1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать | 1895

Российские публичные банки: ставка на Сбербанк, Номос-банк и «Возрождение»

В последнее время можно зафиксировать относительную недооцененность российских публичных банков, но говорить о том, что это стало следствием недостаточной ликвидности или капитализации, не приходится — все дело, как часто бывает в России, в нефти. Поэтому, пишут аналитики банка ING, общий взгляд на банковский сектор до конца года положительный, хотя говорить о сверхдоходах не приходится. Речь может идти всего лишь о сравнительной привлекательности таких вложений.

Недостаток ликвидности, ощущавшийся в конце прошлого года, сказался на результатах I квартала нынешнего года — доходность пострадала из-за роста стоимости фондирования. Консенсус-прогноз аналитиков состоит в том, что постепенное улучшение ситуации с фондированием в течение всего 2012 г. компенсирует нанесенные первым кварталом потери. Аналитики ING предсказывают, что чистая процентная маржа по итогам года снизится на 35 б.п., причем прогноз получше для «Возрождения», Номос-банка и Сбербанка и похуже — для ВТБ и банка «Санкт-Петербург».

Что касается проблемных кредитов, их формирование ускорилось на 20% с конца 2011 г., причем кредитование оставалось на прежнем уровне. Из-за этого доля плохих кредитов к маю (последней статистики пока нет) увеличилась до 5% в среднем по рынку, в то время как в ноябре было 4,8%. Если ВВП, как предсказывают макроэкономисты, за 2012 г. вырастет на 3,6%, то перспективы у кредитного рынка вполне здоровые. Риски невозврата кредитов придется повысить для банка «Санкт-Петербург» и понизить для Сбербанка и Номос-банка, оставив неизменными для ВТБ и «Возрождения».

Достаточность капитала только в последнее время стала предметом интереса аналитиков. Это следствие энергичного роста кредитных портфелей банков в прошлом году. В среднем по банковской сфере данный показатель снизился с 11,4% в начале 2011 г. до 9,9% в конце апреля 2012-го. Аналитики банка ING уверены, что Сбербанку и Номос-банку удастся поддерживать докризисные показатели, у трех оставшихся банков не так все определенно. Что касается роста кредитного портфеля, прогноз для Сбербанка, Номос-банка и «Возрождения» — +20% за весь 2012 г., а для ВТБ и банка «Санкт-Петербург» — кратно меньше.

В силу сказанного аналитики банка ING считают возможным повысить рублевую доходность вложений в Номос-банк на 26%, «Возрождение» — на 15, Сбербанк — на 3% от предыдущего прогноза, для ВТБ — уменьшить на 8%, а для «Санкт-Петербурга» — сразу на 73%. Долларовый прогноз в целом по банковскому сектору аналитики считают необходимым понизить, правда всего на 4%.

Аналитики также отмечают, что финансовый индекс России отстает от общерегионального, в который включаются показатели страновой группы Восточной Европы и Ближнего Востока, причем в II квартале нынешнего года отставание увеличилось. Сейчас акции российской банковской сферы торгуются с дисконтом в 17% к акциям всей страновой группы, в то время как год назад была премия в 18%.

Акции каких банков стоит покупать


Рекомендация

Целевая цена, долл.

Доходность на акцию, 2012 г., долл.

Возврат на капитал, %

Рост кредитного портфеля, %

2012 г. (прогноз)

2013 г. (прогноз)

2012 г. (прогноз)

2013 г. (прогноз)

Сбербанк

Покупать

4,4

0,48

23,7

19,5

20,0

17,5

ВТБ (ГДР)

Держать

4,0

0,54

14,1

15,2

11,9

14,9

Номос-банк

Покупать

16,2

2,01

17,6

16,7

19,8

19,4

«Санкт-Петербург»

Покупать

2,4

0,21

6,2

10,3

11,0

14,9

«Возрождение»

Покупать

22,0

2,66

10,4

13,8

19,7

14,5

Источник: расчеты ING