Мартовские нефтегазовые доходы федерального бюджета оказались сюрпризом для рынка: при резком взлете мировых цен на нефть Минфин получил лишь 617 млрд руб. Недобор за один месяц превысил 234 млрд руб., а по итогам первого квартала 2026 г. достиг почти 570 млрд руб. Причина кроется не в падении котировок, а в механизмах налогообложения, крепком рубле и временных лагах — эффект от ближневосточного конфликта бюджет начнет ощущать только в апреле.
Минфин подсчитал нефтегазовые доходы бюджета за март и удивил рынок: они оказались скромными при высоких ценах на нефть — всего 617 млрд руб. (по сравнению с мартом 2025 г. снижение составило 43%, а в I квартале — 45%). Недобор нефтегазовых доходов составил 234,3 млрд руб. только за один месяц. А всего за I квартал 2026 г. — 569,7 млрд руб. Полученные в бюджет доходы от нефти и газа в марте оказались на 193,7 млрд руб. больше, чем в феврале, однако такое увеличение объясняется исключительно календарным фактором: в марте поступил налог на дополнительный доход (НДД), который нефтяники уплачивают не каждый месяц, а четыре раза в год. Без учета этих 191,5 млрд руб. мартовская сумма поступлений сопоставима с февральской.
Три главные причины недобора
Недобор нефтегазовых доходов в марте возник по целому ряду причин. Во-первых, налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ), взимаемый с нефтегазовых компаний, рассчитывался исходя из февральской цены на Urals (44,6 долл.), а она на 24% ниже плановой цены Urals в бюджете, равной 59 долл. Иными словами, налоговая база по ключевому нефтяному налогу формировалась в условиях более низких цен, чем та, которая изначально была заложена в параметры федерального бюджета. Это напрямую отразилось на объеме поступлений. Сбор по НДПИ сократился на 47% в сравнении с мартом 2025 г., что стало одним из наиболее заметных факторов снижения нефтегазовых доходов бюджета в рассматриваемом месяце.
Во-вторых, налог на дополнительный доход (НДД), также взимаемый с нефтегазовых компаний, рассчитывался по цене Urals за IV квартал 2025 г. (45,9 долл.). То есть и здесь в расчетной базе использовались относительно низкие цены, что также ограничило объем налоговых поступлений. Доходы в бюджет по НДД за IV квартал 2025 г. снизились на 61% год к году и составили 192 млрд руб.
В-третьих, на снизившиеся нефтегазовые доходы повлиял крепкий рубль. Укрепление нацвалюты в подобных условиях традиционно оказывает снижающее действие на рублевые нефтегазовые доходы, поскольку экспортная выручка при пересчете в рубли становится ниже. Мартовские цены на Urals (77 долл.) отразятся в бюджете только при апрельских нефтегазовых поступлениях, поэтому в мартовских цифрах улучшение цены на Urals еще не могло быть отражено в полной мере.
Бюджетное правило на паузе
Еще одна важная деталь: в марте Минфин объявил об остановке операций ЦБ на валютном рынке в связи с возможным изменением цены отсечки в бюджетном правиле, но при этом эта отмена не влияет на зеркалирующие операции ЦБ. Речь идет не о полном прекращении всего комплекса валютных операций, а лишь об изменении одной из его составляющих. В соответствии с принятым правительством 27 марта постановлением ежемесячные операции по покупке/продаже иностранной валюты и золота приостановлены до 1 июля 2026 г. Фактически это означает временное прекращение операций по бюджетному правилу — появляющиеся дополнительные нефтегазовые доходы остаются в распоряжении правительства и могут быть отправлены на текущие расходы. Впрочем, как следовало из сообщения Минфина, траты на «текучку» могут быть ограниченными. 30 марта ведомство информировало, что при возобновлении действия правила «будут определены особенности проведения расчетов с учетом объема отложенной покупки/продажи иностранной валюты и золота» — то есть операции могут быть просто перенесены на более позднее время.
