1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать | 239

Акции Сбербанка оценивают дороже и советуют продавать

Банк «Ренессанс капитал» подготовил обзор состояния Сбербанка. Банк стал одним из первых бенефициаров укрепления рубля. Поэтому «Ренессанс» повысил целевую цену на него. Хотя рекомендацию «продавать» не снял.

По мнению аналитиков «Ренессанса» Армена Гас­паряна и Дэвида Нэнгла, хотя российские банки и страдают от слабой экономики и санкций, вызванных геополитическими причинами, ситуация сегодня куда более спокойная для финансовых компаний, чем была всего лишь месяц назад. Причем, считают А. Гаспарян и Д. Нэнгл, главная причина этого спокойствия — крепкий рубль.

Когда «Ренессанс» давал прогнозы в начале 2015 г., ситуация была предельно ясной и совершенно негативной как в отношении банковской системы в целом, так и Сбербанка в отдельности. Аналитики «Ренессанса» исходили из того, что кризис будет долгим, что экономика в целом и банковский сектор в частности, в том числе и Сбербанк и как банк, и как ценная бумага, будут испытывать серьезнейшие сложности. Мнение аналитиков других банков были единодушным: система переходит в режим выживания, тут уже не до развития и долгосрочного планирования.

Главной заботой банковской системы было состояние капитала банков — ситуация давила на доходность банковского бизнеса, качество активов ухудшалось, улучшения не предвиделось. Прогнозы макроэкономистов сводились к таким вопросам: больше 4% составит падение ВВП в 2015 г. или все-таки меньше? Удержится цена на нефть сорта брент в районе 60 долл. за баррель или есть основания для менее радужного прогноза? Поминутно обсуждались сложности с фондированием, дефицит ликвидности, отсутствие стабильности, капитальные нормативы, ухудшаю­щаяся рентабельность активов — и все в минорном тоне.

Однако все переменилось, когда рубль начал укрепляться. «Рубль — это все для России», — считают А. Гаспарян и Д. Нэнгл: это и доверие к экономическим агентам, и надежда на стабильность и даже рост, и доверие к банковскому сектору, и вера в качество активов, и спокойствие за капитал. Скорость и уверенность, с которой с конца января укреплялась российская национальная валюта, удивила многих, в том числе — и аналитиков «Ренессанс капитала». Заметно улучшилась ситуация с суверенным долгом России, межбанковские кредиты сильно подешевели, и теперь нет оснований с прежним пессимизмом относиться к ВВП в 2015 г.

А председатель правления Сбербанка Герман Греф в доверительном разговоре с избранными аналитиками дал новый, куда более оптимистический прогноз размера резервов на плохие долги. Теперь это всего 600 млрд руб., в то время как прежняя цифра руководства Сбербанка была 1 трлн руб., а консенсус-прогноз банковских аналитиков — 761 млрд руб.

Разумеется, именно Сбербанк стал одним из первых бенефициаров укрепления руб­ля (и следовательно, роста доверия к финансовой системе в целом). По этой причине «Ренессанс» повысил целевую цену на крупнейший и важнейший банк России с 55 руб. за обыкновенную акцию и 40 руб. за привилегированную до 71 руб. и 51 руб. за обыкновенную и привилегированную акцию соответственно.

Однако, заключают А. Гаспарян и Д. Нэнгл, отменять рекомендацию продавать акции Сбербанка «Ренессанс» пока не будет — движение акций Сбербанка к нормализации не будет линейным и ­спокойным.