепочек поставок.
На мировых товарных рынках картина смешанная. Цена нефти «Брент», снизившаяся в 2025 г. на 14%, до 69 долл. за баррель, в 2026 г. поднимется до 81 долл., однако к 2029 г. ожидается откат до 61 долл. Природный газ на европейском хабе TTF подорожал в 2025 г. на 9%, до 428 долл. за тыс. куб. м на фоне структурной перестройки рынка и ухода от российского трубопроводного газа. В 2026 г. средняя цена сохранится на уровне 432 долл., а затем снизится благодаря расширению мирового производства СПГ. Продовольственная конъюнктура, по данным ФАО, разнородна: в 2025 г. подорожали пшеница (на 1%, до 260 долл. за тонну), кукуруза, свинина и куриное мясо, тогда как растительные масла и сахар подешевели. В 2026 г. и далее ожидается рост цен на зерно, масло и сахар, а мясная продукция, напротив, будет дешеветь из-за ожидаемого увеличения производства.
Итоги 2025 г.: торможение при рекордных сбережениях
Российская экономика в 2025 г. замедлилась до 1,0% после мощного трехлетнего рывка, в ходе которого ВВП прибавил более 10% в реальном выражении (4,1% в 2023 г., 4,9% в 2024 г.). Главным двигателем оставался внутренний спрос — и потребительский, и инвестиционный, но динамика обоих компонентов начала ослабевать. Инвестиции в основной капитал сократились на 2,3% после впечатляющего роста в предыдущие годы (за 2021—2024 гг. они увеличились на 37,9%). Суммарный оборот розничной торговли, общепита и платных услуг в целом за год вырос на 4,0%, а уже в I квартале 2026 г. темп замедлился до 3,5% — сказалась высокая база.
Потребительскую активность поддерживал рост доходов: реальные располагаемые доходы увеличились на 7,4%, реальная зарплата — на 4,4%. Однако существенная часть заработанного ушла не в потребление, а в сбережения — их норма достигла исторических 16,6%. Это сочеталось с рекордно низкой безработицей, опустившейся в среднем до 2,2% рабочей силы, а в отдельные месяцы — до 2,1%.
Замедление спроса отразилось на ценах производителей: промышленная инфляция в декабре к декабрю ушла в минус на 3,3%, главным образом за счет удешевления продукции добывающего сектора вслед за мировыми нефтяными котировками. Даже в обработке цены снизились на 0,3%. Потребительская инфляция к концу года замедлилась до 5,6% после 9,5% в 2024 г., причем основной вклад в ослабление роста цен внесло продовольствие (5,2% против 11,0% годом ранее), а самые заметные успехи пришлись на ноябрь и декабрь.
В отраслевом разрезе положительный вклад в ВВП внесли обрабатывающие производства, строительство и сельское хозяйство, тогда как добыча и оптовая торговля работали в минус. Обрабатывающая промышленность прибавила 3,6% (машиностроительный комплекс вырос на 7,7%), добыча сократилась на 1,6%. Аграрный сектор восстановился на 4,9% после спада 2024 г., чему способствовал рост сбора зерновых на 12,1%. Строительство прибавило 2,5%, а грузооборот транспорта уменьшился на 0,7%.
2026 г.: адаптация к жестким условиям
Базовый сценарий на 2026 г. верстался при значительно более жестких денежно-кредитных параметрах, чем предполагалось осенью 2025 г. Если раньше Банк России ожидал среднюю ключевую ставку 12,0—13,0%, то теперь оценки повышены до 14,0—14,5%. В такой среде рост ВВП замедляется до символических 0,4%, номинальный объем достигает 228 трлн руб. Торговый баланс расширяется до 133,6 млрд долл. за счет увеличения нефтегазового экспорта, курс рубля укрепляется до 81,5 руб. за доллар в среднем за год. Инфляция продолжит замедляться до 5,2% на конец года.
Потребительский спрос охлаждается: суммарный оборот розничной торговли, общепита и платных услуг прибавит лишь 1,2%, в том числе розница — 0,8%, услуги — 1,7%. Реальные располагаемые доходы вырастут всего на 0,8%, однако накопленные сбережения частично поддержат потребление, а норма сбережения снизится до 14,3%. Промышленность прибавит 0,6%, обработка — 1,0%. Инвестиционная активность сократится еще на 1,5% на фоне дорогих заемных ресурсов и снижения прибыли предприятий (сальдированный финансовый результат уменьшался два года подряд). Безработица немного отойдет от исторических минимумов до 2,4%.
Среднесрочная траектория: от 1,4 к 2,4% роста
На горизонте 2027—2029 гг. экономика вновь набирает обороты. Темпы роста ВВП ускоряются с 1,4% в 2027 г. до 2,4% в 2029 г., а номинальный объем превысит 270 трлн руб. Возобновляется рост инвестиций: после двухлетнего сокращения в 2027 г. они прибавят 2,0%, и накопленный за 2027—2029 гг. реальный прирост составит 7,7%, полностью компенсируя спад 2025—2026 гг. Промышленное производство будет устойчиво расти на 2,1—2,5% в год.
