Ежеквартальное исследование Института народнохозяйственного прогнозирования Российской академии наук (ИНП РАН) рисует сложную картину экономического развития России. Период «управляемого охлаждения», по оценкам экспертов, завершился, но ему на смену пришла фаза стагнации с остановкой роста с ноября 2024 г. Прогноз на 2025 г. существенно понижен — до 0,7% роста ВВП. Однако в среднесрочной перспективе 2026—2028 гг. экономика может перейти к умеренному восстановлению с ускорением до 2,5% к концу периода. Реализация этого сценария, как следует из отчета, потребует тонкой балансировки и настройки.
По данным, доступным на начало декабря 2025 г., российская экономика вступила в фазу стагнации после завершения периода «управляемого охлаждения». На протяжении января — сентября 2025 г. наблюдалось замедление активности, и к сентябрю темпы экономического роста снизились до нуля в годовом выражении. Кратковременное ускорение в начале IV квартала эксперты склонны трактовать как результат действия разовых факторов — временного всплеска потребительского спроса перед ожидаемым повышением НДС и удорожанием автомобилей, а также восстановления выпуска в сельском хозяйстве, а не как изменение общего тренда.
Оценка помесячной динамики ВВП показывает остановку экономического роста с ноября 2024 г. По итогам 2025 г. ожидается рост в диапазоне 0,5—1,0%, при этом в IV квартале он может составить лишь 0,6% в годовом выражении. Основными факторами замедления стали длительное проведение сверхжесткой денежно-кредитной политики и, в меньшей степени, сокращение добычи и экспорта углеводородов.
Структура экономического роста резко сузилась. Если в 2024 г. обрабатывающая промышленность, финансовый сектор и государственное управление обеспечивали около 60% прироста ВВП, то в первом полугодии 2025 г. доля этих секторов в темпе роста составила уже 130%, что указывает на стагнацию или спад в остальных отраслях. Вклад обрабатывающей промышленности в рост ВВП сократился более чем вдвое — с 1,0 п.п. в 2024 г. до 0,4 п.п. в январе — сентябре 2025 г. Положительную динамику демонстрируют в основном производства, связанные с оборонно-промышленным комплексом. Устойчивое снижение выпуска наблюдается в производстве инвестиционных товаров, потребительских товаров длительного пользования и конструкционных материалов.
Ключевые гипотезы и внешние условия прогноза
Прогноз ИНП РАН построен на сценарных условиях Минэкономразвития от сентября 2025 г. и предполагает достаточно благоприятную внешнеэкономическую конъюнктуру.
-
Мировая экономика. Рост мировой экономики, по прогнозу МВФ, замедлится с 3,3% в 2024 г. до 3,2% в 2025 г. и 3,1% в 2026 г. Рост ВВП США замедлится до 2,0% в 2025 г., еврозоны — ускорится до 1,2%, Китая — замедлится до 4,8%.
-
Цены на энергоносители. Среднегодовая цена на нефть Urals в 2025 г. оценивается в 58 долл./барр., с последующим ростом до 65 долл./барр. к 2028 г. Цена на природный газ будет снижаться с 268 долл./тыс. куб. м в 2025 г. до 228 долл./тыс. куб. м в 2028 г.
-
Добыча и экспорт. Добыча нефти сохранится на уровне около 516 млн т в 2025 г. с небольшим ростом к 2028 г. Экспорт нефти ожидается на уровне 240 млн т в 2025 г. Добыча и экспорт газа пересмотрены в сторону снижения из-за переизбытка СПГ на мировом рынке и замедления спроса.
-
Курс рубля и тарифы. Ожидается умеренное ослабление номинального курса рубля до 92,2 руб./долл. в 2026 г. и 100,1 руб./долл. в 2028 г. Тарифы естественных монополий (газ, электроэнергия, железнодорожные перевозки) будут индексироваться с опережением инфляции.
- Денежная сфера. Ключевая ставка, согласно прогнозным условиям, снизится с 19,2% в 2025 г. до 13% в 2026 г., 11% в 2027 г. и 8% в 2028 г.
Детальный прогноз по основным блокам экономики на 2025—2028 гг.
-
Динамика ВВП и конечного спроса. По сравнению с предыдущим прогнозом оценка роста ВВП в 2025 г. существенно понижена — до 0,7%. Накопленная инерция замедления предопределит низкие темпы роста и в первой половине 2026 г. Ощутимое оживление активности прогнозируется во втором полугодии 2026 г. В итоге рост ВВП в 2026 г. составит 1,4%, а в 2027—2028 гг. среднегодовые темпы превысят 2%. За весь период 2025—2028 гг. ВВП вырастет на 6,8%, а среднегодовой темп составит 1,7%.
-
Потребление домашних хозяйств будет основным драйвером, опережая динамику ВВП. Его вклад в прирост ВВП составит от 0,9 до 2,0 п.п. Ожидается сближение динамики потребления и реальных располагаемых доходов на фоне снижения ключевой ставки. За период 2025—2028 гг. потребление вырастет на 12,1%.
-
Инвестиции в основной капитал останутся слабым звеном. Валовое накопление основного капитала увеличится за 2025—2028 гг. всего на 4,9%, что почти на 2 п.п. ниже динамики ВВП. Медленное восстановление роста и бюджетная консолидация будут сдерживать новый инвестиционный цикл.
-
Государственное потребление. Консолидация бюджета сократит его позитивный вклад в рост. Реальный ежегодный прирост госпотребления не превысит 1,3—1,5%.