Скрытый источник валюты
За 2-е полугодие 2025 г. средства ФНБ были проинвестированы в разрешенные финансовые активы в рублях, поэтому в январе — июне 2026 г. ЦБ зеркалирует соответствующий объем продажами валюты на рынке. Такой механизм продолжает действовать самостоятельно, независимо от решения по иным операциям, связанным с бюджетным правилом. Объем чистого инвестирования средств ФНБ за 2-е полугодие 2025 г. составил 540,8 млрд руб. Таким образом, этот же объем ЦБ равномерно продает валютой в 1-м полугодии 2026 г. Соответственно, даже на фоне изменения подхода Минфина к операциям в рамках бюджетного правила определенное предложение валюты на рынке все равно сохраняется именно из-за зеркалирования ранее совершенных вложений.
Пока же на фоне ожидания дополнительных нефтегазовых доходов Минфину приходится изымать из ФНБ прежние валютные накопления. В марте, как сообщило ведомство 3 апреля, на закрытие дефицита из фонда было изъято валюты и золота на 60 млрд руб. после 244 млрд руб. в феврале и 155 млрд в январе. В итоге на 1 апреля в ликвидной части ФНБ осталось 3,89 трлн руб.
Когда бюджет почувствует нефть
Мировые цены на нефть выросли на фоне военного конфликта США и Израиля с Ираном, который привел к ограничению Тегераном судоходства по Ормузскому проливу. В частности, это привело к увеличению стоимости российской нефти Urals, а также цен на сжиженный природный газ, алюминий и другие сырьевые продукты, писал Bloomberg. По данным независимого ценового агентства Argus Media, 2 апреля в российском порту Приморск, крупнейшем экспортном терминале на Балтийском побережье, цена на эталонную российскую нефть марки Urals достигла 116,05 долл. за баррель — самый высокий уровень более чем за 13 лет.
По данным Bloomberg, если цены на сырую нефть останутся на высоком уровне до конца года, экспорт российской нефти может увеличиться на 40 млрд долл. (по текущему курсу около 3,2 трлн руб.). Если же война закончится в ближайшее время, Ормузский пролив снова будет открыт, а цены на нефть вернутся на прежний уровень в течение трех месяцев, повышение доходов России от экспорта нефти составит менее 10 млрд долл. (800 млрд руб.).
По экспертным оценкам, мартовская цена Urals в 77 долл. за баррель приведет к почти удвоению нефтегазовых поступлений в апреле — до уровня 1,1—1,2 трлн руб. Как долго сохранится благоприятная для России конъюнктура на сырьевых рынках, сейчас сказать невозможно, но при дальнейшем нахождении цены Urals на нынешнем уровне нефтегазовые доходы за весь 2026 г. могут превысить 10 трлн руб. — при заложенном в бюджет (и еще недавно фактически признававшемся нереалистичным) плане в 8,9 трлн руб.
Что будет с доходами в ближайшие месяцы
В ближайшие месяцы поступление нефтегазовых доходов в бюджет зависит от следующих факторов. Первый — это цена Brent и дисконт (либо премия) российской экспортной смеси к ней. Нефть резко выросла из-за ближневосточного конфликта, но ряд активностей стран — членов МЭА как на физическом рынке, так и на финансовом и в области словесных интервенций, а также ряд действий самого Ирана и меры, подобные решению ОПЕК+ об увеличении добычи (пусть оно и носит символический характер), давят котировки вниз. Таким образом, в нефтяных ценах одновременно присутствуют разнонаправленные импульсы, и итоговая траектория в таких условиях остается неопределенной.
Второй — это курс рубля: чем он крепче, тем ниже рублевая выручка нефтяников и, соответственно, налогооблагаемая база. При прочих равных валютный курс также способен сильно влиять на объем нефтегазовых поступлений даже без существенного движения самих нефтяных котировок.
Третий — санкционное давление: это и попытки вернуть дисконт российской экспортной смеси к Brent, что сокращает поступления по НДПИ, и удары по экспортной инфраструктуре, и захват танкеров, что снижает объемы и повышает себестоимость экспорта и также давит на поступления. Этот фактор по-прежнему остается значимым ограничением для бюджета, поскольку даже при росте мировых цен российская нефть не всегда получает сопоставимую ценовую поддержку.
Итоговый объем нефтегазовых доходов к июлю будет определяться балансом этих разнонаправленных факторов, а также тем, какой из них окажется сильнее в ближайшие месяцы.