Венчурная отрасль стабилизировалась

В седьмом ежегодном обзоре венчурной индустрии России «MoneyTree™: навигатор венчурного рынка» («MoneyTree™: Россия»), охватившем 2017 г. и предварительные результаты первой половины текущего года, эксперты PwC совместно с коллегами из АО «РВК» заключают, что после негатива из-за макроэкономических и политических факторов венчурный рынок стабилизировался и по итогам 2018 г. обещает небольшой рост.

Суммарный объем сделок в российской венчурной экосистеме в 2017 г. по сравнению с предыдущим годом практически не изменился и сохранился в долларовом выражении на уровне 410 млн долл. США. За 1-е полугодие 2018 г. суммарный объем сделок составил 200 млн долл. (что сопоставимо с уровнем января — июня 2017 г.).

Рынок венчурных сделок, составляющий основу венчурной экосистемы, в 2017 г. показал рост на 48%, составив 243,7 млн долл. по сравнению со 165,2 млн долл. годом ранее. Количество сделок при этом увеличилось до 205, что на 21 сделку больше, чем в 2016 г. В первой половине 2018 г. состоялось 97 сделок общим объемом 93,4 млн долл.

Средний размер сделки в 2017 г. увеличился до 1,5 млн долл. (1,1 млн долл. в 2016 г.). В первой половине 2018 г. данный показатель снизился до 1,3 млн долл. Наибольший рост среднего размера инвестиций в 2017 г. наблюдался в сегменте сделок на посевной стадии (в 2,2 раза — c 0,24 до 0,53 млн долл.).

Также, отмечают авторы обзора, увеличился средний размер сделок на стадии стартапа (на 49% — c 0,56 до 0,83 млн долл.). При этом средние размеры инвестиций на ранней стадии и стадии расширения практически не изменились (сокращение c 0,83 до 0,82 млн долл. на ранней стадии и c 2,81 до 2,77 млн долл. США на стадии расширения).

По итогам первого полугодия 2018 г. внимание экспертов PwC и РВК обратил на себя продолжившийся почти двукратный рост среднего размера сделки на посевной стадии (c 0,53 до 0,90 млн долл.) и рост инвестиций на стадии стартапа на 61% (c 0,83 до 1,33 млн долл.). При этом на стадии расширения средний размер сделки снизился на 29% (c 2,77 до 1,96 млн долл.).

В 2017 г. и в первой половине 2018 г., как и в 2016 г., на рынке не состоялось ни одной крупной сделки объемом более 100 млн долл., за исключением сделок по объединению Uber и «Яндекс. Такси» и создания совместного предприятия Сбербанка и «Яндекс. Маркета».

Число выходов инвесторов в 2017 г. существенно уменьшилось и составило 15 сделок, что на 15 сделок меньше, чем в 2016 г. Суммарная стоимость выходов в 2017 г. сократилась на 33% до 79,9 млн долл. по сравнению с 120 млн долл. в 2016 г. Авторы исследования отмечают, что в первой половине 2018 г. при наблюдавшемся небольшом количестве выходов (шесть) суммарная стоимость всех сделок (68,5 млн долл.) сопоставима с суммой за весь прошлый год.

При этом отсутствие большого числа потенциальных стратегических инвесторов, заинтересованных в покупке высокотехнологичных бизнесов, по-прежнему остается одним из главных ограничений российской венчурной индустрии, заключают аналитики PwC и РВК.

Количество выданных в 2017 г. грантов сократилось до 4558, а их общая сумма составила 88,5 млн долл. Для сравнения, аналитики PwC и РВК напоминают, что в 2016 г. был выдан 4651 грант на общую сумму 121,4 млн долл. В 1-м полугодии 2018 г. выдано 2266 грантов на сумму 37,1 млн долл. Наиболее активными фондами-грантодателями, как и в прошлом году, были Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере (Фонд содействия инновациям, или Фонд Бортника) и Фонд «Сколково».

Лидерство остается за ИТ

Лидером по количеству венчурных сделок и сумме привлеченных инвестиций остается сектор информационных технологий. Сделки в этом секторе в 2017 г. составили 75% от их общего количества и 84% от общей суммы всех сделок. Хотя, отмечают авторы обзора, количество сделок в секторе ИТ в 2017 г. по сравнению с 2016 г. увеличилось на 15% (с 110 до 126 сделок), общий их объем в денежном выражении увеличился на 37% (c 149,6 до 205,3 млн долл.). По итогам первой половины 2018 г. в секторе информационных технологий состоялось 57 сделок общим объемом 77,6 млн долл. (средний размер сделки составил около 1,4 млн долл.).

Количество сделок в секторах биотехнологий и промышленных технологий по-прежнему остается небольшим по сравнению с сектором ИТ (11 и 30 сделок в 2017 г. и пять и девять — в 1-м полугодии 2018 г. соответственно).

Общий объем инвестиций в сфере промышленных технологий значительно вырос в 2017 г. (в 3,9 раза) и достиг 23,7 млн долл. (с 6,1 млн долл. в 2016 г.). Однако количество сделок увеличилось не так существенно — с 21 в 2016 г. до 30 в 2017 г. По итогам 1-го полугодия 2018 г. при состоявшихся девяти сделках общий объем инвестиций пока находится на уровне 6,0 млн долл.

