В фокусе июня 2025 г. — продолжающееся снижение ценовых ожиданий российских предприятий. Этот ключевой индикатор деловой активности фиксирует сдержанность в ценовых планах бизнеса уже шестой месяц подряд, достигнув минимума за последние два года. Данный тренд формируется на фоне общего снижения инфляционных ожиданий населения и аналитиков, хотя все они остаются повышенными по историческим меркам.
Главный тренд в деловой среде — последовательное снижение ценовых ожиданий предприятий на ближайшие три месяца, что наблюдается уже полгода. По данным мониторинга Банка России, текущий уровень этого показателя достиг минимума с июня 2023 г., хотя и остается выше значений периода низкой инфляции 2017—2019 гг. Это сдерживание ценовых планов сопровождалось снижением оценок текущего и будущего спроса, а также продолжавшимся четвертый месяц подряд замедлением роста издержек. В отраслевом разрезе динамика была неоднородной: ожидания снизились в строительстве, торговле, секторе услуг и обрабатывающих производствах, но повысились в энергетике, водоснабжении, транспортировке, хранении и сельском хозяйстве, оставаясь стабильными в добыче. Наиболее заметное снижение произошло в строительстве (на фоне замедления роста издержек) и розничной торговле (где сильнее упали оценки спроса). Рост в транспортировке и хранении поддерживался оптимизмом относительно спроса, в сельском хозяйстве — ростом оценок текущего спроса, а в энергетике и водоснабжении — предстоящей индексацией тарифов. Количественно средний ожидаемый предприятиями темп прироста цен на следующие три месяца составил 4,5% в годовом выражении, незначительно увеличившись за месяц (+0,1 п.п.), но снизившись в годовом сопоставлении (–0,9 п.п.). Розничные торговцы ожидают рост цен на 6,5% г/г, продолжая тенденцию к снижению.
Инфляционные ожидания населения: медленное смягчение
Параллельно снижаются, хотя и оставаясь высокими, инфляционные ожидания граждан. Медианная оценка ожидаемой населением инфляции на год вперед, по данным опроса «инФОМ», в июне уменьшилась до 13,0%. Долгосрочные ожидания на пять лет также снизились — до 11,4%, достигнув минимума за последние 10 месяцев. Снижение годовых ожиданий было отмечено в основном у респондентов без сбережений (до 14,3%), в то время как у граждан со сбережениями они стабилизировались на уровне 11,6%. Воспринимаемая населением инфляция (оценка наблюдаемого роста цен) в июне несколько повысилась до 15,7%, увеличив разрыв с официальным ИПЦ до 5,8 п.п. Респонденты реже, чем в мае, отмечали рост цен на большинство отслеживаемых товаров, особенно на яйца, молочную продукцию, рыбу, лекарства и одежду. Качественные оценки ожидаемой инфляции (на месяц и год вперед) несколько снизились, хотя оценки наблюдаемой инфляции за последний месяц выросли. Доля граждан, ожидающих заметно превышающую 4% инфляцию через три года, сократилась до 57%.
Потребительские настроения: умеренное охлаждение
Индекс потребительских настроений (ИПС) в июне снизился до 104,0 пунктов, ухудшившись как по текущим оценкам, так и по ожиданиям, хотя и оставаясь в диапазоне значений с начала 2023 г. Индекс ожиданий (112,0 п.) снизился из-за более пессимистичных взглядов на перспективы страны и личного материального положения. Индекс текущего состояния (92,1 п.) также ухудшился, отразив менее благоприятные оценки момента для крупных покупок и изменений в личных финансах за год. Склонность к сбережениям немного снизилась: доля предпочитающих откладывать деньги составила 51,4%, что ниже долгосрочного среднего (54,0%), а доля предпочитающих тратить выросла до 29,9%. Среди форм хранения сбережений выросла популярность наличных (29%), тогда как предпочтение банковским счетам снизилось (44%).
Прогнозы аналитиков
Прогнозы профессиональных аналитиков на инфляцию в мае 2025 г. остались практически без изменений. По данным опроса Банка России, ожидаемая инфляция на конец 2025 г. сохранилась на уровне 7,1%, на конец 2026 г. — снижена до 4,6%, а на 2027 г. — повышена до 4,2%. Консенсус-прогноз агентства «Интерфакс» также показал стабильность: 6,9% на конец 2025 г. и 4,9% на конец 2026 г. Напомним, Банк России прогнозирует возврат годовой инфляции к 4% в 2026 г. при сохранении текущей денежно-кредитной политики. Вмененная инфляция по ОФЗ с погашением в 2028 г. осталась стабильной на уровне 3,9%.