1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать

Приток подкрался незаметно...

Эксперты еще долго будут анализировать, как сложилось долгожданное положительное сальдо притока капитала в минувшем году. Власть объясняет это позитивными изменениями инвестиционного климата и предполагает, что наметившаяся тенденция может стать долгосрочной. Но есть ли основания для подобного оптимизма?

Для начала вспомним, что МЭРТ в начале 2005 года ожидал, что отток капитал по итогам 2005 года составит не менее 10 млрд дол. Министр финансов Алексей Кудрин в то же время прогнозировал, что по итогам 2005 года приток капитала может составить порядка 1,5 млрд дол. В начале же декабря он оценивал возможный отток капитала в целом за минувшей год около 5,4 млрд дол.

Очевидно, что в расчеты принималось то, что иностранные инвесторы в конце года фиксируют годовую прибыль на российском фондовом рынке и выводят деньги за границу. Действительно, традиция не была нарушена, в четвертом квартале прошедшего года чистый отток капитала составил 3,9 млрд дол. Однако частично, по оценкам экспертов, он мог и остаться в России, например, в ожидании окончательной либерализации рынка акций «Газпрома». В начале 2006 года на фондовом рынке наблюдался всплеск активности и российских, и иностранных инвесторов. Примечательно, что он связан с высоким спросом на акции не только нефтяных компаний, но и компаний других отраслей. На портфельные инвестиции в минувшем году пришлось 3,1 млрд дол.

По мере развития фондового рынка темпы его роста будут оказывать все больше влияния на динамику капитала. Однако пока краткосрочные инвестиции в акции и облигации полностью не компенсируют вывозимые из страны средства.

Оценка качественной структуры входящего к нам капитала показывает, что существенный приток его формируется за счет займов российских компаний за границей. В прошедшем году в этом направлении значительную лепту внесли заимствования «Роснефти» и «Газпрома» для приобретения активов.

Прямые иностранные инвестиции в небанковские активы остаются пока ниже вложений российского бизнеса в зарубежные небанковские активы. Последние достигли в 2005 году 18,2 млрд дол. Правда, прямые инвестиции в Россию за прошедший год увеличились почти на 40%: если в 2004 году они составляли 12,1 млрд дол., то в 2005-м — 16,7 млрд.

Возможно, на притоке капитала положительно скажется определенность с активами, представляющими наибольший интерес для зарубежных инвесторов. Ожидается, что к 1 апреля в Государственную Думу должен быть внесен законопроект об ограничениях иностранных инвестиций. Где предполагается разрешительный порядок для иностранных инвесторов? Насколько сложным он будет и распространится ли на уже работающие компании? От согласованности в этих вопросах позиций Минэкономразвития, Минпромэнерго и Минприроды во многом будет зависеть активность и заинтересованность иностранных инвесторов.

Стоит внимательнее присмотреться и к показателям оттока капитала. Так, 25,8 млрд приходится на неполученную экспортную выручку и переводы денег за рубеж за непоступившие товары и по фиктивным сделкам. Не здесь ли кроются резервы для положительного сальдо движения капитала и роста эффективных инвестиций?

Напомним, что до 1 января 2007 года по Закону о валютном регулировании и валютном контроле еще действуют ограничения по операциям с капиталом. А значит, есть возможность контролировать ситуацию, если, например, начнется сильный отток капитала из страны.

К сведению

По оценкам первого заместителя Председателя Банка России Алексея Улюкаева, Россия постепенно уходит от роли экспортера капитала. Причины этого в том, что улучшается инвестиционный климат, растут рейтинги, риски на Россию (валютный и страховой) оцениваются как низкие, западные инвестиционные фонды расширяют лимиты на операции с нашей страной. При этом становится лучше и структура инвестиций: доля прямых инвестиций возрастает, а в структуре займов банков растет доля долгосрочных. Что касается объемов внешних заимствований российских компаний, то пока они не являются критическими.