Итоги 2025 г. для российской экономики можно сравнить с движением по зимней дороге: после рывка и высокой скорости пришлось сбросить обороты, чтобы не сорваться в кювет. Год стал периодом управляемого, но ощутимого охлаждения, которое многие эксперты называют неизбежной платой за предыдущий «перегрев» и ответ на беспрецедентные внешние вызовы. Основными факторами замедления стали жесткая денежно-кредитная политика, сохраняющееся санкционное давление и ухудшение условий внешней торговли. «ЭЖ» проанализировала ключевые тенденции уходящего года и узнала мнение экспертов.
Российская экономика в 2025 г. окончательно перешла от восстановительного роста к более инерционной модели. Если в предыдущие годы значительную роль играли эффекты низкой базы, бюджетные стимулы и резкая перестройка логистики, то теперь эти факторы практически исчерпали свой потенциал.
Темпы роста ВВП замедлились, а экономическая активность стала более неоднородной. Отдельные отрасли — прежде всего связанные с государственными заказами и инфраструктурой — сохраняли относительную устойчивость, тогда как сектора, ориентированные на внутренний спрос и инвестиции, демонстрировали охлаждение.
Этот переход нельзя назвать неожиданным: он стал логичным результатом сочетания жесткой денежно-кредитной политики и внешних ограничений, которые постепенно, но последовательно сужали пространство для расширения.
Ключевая ставка как якорь экономики
Высокая ключевая ставка Банка России в 2025 г. стала, по сути, главным регулятором экономической динамики. Денежно-кредитная политика была ориентирована на сдерживание инфляции и стабилизацию ожиданий, и в этом смысле свою задачу она выполнила.
Однако цена стабилизации оказалась ощутимой. Стоимость заемных средств оставалась высокой на протяжении всего года, что существенно ограничивало инвестиционную активность. Бизнес все чаще отказывался от кредитного финансирования, особенно в сегменте долгосрочных проектов.
Даже устойчивые компании с доступом к рынку капитала предпочитали занимать выжидательную позицию, оптимизируя издержки и сохраняя ликвидность. Экономика в целом начала работать в режиме сдержанного потребления ресурсов, где рост рассматривался не как приоритет, а как побочный эффект стабильности.
Три квартала охлаждения
Если в 2023—2024 гг. экономика демонстрировала рост выше 3—4%, то в 2025-м произошла выраженная коррекция. Оперативные данные Росстата показывают устойчивую тенденцию к снижению темпов. Рост ВВП в первом квартале составил 1,4%, во втором — 1,1%, а по предварительной оценке за третий квартал — лишь 0,6% в годовом выражении. Опрошенные «ЭЖ» аналитики сходятся во мнении, что по итогам всего года рост, вероятнее всего, составит около 1%.
Инвестиции: между необходимостью и осторожностью
Инвестиционный климат в 2025 г. характеризовался повышенной осторожностью. Государственные инвестиции и проекты с бюджетным участием оставались ключевым источником капитальных вложений, тогда как частный сектор действовал значительно сдержаннее.
Инвесторы отдавали предпочтение проектам с коротким горизонтом окупаемости, минимальными технологическими и финансовыми рисками. В результате структура инвестиций смещалась в сторону поддерживающих, а не развивающих инициатив.
Это не означало полного отказа от инвестиций, но говорило о смене приоритетов: бизнес все чаще выбирал сохранение устойчивости вместо экспансии.
Санкции: эффект долгой дистанции
Санкционное давление в 2025 г. перестало быть экстренным фактором и превратилось в постоянную составляющую экономической среды. Новые ограничения редко вызывали резкие колебания, однако их совокупный эффект накапливался.
Ограничения в сфере технологий, оборудования и финансовых расчетов продолжали повышать издержки бизнеса. Адаптация требовала времени и ресурсов, снижая отдачу от инвестиций. Импортозамещение и локализация оставались важными направлениями, но их вклад в рост стал более умеренным по сравнению с предыдущими годами.
Экспорт и сырьевой фактор: меньше пространства для маневра
Снижение мировых цен на нефть и нефтепродукты стало одним из ключевых внешних факторов 2025 г. Даже при сохранении физических объемов экспорта валютная выручка сократилась, что отразилось как на корпоративных финансах, так и на бюджетных поступлениях.