-
Чистый экспорт в 2025 г. окажет отрицательный вклад в рост (–1,2 п.п.). В 2025—2028 гг. экспорт вырастет на 4,4% (1,1% в среднем в год), а импорт — на 16,7% (3,9% в среднем в год), что сохранит тенденцию отрицательного вклада чистого экспорта в динамику ВВП.
-
Бюджетная и налоговая политика. В 2026 г. напряженность с доходами бюджета снизится благодаря повышению ставки НДС (поступления вырастут на 16%), зачислению налогов за 2025 г. по повышенным ставкам и восстановлению нефтегазовых доходов (+17% г/г) на фоне ослабления рубля. Доходы консолидированного бюджета увеличатся с 27,9% ВВП в 2025 г. до 29,7% ВВП в 2028 г. Это позволит сократить дефицит до 1,3% ВВП в 2026 г. и 0,8—1,0% ВВП в 2027—2028 гг. Однако такая конфигурация предполагает минимальную роль бюджетного финансирования в стимулировании роста: динамика социальных трансфертов с учетом инфляции будет околонулевой, что ограничит потенциал роста потребления.
-
Внешняя торговля. Прогноз основан на цене нефти Urals в 58 долл./барр. в 2025 г. Физический объем экспорта в 2025 г. сократится на 2,2%, а в 2026—2028 гг. будет расти на 2,0—2,6% в год. Физический объем импорта, напротив, в 2025 г. вырастет на 3,7%, а в последующие годы — на 3,1—4,9%. В результате сальдо торгового баланса сократится: чистый экспорт в 2025 г. составит 2,7% ВВП (против 4,3% в 2024 г.) и останется на этом уровне до 2028 г., что будет наименьшим показателем с 1998 г. В валютной структуре расчетов продолжается переход на рубли: в третьем квартале 2025 г. на них приходилось 57% поступлений за экспорт и 55% перечислений за импорт.
-
Денежно-кредитная сфера и кредитование. В прогнозном периоде ожидается снижение инфляции с 6,7% в 2025 г. до 5,5% в 2028 г. Темп прироста денежной массы замедлится с 11,3% в 2025 г. до 9,9% в 2028 г. Кредитование населения, после спада в начале 2025 г., показало рост в октябре на фоне ожидания повышения НДС и изменений в ипотечных программах. Однако уровень просроченной задолженности по ипотеке вырос с 0,5% до 0,9%, а по потребительским кредитам стабилизировался на уровне около 9,5%. Кредитование нефинансовых организаций в реальном выражении сокращалось, при этом наиболее высокий рост задолженности отмечен в нефтегазовом секторе, химическом производстве и некоторых отраслях обрабатывающей промышленности.
-
Рынок труда и демография. Несмотря на замедление экономики, напряженность на рынке труда сохраняется из-за сокращения численности населения в трудоспособном возрасте (снижение на 0,2 млн человек за три квартала 2025 г.). Работодатели реагируют увеличением неполной занятости (до 16,2% списочной численности в третьем квартале 2025 г.) и снижением потребности в новых работниках. По прогнозу, численность занятого населения в 2025 г. составит 74,3 млн человек, безработица — 1,6 млн человек (2,1%). В 2026 г. последует коррекция: занятость снизится до 74,0 млн человек, а безработица вырастет до 2,7%. Производительность труда покажет максимальный рост в 2026 г. (102,8%), но в целом динамика будет умеренной.
- Отраслевая динамика (счет производства ВВП). В среднесрочной перспективе прогнозируется умеренный рост произведенного ВВП. Наибольшие темпы ожидаются в финансовой и страховой деятельности (снижение с 11,4% в 2025 г. до 8,7% в 2026—2028 гг.), гостиницах и ресторанах (около 4,2—4,9%), информации и связи (около 3,1—3,4%), государственном управлении (около 4,0—4,4%) и строительстве (около 2,3—2,7%). Обрабатывающая промышленность покажет рост на уровне 2,0—2,7%, добыча полезных ископаемых выйдет в положительную зону с 1,8% роста в 2026 г. Сельское хозяйство после роста на 2,1% в 2025 г. будет расти на 1,5—2,4% в год.
Риски и необходимые меры для перехода к росту
В отчете подчеркивается, что в 2024—2025 гг. реализовались ключевые долгосрочные риски: обострился дефицит на рынке труда, нарастает технологическое отставание, снижаются доходы от экспорта углеводородов, возрастает оборонная нагрузка и санкционное давление. Балансировка спроса и предложения за счет жесткой денежно-кредитной, а затем и бюджетной политики, предопределяет ухудшение ситуации в 2026 г.
Для противодействия негативному сценарию и запуска нового цикла роста необходима последовательность действий. Ключевой мерой называется быстрое смягчение денежно-кредитной политики в первой половине 2026 г. (даже при сохранении инфляции выше целевого уровня) на фоне восстановления экспортной выручки и умеренного ослабления рубля. С точки зрения последовательности восстановления альтернатив нет: сначала до равновесных уровней должен восстановиться потребительский спрос, и только затем — инвестиционный. Улучшение условий кредитования и снижение привлекательности сбережений должны стимулировать потребительский спрос. Восстановление нефтегазовых доходов позволит сохранить положительные темпы роста бюджетных расходов. Именно эти факторы, согласно прогнозу ИНП РАН, обеспечат экономический рост на уровне 1,4% в 2026 г. и создадут основу для ускорения до более 2% к 2027—2028 гг.