Леонид Полозов

В середине июля впервые в 2025 г. в России зафиксирована недельная дефляция. Однако это краткосрочное улучшение на общем фоне ценовой стабилизации рискует быть перечеркнуто для наименее защищенных слоев населения. Аналитики ЦМАКП предупреждают: хотя «инфляция для бедных» — рост цен на критически важный минимальный набор товаров — снизилась в июне, надвигающаяся волна повышения тарифов ЖКХ грозит вновь ее раскрутить, усугубляя и без того сложное финансовое положение миллионов.

Экономическая активность в России в мае — июне 2025 г. демонстрировала умеренный рост на фоне сдерживания потребительского спроса, снижения напряженности на рынке труда и замедления инфляции. Однако ситуация оставалась крайне неоднородной как по отраслям, так и по макрорегионам, определяемым зонами ответственности главных управлений Банка России. Об этом свидетельствуют данные мониторинга 15 тыс. предприятий и официальной статистики, обобщенные в очередном выпуске доклада.

Банк России опубликовал июльский мониторинг предприятий, основанный на опросе 11,6 тыс. нефинансовых компаний. Данные свидетельствуют о замедлении экономической активности: сводный индикатор бизнес-климата (ИБК) упал до 1,5 пункта с 3,0 пункта в июне. Предприятия сдержанно оценивают текущий спрос и производство, но впервые за полгода фиксируют рост ценовых ожиданий. В фокусе — ужесточение кредитных условий, дефицит кадров и инвестиционные планы.

Объем входящих платежей через систему Банка России в июне 2025 г. показал рост после майского снижения, но скрывает неоднородную динамику по отраслям. Без учета добычи и госуправления поступления сократились, а инвестиционно-ориентированные секторы продолжают демонстрировать спад. Подробности — в обзоре ключевых тенденций.

Высокочастотные данные на середину 2025 г. рисуют противоречивую картину: в российской экономике установилась общая стагнация, но гражданские отрасли промышленности демонстрируют выраженный спад. При этом потребительский рынок неожиданно показывает признаки оживления, давая слабую надежду на возобновление роста. Основные риски связаны с падением инвестиционной активности, укреплением рубля и нарастающими сигналами рецессии.

На фоне седьмого месяца непрерывного укрепления рубля и снижения инфляционных ожиданий российский финансовый рынок демонстрирует уверенную положительную динамику. Июнь 2025 г. ознаменовался ростом котировок акций и облигаций, рекордными размещениями бивалютных инструментов и изменением поведения ключевых участников — от нефинансовых организаций до розничных инвесторов. В этом обзоре мы детально разберем ключевые тенденции, риски и новые вызовы, отмеченные Банком России.

Представьте систему контроля, где проверки становятся реже, но их точность растет; где бизнес меньше отвлекают от работы, но безопасность граждан не страдает. Это не утопия, а реальность современной России. Именно к такому осознанию действительности подталкивает нас сводный доклад правительства за 2024 г. В документе говорится, что на фоне рекордного снижения числа проверок до исторического минимума, система демонстрирует рост эффективности, опираясь на цифру, риск-ориентированный подход и диалог с предпринимателями. Как удалось достичь этого парадокса и что чувствует сегодня система госконтроля? Разбираемся на основе официальных данных и мнений ключевых реформаторов.

Сводные опережающие индикаторы системных финансовых рисков вплотную приблизились к критическим порогам. Несмотря на формально низкую вероятность рецессии и банковского кризиса по данным на июнь 2025 г., устойчивый рост показателей в последние месяцы указывает на высокие риски уже в ближайшем будущем. Эксперты ЦМАКП прогнозируют: без позитивных макроэкономических шоков страна может столкнуться с взаимосвязанным сжатием производства и финансовой нестабильностью.

Санкт-Петербург вновь стал эпицентром макроэкономических баталий. Финансовый конгресс Банка России не только подвел черту под дискуссиями недавнего ПМЭФ, но и стал прологом к решающему заседанию по ключевой ставке 25 июля. Главный вопрос, разделивший регуляторов, банкиров и экономистов: переживает ли страна естественное «циклическое охлаждение» после перегрева, или же налицо тревожные признаки «переохлаждения», требующие срочного вмешательства? Ответа так и не нашли, но градус споров зашкаливал.

Рынок микрофинансовых организаций (МФО) в первом квартале 2025 г. показал неоднозначную динамику: на фоне первого снижения объемов выдач с 2022 г. и удорожания займов из-за моратория ЦБ на ограничение полной стоимости кредита (ПСК), совокупный портфель вырос почти на 10%. Одновременно регулятор вводит новые макропруденциальные лимиты на автозаймы и готовит радикальную реформу — принцип «один дорогой заем в руки». Как эти факторы меняют ландшафт рынка и стратегии игроков — в обзоре ключевых тенденций.