Внешнеторговая картина меняется. В 2027 г. из-за снижения мировых цен на топливно-энергетические товары экспорт сократится на 17,5 млрд долл., до 424,7 млрд, однако к 2029 г. возрастет до 464,4 млрд, причем доля ненефтегазового экспорта увеличится с 50,2% в 2026 г. до 56,3%. Импорт будет расти опережающими темпами: с 322 млрд долл. в 2027 г. до 353 млрд в 2029 г. Как следствие, торговый баланс снизится до 102,6 млрд в 2027 г., а затем подрастет до 111,1 млрд в 2029 г. Курс рубля ослабеет: с 87,4 руб. за доллар в среднем за 2027 г. до 96,0 руб. в 2029 г.
Потребительская модель постепенно разворачивается от сбережений к тратам. Норма сбережения опустится до 11,4% к 2029 г., а суммарный оборот розничной торговли, услуг и общепита ускорится с 2,4% в 2027 г. до 3,1% в 2029 г., в том числе розница — с 2,3% до 3,1%. Реальные располагаемые доходы будут расти все быстрее: от 2,1% в 2027 г. до 2,7% в 2029 г. Инфляция стабилизируется на целевом ориентире 4,0% в год, а безработица закрепится на равновесном уровне 2,3%.
Риски и консервативная развилка
Прогноз сопровождается оговоркой о значимых рисках. С внешней стороны основная угроза — дальнейшая эскалация геополитических конфликтов, способная подстегнуть цены на энергоносители и создать дефицит ресурсов. Это, в свою очередь, ударит по производству нефтехимии, удобрений, продукции АПК и легкой промышленности в крупных странах-импортерах, что сократит спрос на несырьевой неэнергетический экспорт России. С внутренней стороны главным фактором остается длительное сохранение жестких денежно-кредитных условий: дорогие деньги ограничивают инвестиции на фоне общего охлаждения экономики и падения прибыли компаний, а высокая безрисковая доходность депозитов снижает привлекательность вложений в реальные активы. Кроме того, непредсказуемость внешней среды может усилить склонность населения к сбережениям, дополнительно сдерживая потребление и рост.
Эти риски заложены в консервативный вариант. В нем мировая экономика замедляется, спрос на сырье падает, а цена «Брент» в 2026 г. опускается на 9 долл. ниже базового уровня, до 72 долл. за баррель, с дальнейшим сползанием до 59 долл. к 2029 г. Товарный экспорт сжимается сильнее импорта, торговый баланс ухудшается, рубль ослабевает более выраженно. ВВП в 2026 г. сокращается на 0,5%, после чего возвращается к росту с 2027 г. (0,7%) и ускоряется до 1,9% в 2029 г. Накопленный прирост за 2027—2029 гг. составит 3,9%. Инвестиции в консервативном сценарии падают в 2026 г. на 3,5%, а за трехлетку прибавляют лишь 4,6%. Промышленность в 2026 г. теряет 1,0%, а за 2027—2029 гг. увеличивается на 5,8%. Реальные доходы населения отстают от базовой траектории на 0,1—0,3 п.п. в год, безработица стабилизируется на уровне 2,4%.
Тарифный контур: газ, электроэнергия, транспорт
Прогноз включает параметры индексации регулируемых цен и тарифов инфраструктурного сектора. В газоснабжении для надежного снабжения и продолжения программ социальной газификации оптовые цены на газ для всех потребителей в 2027—2029 гг. будут расти на 3 п.п. выше прогнозной инфляции. Конкретные цифры: 9,1% в 2027 г. и по 7,0% в 2028—2029 гг. Тарифы на транспортировку по газораспределительным сетям в 2027 г. дополнительно прибавят 2 п.п. к оптовой индексации, а в 2028—2029 гг. не превысят ее уровня.
В электроэнергетике масштабные инвестпроекты требуют опережающего роста тарифов. Передача по ЕНЭС подорожает на 14,7% в 2027 г., 12,0% в 2028 г. и 5,4% в 2029 г. Услуги сетевых компаний для населения вырастут на 15,3%, 11,2% и 6,3% соответственно; для прочих потребителей — на 13,0%, 8,9% и 6,3%. В результате конечная цена электроэнергии для населения увеличится на 8,6% в 2027 г., 9,1% в 2028 г. и 5,0% в 2029 г. (все для первого диапазона потребления). Плата граждан за коммунальные услуги в 2027—2028 гг. сохранит параметры, одобренные в сентябре 2025 г., а в 2029 г. индексация составит 6,1% с учетом дополнительной надбавки на модернизацию коммунальной инфраструктуры (1,5% ежегодно).
На железнодорожном транспорте грузовые тарифы, рассчитываемые по новой модели на основе композитного индекса затрат РЖД, повысятся с 1 января 2027 г. на 8,3%, в 2028 г. — на 6,0%, в 2029 г. — на 4,9%. Для пассажирских перевозок в дальнем следовании инфраструктурная составляющая будет индексироваться на 9,2% ежегодно, при этом рост тарифа для пассажиров в регулируемом сегменте ограничен 5,9% в год. Это должно способствовать поэтапному выходу пассажирского комплекса на безубыточность.