1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать

Рынки капиталов смещаются на восток

Глобальный экономический рост перемещается в восточные страны и вслед за ним туда идут рынки капитала, считают аналитики ООН и эксперты международной консалтинговой компании PricewaterhouseСoopers. В среднесрочной перспективе наиболее привлекательным местом для размещения ценных бумаг станет Шанхайская фондовая биржа. Россия пока не попадает в число лидеров финансового рынка.

В отчете ООН «Мировая экономическая ситуация и ее перспективы» (World Economic Situation and Prospects) за 2011 г. подчеркиваются поразительные различия между перспективами восточных стран с развивающейся экономикой, где сохраняет ся устойчивый рост, и перспективами западных государств с развитой экономикой, где рост по-прежнему слабый.

Эти отличия в перспективах экономик разных регионов, по оценке экспертов, будут иметь серьезные последствия для развития фондовых рынков. Изменение моделей роста на внутренних рынках, потребительского спроса и инвестиционных потоков означает, что в будущем среди компаний, планирующих выход на международные рынки и привлечение капитала на фондовых биржах, все чаще будут встречаться фирмы из стран с развивающейся экономикой.

Раньше такие компании обходили стороной мелкие местные биржи с низкой ликвидностью и жаждали получить листинг в глобальных финансовых центрах, таких как Лондон или Нью-Йорк. Теперь же локальные биржи сами постепенно превращаются в современные финансовые центры, успешно конкурирующие за привлечение растущего числа местных эмитентов.

Наилучшей иллюстрацией подъема развивающихся фондовых рынков служит изменение динамики на азиатских биржах. Совокупная рыночная капитализация фондовых рынков Шанхая и Шеньчженя (Китай) возросла с 400 млрд долл. в 2005 г. до 4 трлн долл. на конец 2010 г. Вместе взятые, эти биржи опережают Токийскую фондовую биржу (в прошлом биржевого гиганта Азиатско-Тихоокеанского региона), капитализация которой на ту же дату составила 3,8 трлн долл. Столь бурный рост объясняется тем, что в течение пятилетнего периода здесь было осуществлено свыше 500 сделок IPO, и Шанхайская биржа стала местом листинга некоторых крупнейших китайских, а по сути, и мировых компаний.

Самым привлекательным станет Шанхай…

Аналитический отдел журнала Economist по просьбе PricewaterhouseСoopers провел опрос руководителей компаний из разных стран мира, чтобы узнать их мнение о том, какие факторы повлияют на развитие фондовых рынков в ближайшие годы. Большинство топ-менеджеров считает, что экономический рост и повышение уровня сложности финансовых операций на развивающихся рынках ведут к усилению конкуренции между биржами разных регионов.

Почти три четверти (74%) респондентов полагает, что компании из развивающихся стран будут планировать листинг на бирже одного из государств с развивающейся экономикой. Более половины опрошенных уверены, что предприятия из государств с развитой экономикой будут по-прежнему отдавать предпочтение листингу в развитой стране.

В 2025 г. Шанхай может стать наиболее привлекательным местом для листинга иностранных компаний. Более половины участников опроса (55%) полагают, что к этому времени выход на Шанхайскую биржу (где пока не разрешен листинг или инвестиции иностранных компаний) запланирует большинство предприятий.

С ростом конкуренции со стороны развивающихся рынков биржи на развитых рынках оказываются в ситуации, когда они рискуют утратить свое доминирующее положение.

Активность в сфере IPO переориентируется на восточные страны. В списке эмитентов IPO к 2025 г. будут преобладать компании из восточного региона. Согласно прогнозам около 80% респондентов, к этому времени большинство новых эмитентов составят китайские предприятия. Также ожидается, что к 2025 г. они привлекут наибольшие объемы капитала. Индия займет второе место по числу эмитентов, но только третье по объемам привлекаемого капитала.

Если говорить о биржах стран БРИК, то Бразилия и Россия существенно отстают от Китая и Индии. Вместе с тем 38% участников опроса полагают, что к 2025 г. индийские биржи станут важной площадкой для листинга иностранных компаний, только 11% респондентов ожидают роста популярности российского рынка для листинга. За Бразилию «голосуют» 30% опрошенных, то есть надежды на эту страну меньшие, чем на Индию и особенно на Китай.

…если не помешают «нормативка» и политика

Существуют факторы, которые могут помешать движению компаний и капитала в сторону бирж развивающихся стран. Неразвитая нормативно-правовая база при отсутствии политической стабильности считается наиболее вероятным фактором, способным помешать этой тенденции. Предприятия, рассматривающие листинг на бирже страны с развивающейся экономикой, считают одной из наиболее важных проблем неоднозначность и изменчивость нормативной базы. При этом более половины респондентов (56%) называют это главной трудностью. Изменчивость политической ситуации и вмешательство государства в работу финансовых рынков называют основными барьерами соответственно 33 и 27% опрошенных.

Факторы, которые учитывают компании, планирующие листинг, создают преимущества для крупных бирж. Ликвидность — наиболее важная характеристика при выборе рынка капитала. За ней следует размер базы инвесторов и уровень освещения котируемых компаний аналитиками, юридические требования, предъявляемые к первичному листингу, и состояние инфраструктуры.

Большинство респондентов (76%) говорит, что биржам на развитых рынках придется приложить больше усилий для того, чтобы привлечь к листингу компании из стран с развивающейся экономикой. Однако почти каждый пятый участник опроса отмечает, что биржи на развитых рынках имеют очевидные преимущества перед биржами из развивающихся стран и последним будет непросто их обойти.

Важнейшие показатели мировых фондовых бирж

Биржа

2011 г.



2010 г.



2009 г.



Рыночная капитализация биржи, млрд долл.

Количество сделок IPO

Стоимость IPO, млрд долл.

Рыночная капитализация биржи, млрд долл.

Количество сделок IPO

Стоимость IPO, млрд долл.

Рыночная капитализация биржи, млрд долл.

Количество сделок IPO

Стоимость IPO, млрд долл.

NYSE EURONEXT (US)

13 791

49

24,21

13 394

87

30,88

11 838

36

17,55

NASDAQ OMX

4068

37

5,56

3889

81

8,16

3239

33

7,65

Лондонская фондовая биржа

3750*

57

14,98

3613*

122

14,1

2796

25

2,38

Токийская фондовая биржа

3655

13

0,3

3828

22

16,4

3306

19

0,63

Шанхайская фондовая биржа (Шанхай А)

2804

24

8,8

2716

28

26,9

2705

9

18,3

Гонконгская фондовая биржа

2712

48

24,0

2711

114

57,8

2305

73

32

Фондовая биржа Торонто (TSX Group)

2231

32

1,36

2170

67

5,57

1677

24

1,74

Франкфуртская фондовая биржа (Prime) (Deutsche Borse)

1622

10

1,75

1430

23

3,23

1292

5

0,07

BM&FBOVESPA

1553

10

4,17

1546

11

5,82

1337

6

13,15

Бомбейская фондовая биржа

1506

22

0,78

1632

63

8,28

1307

20

4

Индия — Национальная фондовая биржа

1471

22

0,78

1597

58

7,93

1225

20

4

Австралийская фондовая биржа

1444

42

0,51

1454

72

7,86

1262

47

2,4

Корейская фондовая биржа

1200

32

2,54

1092

96

7,6

835

67

2,64

ММВБ

1023

1

0,78

949

6

0,93

736

1

0

Сингапурская фондовая биржа

669

9

7,01

647

31

5

481

23

2,33

* Группа «Лондонская фондовая биржа», включающая Лондонскую фондовую биржу и Borsa Italiana.

Источник: PwC