Сырьевой сектор в этих условиях демонстрировал устойчивость, но уже не играл роль драйвера роста. Экономика становилась более чувствительной к ценовой конъюнктуре, а возможности компенсировать внешние шоки за счет экспорта заметно сократились.
Рубль: фактор неопределенности, но не паники
Курс рубля в 2025 г. оставался волатильным, реагируя на изменения экспортной выручки, денежно-кредитную политику и ожидания рынка. Для бизнеса колебания курса означали рост неопределенности и усложнение финансового планирования. Тем не менее валютный рынок функционировал без резких сбоев. Системные механизмы регулирования позволяли добиться такого результата.
Бюджет: сдержанность вместо стимулов
Федеральный бюджет в 2025 г. работал в условиях ограниченных доходов и суженного маневра. Снижение нефтегазовых поступлений потребовало более аккуратного подхода к расходам. Государственная политика сместилась от масштабного стимулирования к точечной поддержке приоритетных направлений. Это помогло сохранить устойчивость финансовой системы, но одновременно снизило импульс для экономического роста.
Потребительский рынок: осторожность домохозяйств
Рынок труда в 2025 г. оставался относительно стабильным, однако рост реальных доходов населения замедлился. Высокие процентные ставки ограничивали кредитование, а инфляционные ожидания усиливали склонность к сбережениям. Потребитель становился более рациональным и осторожным, что отражалось на динамике розничной торговли и сферы услуг. Внутренний спрос перестал быть источником ускорения экономики.
Мировая экономика: неблагоприятный фон
Глобальный экономический контекст в 2025 г. не способствовал росту. Высокие ставки в развитых экономиках, замедление мировой торговли и геополитическая напряженность формировали слабый внешний фон. Для России это означало ограниченные возможности опоры на внешний спрос и необходимость искать внутренние источники устойчивости.
Экономика в ожидании нового цикла
Этот год стал годом экономической паузы — необходимой и во многом неизбежной. Экономика доказала свою устойчивость, но одновременно обозначила пределы текущей модели роста. Под бой курантов 2026 г. экономика входит без иллюзий, но с осторожной надеждой: замедление может стать не тупиком, а точкой переосмысления и подготовки к новому, более устойчивому циклу развития.
Мнение экспертов
Пауза как точка переосмысления
Опрошенные «ЭЖ» эксперты сходятся во мнении, что замедление 2025 г. носит структурный, а не кризисный характер. Экономика достигла предела адаптационного роста и перешла в фазу, где ключевым становится качество институтов, а не объем экстренных мер поддержки. По словам экспертов, 2025 г. стал своего рода «годом проверки на устойчивость»: система показала способность функционировать без экстренных стимулов, но одновременно выявила ограничения текущей модели.
О ключевой ставке, инвестициях и стратегии выживания бизнеса
Эксперты подчеркивают, что высокая ключевая ставка стала главным ограничителем роста. Даже небольшое и постепенное смягчение денежно-кредитной политики в 2026 г., по их оценке, может оказать заметный эффект на инвестиционную активность. При этом эксперты отмечают наличие отложенного инвестиционного спроса. Бизнес не отказался от проектов, а лишь отложил их реализацию, ожидая более благоприятных финансовых условий и большей предсказуемости.
Таким образом, 2025 г. прошел под знаком стратегической осторожности. Компании сосредоточились на сохранении ликвидности, оптимизации процессов и повышении операционной эффективности. Аналитики считают, что такая стратегия снижает краткосрочные риски, но без изменения условий может привести к инвестиционному «провалу» в среднесрочной перспективе.
Об экспорте и внешних рынках
Экспертное сообщество сходится во мнении, что в 2026 г. экспорт останется фактором неопределенности. Сырьевые рынки будут по-прежнему волатильными, а геополитические риски — высокими. В этих условиях аналитики подчеркивают важность диверсификации и развития несырьевого экспорта, хотя признают, что быстрых эффектов здесь ожидать не стоит.
О перспективах следующего года
Прогнозы на 2026 г. носят сдержанно оптимистичный характер. Эксперты не ожидают резкого ускорения, но и не видят предпосылок для рецессии. Следующий год рассматривается как переходный — от жесткой стабилизации к поиску нового баланса между ростом и устойчивостью. Ключевыми факторами называют траекторию денежно-кредитной политики, качество регулирования и способность государства и бизнеса сформировать долгосрочные ориентиры развития.