Во II квартале 2026 г. глобальная экономическая картина оставалась противоречивой: рост ВВП США и Китая замедлился, тогда как зона евро неожиданно показала ускорение. Однако за сухими цифрами статистики скрывается куда более сложная реальность. Блокировка Ормузского пролива, возобновление военных действий против Ирана, рекордный профицит Китая и новые импортные пошлины США — эти факторы формируют новый экономический ландшафт. Эксперты проанализировали ключевые тренды развития трех крупнейших экономических центров мира, а также динамику нефтяного рынка, который продолжает оставаться главным барометром геополитической напряженности.
Рынок нефти в июне — июле 2026 г. стал зеркалом ближневосточного конфликта, говорится в августовском обзоре ЦМАКП. В первой половине июня цены достигли пика после новых ударов США по Ливану, что снизило вероятность скорого прекращения огня. Однако затем котировки пошли вниз на фоне заявлений американского президента о близости сделки с Ираном. Временное соглашение, включающее вопросы судоходства через Ормузский пролив, было подписано 19 июня в Женеве, что дало рынку надежду на стабилизацию.
Тем не менее хрупкое перемирие продлилось недолго. Уже 7 июля США возобновили боевые действия, не удовлетворившись намерением Тегерана контролировать пролив, — это было расценено как прямой вызов роли США как мирового гаранта морского судоходства. Цены на нефть вновь поползли вверх. Эскалация продолжилась: 20 июля хуситы объявили о блокаде судов Саудовской Аравии в Красном море. Лишь после пика 23 июля последовала коррекция, вызванная очередным заявлением Д. Трампа о временной паузе в военной кампании и возврате к переговорам.
Однако, как отмечается в обзоре, сразу после заседания ФРС США вновь нанесли удары по Ирану, что частично отыграло предыдущее падение цен. Высокая волатильность сохраняется, и рынок чутко реагирует на каждый шаг противоборствующих сторон.
Энергетический кризис продолжает оказывать давление на мировую экономику, формируя инфляционные риски для всех крупнейших игроков.
Цены на золото, традиционный защитный актив, в июне продолжили снижаться из-за сохраняющихся высоких цен на нефть и ожиданий повышения ставки ФРС, тогда как цена на медь выросла на фоне перебоев с поставками.
США: рост под давлением военных расходов и пошлин
Экономика США во II квартале 2026 г. продемонстрировала замедление. Темп прироста ВВП к предшествующему кварталу в годовом выражении составил 1,5% после 2,1% в I квартале. В годовом исчислении прирост замедлился до 2,1% против 2,7% кварталом ранее. Основной положительный вклад в динамику внесли потребительские расходы на товары и услуги (2,1%) и частные инвестиции в основной капитал (1,2%). Однако ключевым сдерживающим фактором стало расширение импорта товаров, что дало отрицательный вклад в размере –1,5%.
Промышленное производство в июне выросло на 1,1% (к соответствующему месяцу предыдущего года) после 1,6% в мае. При этом индекс деловой активности (PMI) в обрабатывающей промышленности в июле поднялся до 55,6 п., что свидетельствует о зоне ожидания расширения экономики.
Внутренняя политика США остается жесткой как в фискальном, так и в монетарном плане. В конце июля были введены новые импортные пошлины в размере 10—12,5% на товары примерно из 60 стран, включая государства ЕС, вместо ранее отмененных Верховным судом. Д. Трамп также угрожает новыми ограничениями Китаю и Индии, обвиняя их в торговле с Россией и помощи Ирану.
Ключевым драйвером для американской промышленности становится развитие военно-промышленного комплекса. Для восполнения запасов и повышения обороноспособности привлекаются технологические стартапы, специализирующиеся на производстве новейших беспилотных летательных аппаратов. Планируется частичная переориентация крупных автопроизводителей, включая Ford и General Motors, на выпуск вооружений.
Рынок труда в США выглядит устойчивым: уровень безработицы в июне снизился до 4,2% с 4,3% в мае. В то же время доля экономически активного населения в численности трудоспособного населения упала до 61,5% (с 61,8% в мае), что фиксирует негативный тренд последнего года. На этом фоне аналитики Goldman Sachs ожидают снижения ключевой ставки не раньше 2027 г.
Инфляционная картина в США противоречива. В июне общая инфляция снизилась до 3,5% после локального пика в мае (4,2%), базовая инфляция опустилась до 2,6%. Однако эскалация конфликта на Ближнем Востоке в начале июля привела к новому росту цен на бензин. На заседании 29 июля ФРС сохранила ключевую ставку на уровне 3,75%, но глава ведомства К. Уорш допустил ее повышение в сентябре при ухудшении ситуации с учетом «сильного» рынка труда.
Примечательна ситуация на рынке жилья. Ставки по ипотечным кредитам растут шестой месяц подряд: в июле по 15-летним кредитам они достигли 5,91%, по 30-летним — 6,54%. Медианная цена дома на вторичном рынке в июне достигла 440,6 тыс. долл., обновив исторический максимум. По данным LendingTree, менее 40% американских семей могут позволить себе дом стоимостью около 200 тыс. долл., что составляет лишь 45% от медианной стоимости. Индекс потребительской уверенности, хотя и вырос в июле до 55,2 п., остается на минимальных значениях.