Острые вопросы денежно-кредитной политики и вызовы на рынке кредитования стали центром напряженного обсуждения между главой ЦБ Эльвирой Набиуллиной и представителями банковского сообщества в рамках проходящего в Петербурге Финансового конгресса. Банкиры напрямую озвучили регулятору свои тревоги относительно уровня ставок, доступности ипотеки и рисков для малого бизнеса.

Правительство России сфокусировано на ускоренном переводе ключевых отраслей на отечественное программное обеспечение. По итогам X конференции «Цифровая индустрия промышленной России» (ЦИПР) председатель правительства Михаил Мишустин дал ряд поручений, направленных на разработку в течение года дополнительных стимулирующих мер для бизнеса.

Весна 2025 г. преподнесла российской экономике парадокс. С одной стороны, май стал месяцем рекордного промышленного скачка — такого всплеска не фиксировали с постковидного лета 2020 г. С другой, именно в этот период предприятия столкнулись с нарастающим валом просроченных долгов, а их зависимость от кредиторской «подпитки»» достигла максимума за последние четыре года. Этот дисбаланс, усиленный жесткой денежной политикой Центробанка, рисует тревожную картину для реального сектора.

В фокусе июня 2025 г. — продолжающееся снижение ценовых ожиданий российских предприятий. Этот ключевой индикатор деловой активности фиксирует сдержанность в ценовых планах бизнеса уже шестой месяц подряд, достигнув минимума за последние два года. Данный тренд формируется на фоне общего снижения инфляционных ожиданий населения и аналитиков, хотя все они остаются повышенными по историческим меркам.

Несмотря на ускорение темпов промышленного производства в России в мае 2025 г., достигшее 1,8% в годовом выражении, и общий рост на 1,3% за первые пять месяцев, отраслевая картина остается крайне неоднородной. Росту, сконцентрированному в ограниченном числе секторов, прежде всего связанных с оборонкой и экспортом, противостоит сжатие спроса, падение цен производителей и растущий пессимизм предприятий, фиксируемый конъюнктурными опросами.

С апреля 2025 г. высокочастотные данные демонстрируют первые признаки улучшения в российской экономике после продолжительного периода турбулентности. Однако это оживление носит точечный характер и опирается преимущественно на сырьевой сектор и временное укрепление рубля. На фоне стагнации в гражданской промышленности, снижения инвестиционной активности и сохраняющихся инфляционных рисков аналитики ЦМАКП рисуют картину хрупкого равновесия, где позитивные сигналы соседствуют с тревожными тенденциями, а вероятность рецессии, хоть и низкая, постепенно усиливается под давлением внешних и внутренних факторов.

Согласно данным Банка России, ситуация в сфере трансграничных грузоперевозок в I квартале 2025 г. развивалась разнонаправленно в зависимости от вида транспорта. Предприятия фиксировали ухудшение на железной дороге, стабильность в автомобильных перевозках и улучшение в морских. Страны Азии остаются ключевым направлением, активно развиваются связи с Ближним Востоком, Африкой и Латинской Америкой. Несмотря на реализацию проектов по повышению доступности логистических услуг, сохраняется острая нехватка провозных и пропускных мощностей, особенно на железных дорогах.

На фоне шестимесячного укрепления рубля и снижающегося спроса на валюту со стороны бизнеса российские финансовые рынки демонстрируют резкие контрасты. Облигации, подогреваемые ожиданиями снижения ставки, показали впечатляющий рост, тогда как акции, отягощенные грузом геополитики, продолжили коррекцию. Обзор рисков финансовых рынков Банка России за май 2025 г. детально фиксирует эту динамику, подчеркивая ключевую роль розничных инвесторов и растущую привлекательность рублевых активов.

Санкции — сначала, диалог — потом. На Петербургском международном экономическом форуме власти и бизнес четко сформулировали условия для возвращения ушедших иностранных компаний: от законодательных рамок до требования способствовать отмене ограничений. Пока одни ждут извинений, другие предлагают навсегда закрыть двери для западных партнеров. Возвращение, если оно вообще состоится, будет происходить не на прежних, а на строго оговоренных российских условиях, где политическая лояльность и экономические гарантии выходят на первый план. Форум стал площадкой для четкого формулирования этих новых правил игры.

Российский внутренний туризм демонстрирует уверенный рост, подстегиваемый расширением инфраструктуры и разнообразием предложения. Однако отрасль сталкивается с серьезными вызовами: существующих мощностей коллективных средств размещения и транспортной сети все еще недостаточно для полного удовлетворения возросшего спроса, что неизбежно отражается на темпах роста цен на услуги. Такие данные приводит в своем исследовании Центробанк. Об основных выводах ЦБ — в нашем материале.