1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать

Власти заклинают верить в рубль

Рубль медленно падал весь август и сентябрь. Но только на прошлой неделе на фоне пугающих новостей из еврозоны и с американских рынков (о российских политических коллизиях говорить не приходится) его падение начало вызывать тревогу.

Глава Сбербанка Герман Греф недавно отвлекся от Российско-сингапурского делового форума, чтобы сделать срочное заявление: «Курс сейчас держится на уровне 32 руб., и у меня нет ощущения, что он будет резко двигаться вниз. Очевидно, что в долгосрочном тренде нефть не может стоить очень дешево. Это означает, что платежный баланс будет восстановлен вместе с курсом руб­ля. Я спокойно сижу в рубле... и не вздрагиваю, и не бегу ничего менять, очень толерантно отношусь к движению курса рубля».

Веру в рубль поддерживают долларом

Для поддержки толерантности главы Сбербанка рублю пришлось немного подрасти. Помогли ему в этом валютные интервенции ЦБ. Максимальный объем сделок был как раз в понедельник, 26 сентября, — 2,4 млрд долл., по словам главы Центробанка Сергея Игнатьева. Всего с начала сентября ЦБ для сдерживания курса продал чуть более 6 млрд долл.

Г. Греф подтверждает, что «сегодня ситуация достаточно стабильная, и у Центробанка более чем достаточно резервов, чтобы держать ее под контролем».

Следующее заявление на тему: «Почему я верю в рубль» сделал глава Центробанка. Так, С. Игнатьев сказал, что он верит в укрепление национальной валюты. Эту убежденность председатель ЦБ пронес через испытания. Два месяца рубль обесценивался: курс рубля к бивалютной корзине снизился почти на 5 руб. — до 37,5 руб. Но ЦБ заверяет: «Это верхняя граница валютного коридора для курса бивалютной корзины». «Меня коридор очень и очень устраивает, — говорит С. Игнатьев. — Я и мои коллеги вряд ли захотят что-то менять и в ближайшие недели».

Курс доллара в среду, 28 сентября, опустился ниже отметки 32 руб. — до 31,73 руб./долл., курс евро — до 43,2 руб./евро.

Доброе слово и неделя выплаты налогов гораздо лучше просто доброго слова

Еще до заявлений С. Игнатьева рубль стал укрепляться к бивалютной корзине, которая по итогам торгов на ММВБ подешевела на 61 коп. — до 36,88 руб. Доллар начал падение к рублю во вторник, 27 сентября: рубль перешел от затяжного падения к резкому росту. За день доллар подешевел на 71 коп. — до 31,71 руб., евро — на 47 коп. — до 43,21 руб. В середине недели курс рубля вырос на 40 коп. Средневзвешенный курс доллара к рублю расчетами tomorrow на ММВБ упал сразу на 40,21 коп. и составил 31,8180 руб.

Вопреки обыкновению заверения главных финансистов страны совпали в тенденции с рынком. Тем не менее наблюдатели не исключают и техническую корректировку рубля. Дело в том, что на этой неделе предстоят уплата налога на прибыль и возврат Минфину 70 млрд руб. Так что банки будут вынуждены покупать «укрепленные» рубли.

Как ситуация с рублем будет развиваться дальше, пока не ясно. С. Игнатьев дал понять, что в ближайшее время тратиться на валютные интервенции ЦБ не намерен. Регулятор полагает, что при сохранении цены на нефть 100 долл. за баррель Urals у рубля больше шансов закрепиться, чем ослабнуть. Тем более что при таких массированных валютных интервенциях растет и отток капитала. По признанию самого руководителя ЦБ, в сентябре отток капитала из страны будет «немалым». По словам первого зампреда ЦБ Алексея Улюкаева, в августе отток составил 3 млрд долл.

Заместитель директора департамента финансовой стабильности Банка России Сергей Моисеев сообщил в понедельник, 26 сентября, о готовности ЦБ при необходимости задействовать весь имеющийся инструментарий (разработанный в период кризиса 2008—2009 гг.), чтобы поддержать адекватный уровень ликвидности в финансовой системе.

Россия в кольце финансового пламени

Все было бы прекрасно, если бы не подступала новая волна кризиса. Как отмечают аналитики ВТБ, последние десять дней сентября отличались повышенной волатильностью на финансовых рынках, что сопровождалось самыми масштабными (с 2008 г.) продажами рискованных активов. Последние несколько дней абсолютным приоритетом для инвесторов во всем мире является ликвидность. В результате индекс доллара США DXY укрепился почти на 3%. Весьма характерно также падение цен на золото почти на 10%, отмечают в ВТБ. Операция «Твист», которую объявила на прошлой неделе ФРС, подтолкнула инвесторов к ускоренному бегству от рисков.

В ВТБ полагают, что решения, предложенные ФРС, скорее разочаровали рынки. Теперь инвесторы вновь сосредоточили внимание на европейской долговой проблеме. На этом фоне убежденность руководителей ЦБ в укреплении рубля выглядит безосновательной. Действительно, мало кто из аналитиков с уверенностью бы сказал, что нефть не упадет за стодолларовый рубеж и Европа решит проблему Греции и других стран-должников.

Аналитики ВТБ считают, что уберечь рынки от дальнейшей глубокой коррекции смогут либо скоординированные действия стран ЕС, направленные на преодоление долгового кризиса, либо начало полномасштабного третьего этапа программы количественного смягчения в США.

Так что вера в укрепление руб­ля председателя ЦБ может носить скорее «краткосрочный» характер. К тому же эта вера подкреплена знанием размеров валютных интервенций. В средней и долгосрочной перспективе российскую экономику в целом и финансовую систему в частности могут ждать самые разные проблемы.

Редеют ряды защитников финансовых бастионов

Ситуация усугубляется недавней отставкой одного из столпов российской финансовой системы — Алексея Кудрина. В связи с этим аналитики из Альфа-банка Наталья Орлова и Дмитрий Долгин ожидают ускорения оттока капитала. По их мнению, в большой степени именно жесткой бюджетной политике А. Кудрина мы обязаны тем, что Россия воспринимается как страна с низкими макрорисками: «Теперь деловое сообщество будет ожидать существенного наращивания социальных расходов, что создаст страхи истощения государственных резервов и обеспокоенность в отношении роста налоговой нагрузки, что, в свою очередь, приведет к оттоку капитала».

О военных расходах Н. Орлова и Д. Долгин не упомянули, видимо, потому, что на оборонку уже запланировано потратить 20 трлн руб. и снижение расходов по этому направлению не обсуждается.

В Альфа-банке также обеспокоены тем, что отставка А. Кудрина укрепит позиции Минэкономразвития в ущерб ЦБ. Не исключено, что у Минэкономразвития появятся новые возможности увеличить расходы. Например, на реализацию десятилетней программы модернизации стоимостью 16 трлн руб.

В общем, все эксперты так или иначе связывают курс руб­ля с тем, какую бюджетную политику изберут власти. В отличие от Греции, у которой нет выбора и которой надо и расходы сокращать, и налоги повышать, у России выбор есть: либо сокращать расходы, либо повышать налоги. Последние высказывания представителей власти говорят о странном намерении расходы не урезать, но и налоги не повышать. Но так не бывает.

За возможные просчеты планирования одним из первых ответит рубль.