1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать | 13

Минфину не поспешили дать денег в долг

В среду, 13 января, состоялось первое в наступившем году размещение облигаций федерального займа (ОФЗ), с помощью которых правительство покрывает дефицит бюджета. Минфин привлек в бюджет 31,1 млрд руб. По подсчетам аналитиков, это втрое меньше средней суммы, которая требуется еженедельно, чтобы выполнить квартальный план по займам (1 трлн руб.).

Инвесторы принесли на два аукциона 13 января 48,8 млрд руб., что позволило Минфину привлечь в бюджет 31,1 млрд руб. Минфин предлагал им классические семилетние ОФЗ 26236. Собрав заявки на 15,3 млрд руб., ведомство разместило бумаги под 5,91% годовых на 10,15 млрд.

Немного больший спрос нашли популярные среди пенсионных фондов инфляционные ОФЗ 52003 — на 33,75 млрд руб. Минфин разместил бумаги на 21 млрд руб. со средневзвешенной доходностью 2,39% годовых.

В прошлом году мы привыкли видеть рекордные заимствования Минфина, за год министерство продало ОФЗ на 5,3 трлн руб., при этом спрос на аукционах осенью измерялся сотнями миллиардов рублей.

По мнению главного экономиста Альфа-Банка Наталии Орловой, долговой рывок был осуществлен крупными госбанками, которые финансировали дефицит бюджета за счет собственных рублевых резервов. Теперь, судя по всему, эти запасы оказались исчерпаны. Исчез профицит ликвидности в 3,7 трлн руб. А бюджету в этом году нужно 2,7 трлн руб. для закрытия «дыры». Аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай говорит, что решить проблему могли бы иностранные инвесторы, но их отпугивают санкционные риски. Кроме того, на рынок давит изменение позиции ЦБ, который поставил на паузу снижение ключевой ставки, по крайней мере на ближайшее время.

Нерезиденты в прошлом году за счет падения рубля на 16% к доллару потеряли 9% на вложениях в российский госдолг. 2021 год они начали продажами, и за первую неделю января, по подсчетам Сбербанк CIB, избавились от ОФЗ на 14,3 млрд руб.

Аналитики отмечают, что свободных остатков у Минфина — 1 трлн руб. Это меньше месяца расходов федерального бюджета и чуть больше квартала в пересчете на дефицит.

«Правительство могло бы расходовать ФНБ, но это не соответствует бюджетному правилу. Другой выход — предлагать инвесторам более высокие ставки. Но это увеличит расходы на обслуживание долга, которые и без того выросли на 33% в 2021 г.», — полагает Д. Порывай. А Н. Орлова показывает и третий путь — запустить «печатный станок» ЦБ. Аналитик пишет: «Планы правительства по дальнейшему наращиванию заимствований предполагают, что банки должны будут более активно использовать инструменты рефинансирования ЦБ».

В рамках операций долгосрочного репо регулятор залил в банковскую систему 817 млрд руб. в прошлом году и еще 306 млрд руб. 11 января этого года.