Зона евро: ускорение роста на фоне угроз энергетического коллапса
В отличие от США, зона евро продемонстрировала ускорение во II квартале 2026 г. Темп прироста ВВП к предыдущему кварталу в годовом выражении составил 0,4% после нулевого значения в I квартале. В годовом выражении рост ускорился до 1,0% с 0,5% в I квартале.
Промышленное производство, однако, остается нестабильным: в мае оно сократилось на 1,1% после роста в апреле. Тем не менее индекс деловой активности PMI в июле составил 51,9, находясь в зоне ожидания расширения уже шестой месяц подряд.
Однако оптимизм деловой статистики разбивается о суровые реалии энергобезопасности. Военная операция США и Израиля против Ирана и блокировка Ормузского пролива создали прямую угрозу поставкам энергоносителей. Поставки сжиженного природного газа из Катара до сих пор не восстановились в полном объеме. Одновременно аномальная жара в Европе спровоцировала резкий рост спроса на электроэнергию для кондиционирования. Заполнение подземных хранилищ газа (ПХГ) стран ЕС составляет лишь около 55% при необходимых 80% к началу зимы — это минимум с 2021 г.
Усугубляет ситуацию грядущее полное эмбарго на импорт российского природного газа с 1 января 2027 г., которое усилит конкуренцию за СПГ с азиатскими странами. В ряде европейских стран фиксируется дефицит дизельного топлива, вызванный как перебоями поставок через Ормуз, так и временным запретом России на экспорт дизеля. Потери урожайности из-за засушливого лета вкупе с сокращением предложения зерна из России и с Украины на фоне ударов по черноморским портам создают риски продовольственного кризиса.
Инфляция в зоне евро снизилась в июне — общая до 2,8% (с 3,2% в мае), базовая до 2,4%. ЕЦБ в июле сохранил ключевую ставку на уровне 2,40%, допустив ужесточение в случае нового скачка цен. Рынок труда выглядит стабильным (безработица на уровне 6,3%), однако ситуация разнится по странам: во Франции прогнозируют рекордный за семь лет уровень безработицы в 8,2%, а немецкие автогиганты, такие как Volkswagen, рассматривают закрытие заводов и масштабные сокращения (до 120 тыс. рабочих мест).
Европейский ответ на кризис — ставка на технологический суверенитет и развитие ВПК. В Испании одобрены инвестиции в 719 млн евро в проект по созданию гигафабрики искусственного интеллекта, Еврокомиссия объявила конкурс на строительство семи подобных фабрик на сумму 30 млрд евро. Военный бюджет ЕС на 2028—2034 гг. составит около 150 млрд евро. При этом отношения с США остаются напряженными: Д. Трамп угрожает ввести 100%-ные пошлины на французские вина, а министр энергетики США предупредил ЕС о перенаправлении поставок СПГ на другие рынки, если блок не смягчит контроль за выбросами метана.
Китай: рекордный экспорт против слабого внутреннего спроса
Экономика Китая во II квартале 2026 г. показала замедление: темп прироста ВВП составил 4,3% (к соответствующему кварталу предыдущего года) после 5,0% в I квартале. Целевой диапазон 4.5—5% не был достигнут. Однако структура роста смещена в сторону внешнего спроса.
Промышленное производство выросло в июне на 5,3% (после 4,5% в мае), а индекс деловой активности PMI в июле составил 50,9, находясь в зоне расширения восьмой месяц подряд. Внутренний спрос остается крайне слабым: оборот розничной торговли в июне вырос лишь на 1,0% (в мае наблюдалось снижение на 0,6%). Инфляция замедлилась до 1,0% (с 1,2% в мае), а индекс потребительского доверия снижается третий месяц подряд. Руководству страны пока не удается перевести экономику с инвестиционной модели на потребительскую.
На этом фоне резко контрастирует внешняя торговля. Профицит торгового баланса в июне достиг 125,6 млрд долл. — новый рекорд. Экспорт вырос на 27% (год к году), импорт — на 36%. При этом торговля с США остается практически замороженной (товарооборот не изменился за полугодие), тогда как товарооборот с Россией вырос на 25,6%. Китай продолжает наращивать экспорт, компенсируя отсутствие внутреннего драйвера.
Китайская экономика демонстрирует удивительную устойчивость к энергетическому шоку на Ближнем Востоке благодаря диверсифицированному энергобалансу, включая активное развитие зеленой энергетики. Это позволяет стране наращивать производство зеленых технологий (солнечные панели, электромобили, аккумуляторы) на экспорт и одновременно укреплять позиции юаня.
В отношениях с США сохраняется двойственная динамика. С одной стороны, вводятся новые пошлины и санкции против китайских компаний за «помощь Ирану» или «использование принудительного труда». Китай отвечает зеркально, внося американские компании в списки экспортного контроля. С другой стороны, лидеры двух стран пытаются наладить диалог. Ожидается, что ответный визит Си Цзиньпина в США состоится 24 сентября.