1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать

В поисках тройного баланса

Не успели принять бюджет и обсудить основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на следующий год, как уже ставится вопрос о повышении прогноза инфляции на 2006 год с 7 — 8,5% до 8— 9%. Во всем виноваты растущие цены на нефть. Как же это отразится на темпах экономического роста?

В общем-то, расчетов взаимосвязи инфляции и темпов роста экономики в основных параметрах денежно-кредитной политики не просматривается. В свое время подобные исследования проводились Институтом экономического анализа по данным 180 стран, включая Россию, за период с 1951 по 1996 г.

Они показали, что при прочих равных условиях чем выше темпы инфляции, тем, как правило, ниже темпы экономического роста. С повышением уровня инфляции негативная зависимость экономического роста от нее усиливается. Для 1976— 1996 гг. критическим уровнем инфляции, при превышении которого начинается экономический спад, были ее темпы в пределах 25 — 49%.

По счастью, это нам пока не грозит. Но не светит и другое: инфляция 1,1 —4,7%, при которой достигаются максимальные темпы экономического роста.

К сожалению, расчеты такого «инфляционного потолка» при обосновании бюджетной и денежно-кредитной политики пока отсутствуют. Мы предприняли попытку сопоставить динамику индекса потребительских цен, производства ВВП в целом и на душу населения по ряду стран за 1998—2003 гг. Безусловно, влияние инфляции на показатели экономического роста имеет нелинейный характер. И тем не менее даже из приведенной таблицы видно, что его сдерживает как сравнительно высокая, так и очень низкая инфляция.

Россия же на протяжении нескольких лет стабильно имеет инфляцию 10—12% и при этом пытается решить задачу удвоения ВВП.

Наша зависимость от нефти сродни зависимости США от доллара как резервной валюты, от кредитования всего мира. При этом в тех же Штатах стабильность развития важнее инфляции. Конечно, хотелось, чтобы наша денежно-кредитная политика обеспечивала структурную реформу экономики, снижение чрезмерной зависимости страны от внешней конъюнктуры, создавала условия для приоритетного и долгосрочного кредитования и поддержки реального сектора экономики.

В основных направлениях денежно-кредитной политики пока не обозначены источники и пути увеличения долгосрочной ресурсной базы в условиях прогнозирования дальнейшего роста валютных резервов. Мало внимания уделено мерам, направленным на трансформацию через банковскую систему временно свободных денежных средств страховых компаний и различных фондов в долгосрочные инвестиции.

По оценкам ЦБ, укрепление реального курса рубля пока не оказывает заметного негативного влияния на экономический рост, во всяком случае статистика этого еще не выявила. Но не будем забывать о временном лаге, как бы потом не было неприятных неожиданностей. Да и в главном банке согласны, что такую исследовательскую работу надо продолжать.

Можно только поддержать предложение депутата Госдумы Сергея Глазьева о том, что помимо вариантов прогноза, исходящих из различных цен на нефть, нужны расчеты, которые бы показали, какая будет инфляция, если мы не будем «стерилизовать» столько денег, связывать денежную массу, а дадим банкам возможность размещать эти деньги на рынке. Их пока нет.

Как, впрочем, и ответа на вопрос: какими же будут темпы роста экономики, если все-таки удастся снизить инфляцию до 4—4,5%?

Сергей Игнатьев, Председатель Банка России:

— Мы ищем определенный баланс между инфляцией, укреплением рубля и экономическим ростом и стараемся найти какое-то оптимальное сочетание этих обстоятельств.

Индекс потребительских цен и темпы роста ВВП, %

Страна

Показатель

Годы

1998

1999

2000

2001

2002

2003

Россия

ИПЦ

Тввп

Тд

184,4

94,9

94,9

136,5

105,4

107,2

120,2

110,2

110,3

118,6

105,6

106,4

115,1

104,4

105,1

112,0

107,6

106,5

Венгрия

ИПЦ

Тввп

Тд

114,3

105,3

105,0

110,0

104,0

105,0

109,6

104,9

105,7

109,1

104,6

102,7

105,3

102,7

102,6

104,9

...

...

Германия

ИПЦ

Тввп

Тд

100,8

102,7

102,8

100,0

101,7

101,8

102,5

101,7

101,8

102,4

100,8

100,9

100,8

100,0

99,1

100,8

100,0

...

Италия

ИПЦ

Тввп

Тд

101,5

100,9

100,0

101,4

100,9

102,8

102,9

103,6

103,6

102,8

101,7

101,8

102,7

100,9

101,7

102,6

...

Казахстан

ИПЦ

Тввп

Тд

102,0

98,4

100,0

118,0

101,6

103,0

110,0

109,5

110,1

106,0

114,5

114,5

107,0

110,1

109,2

107,0

109,2

109,5

Китай

ИПЦ

Тввп

Тд

99,5

108,1

106,7

98,6

107,0

107,2

100,0

107,8

107,2

100,5

107,6

107,1

99,1

108,2

107,5

...

Нидерланды

ИПЦ

Тввп

Тд

102,5

103,4

102,6

101,6

104,1

103,4

102,4

103,1

102,5

104,7

101,5

100,8

103,0

100,0

99,2

102,2

США

ИПЦ

Тввп

Тд

101,6

104,2

101,8

102,4

104,0

103,5

103,1

103,9

102,5

103,0

100,0

96,7

101,5

103,0

101,7

102,2

102,9

...

Украина

ИПЦ

Тввп

Тд

120,0

97,6

97,7

119,0

100,0

102,4

126,0

104,9

104,7

106,0

109,3

111,1

99,0

106,4

108,0

108,0

108,0

109,3

Таджикистан

ИПЦ

Тввп

Тд

103,0

106,1

102,1

130,0

101,9

102,1

161,0

109,4

106,1

113,0

110,3

107,7

115,0

110,9

108,9

114,0

109,9

108,2

Франция

ИПЦ

Тввп

Тд

100,9

103,7

102,8

100,9

102,7

102,8

101,7

103,4

102,7

101,7

102,5

102,6

101,7

100,8

100,0

101,6

...

...

Япония

ИПЦ

Тввп

Тд

100,9

96,5

97,3

99,1

100,9

100,0

100,0

102,7

102,8

99,1

99,1

99,1

99,1

100,9

100,9

100,0

...

...

Рассчитано по данным Российского статистического ежегодника, 2004 г. ИПЦ — индекс потребительских цен (декабрь к декабрю предыдущего года); Тввп — темпы роста ВВП, Тд — темпы роста ВВП в расчете на душу населения (к предыдущему году).