Инвестиции в биотехнологии в 2017 г. также значительно увеличились в денежном выражении, достигнув 14,7 млн долл., то есть прирост составил 55% (с 9,5 млн долл. в 2016 г.); при этом, отмечают эксперты PwC и РВК, они существенно сократились в количественном выражении: число сделок снизилось с 26 в 2016 г. до 11 в 2017 г. В первой половине 2018 г. состоялось только пять сделок, однако объем инвестиций уже превысил показатели 2016 г. и составил 9,8 млн долл.

«Венчурный рынок впервые после многолетней стагнации растет как по размеру, так и по количеству сделок. Это важный сигнал о постепенной смене настроений инвесторов и адаптации рынка к новым условиям. Ключевой вопрос — удастся ли превратить эту пока неустойчивую динамику в долгосрочный тренд. Стратегия развития венчурного рынка, которая разрабатывается сейчас РВК совместно с Минэком, должна устранить самые болезненные ограничители роста индустрии. Среди важнейших факторов — привлечение на венчурный рынок институциональных инвесторов и корпоративных стратегов, балансирование различных стадий инвестиционного цикла, создание комфортной правовой среды для инвестиций», — отмечает Александр Повалко, генеральный директор РВК.

Зарубежье намного привлекательнее

В 2017 г. объем сделок российских инвесторов с зарубежными активами существенно увеличился по сравнению с 2016 г. — с 413,6 до 695,8 млн долл. Основными причинами данного роста, говорится в исследовании, стали продолжающаяся диверсификация портфеля и нацеленность инвесторов на глобальный рынок в условиях сдержанных темпов роста российской экономики.

В первой половине 2018 г. состоялось 44 сделки, при этом по объему инвестиций результаты 1-го полугодия текущего года (398,1 млн долл.) почти эквивалентны 2016 г. При этом авторы обзора отмечают, что размер средней сделки по сравнению с 2017 г. увеличился на 12% и составил 9,7 млн долл.

Основными причинами данного роста аналитики PwC и РВК назвали продолжающуюся диверсификацию портфеля и нацеленность инвесторов на глобальный рынок в условиях сдержанных темпов роста российской экономики.

Число сделок с зарубежными активами в 2017 г. по сравнению с 2016 г. увеличилось на 4% и составило 80. За 1-е полугодие 2018 г. была совершена 41 сделка.

В 2017 г. в стоимостном выражении значительно увеличилась доля сделок на стадии расширения — с 51 до 68%. Доли оставшихся сделок на более ранних стадиях соответственно снизились. В 1-м полугодии 2018 г. до 67% возросла доля сделок в проекты на поздних стадиях, снизив удельный вес сделок на стадии расширения до 11%, на ранней стадии — до 9%. Доли сделок на стадии стартапа и посева снизились до 13 и 1% соответственно.

Таким образом, отмечают авторы обзора, в венчурных инвестициях фондов в зарубежные активы можно выделить обратную тенденцию смещения фокуса финансирования на более зрелые проекты, в отличие от структуры сделок на российском рынке, где фокус сместился на инвестиции в проекты более ранних стадий.

Как и инвестиции в российские активы, инвестиции в зарубежные активы направляются в большей степени в информационные технологии. Так, в 2016 г. доля инвестиций в проекты в ИТ-сфере составляла 71% от всех инвестиций. В 2017 г. и 1-м полугодии 2018 г. на их долю пришлось 66 и 94% соответственно.

«Статистика, проанализированная нами в ходе исследования, подтверждает, что по результатам 2017 г. венчурная отрасль стабилизировалась после негативных явлений, связанных с неблагоприятными макроэкономическими и политическими факторами», — заключает Олег Малышев, руководитель практики по сопровождению сделок, PwC Россия. По его мнению, сопоставимость показателей 1-го полугодия текущего года и января — июня 2017 г. позволяет предположить, что по итогам 2018 г. венчурный рынок ожидает сдержанный рост.

Распределение венчурных инвестиций по секторам*, млн долл. США (в скобках — количество сделок)

Секторы	2016	2017	1-е полугодие 2018
ИТ	149,6 (110)	205,3 (126)	77,6 (57)
Биотех	9,5 (26)	14,7 (11)	9,8 (5)
Промтех	6,1 (21)	23,7 (30)	6,0 (9)
* Без учета 27 сделок в 2016 г., 38 сделок в 2017 г., 26 сделок в 1-м полугодии 2018 г.

Сделки российских фондов с зарубежными активами, млн долл. США* (в скобках — количество сделок)

Секторы	2016	2017	1-е полугодие 2018
ИТ	295,5 (70)	462,5 (68)	374,3 (38)
Биотех	0,2 (1)	28,6 (4)	4,3 (1)
Промтех	117,9 (6)	204,8 (8)	19,5 (2)
* Без учета 7 сделок в 2016 г., 14 сделок в 2017 г., 3 сделок в 1-м полугодии 2018 г. Источник: РВК, РАВИ, PwC