Специалисты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования представили традиционное исследование ключевых трендов трех крупнейших экономик мира. Военная операция против Ирана формально не завершена — стороны при посредничестве Пакистана обмениваются проектами соглашения, однако ни один из вариантов пока не принят. Ормузский пролив де-факто остается перекрытым, поэтому мировые цены на энергоресурсы пошли вверх, подстегивая глобальную инфляцию. В этих условиях США и зона евро синхронно наращивают оборонные бюджеты и пересматривают энергетические стратегии, а Китай демонстрирует неожиданную устойчивость, укрепляя позиции юаня. Как развиваются события в каждом из макрорегионов — в нашем обзоре.
Американская экономика встретила 2026 г. ускорением. В I квартале 2026 г. темп прироста ВВП к предыдущему кварталу в годовом выражении составил 1,6% после скромных 0,5% в IV квартале 2025 г. Промышленность поддерживает этот разгон: в апреле выпуск увеличился на 1,4% относительно того же месяца прошлого года, улучшив мартовский результат в 0,8%. Индекс деловой активности в обрабатывающем секторе (PMI) в мае достиг 54,0, поднявшись с апрельских 52,7 и уверенно закрепившись в зоне расширения.
Вместе с тем инфляционный фон становится все более тревожным. После начала конфликта вокруг Ирана и блокировки Ормузского пролива топливный шок разогнал общий рост цен: в апреле годовая инфляция взлетела до 3,8% против 3,3% в марте, базовая — до 2,7% после 2,6% месяцем ранее.
Это охладило надежды на дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики, даже несмотря на то, что ФРС возглавил К. Уорш, выдвинутый Д. Трампом. Дополнительным сигналом к осторожности стал апрельский индекс-дефлятор базовых потребительских расходов домохозяйств, выросший на 3,3% после мартовских 3,2%.
Рынок труда пока сохраняет стабильность: безработица в апреле осталась на уровне 4,3%, как и в марте. Однако доля экономически активного населения в трудоспособной массе постепенно сокращается, что может стать структурным ограничением. На потребительском фронте картина смешанная. Индекс потребительской уверенности в мае резко упал — до 44,8 после 49,8 в апреле. В то же время объемы новых заказов на товары длительного пользования подскочили в апреле на 17,3% по сравнению с апрелем 2025 г., тогда как в марте рост составлял лишь 1,4%.
Главный стратегический вектор Вашингтона — форсированное наращивание военного потенциала. Пентагон заключил соглашения с целым пулом технологических гигантов: SpaceX, Google, Nvidia, Microsoft, Amazon, а также со стартапом Reflection AI. Ставка делается на развитие беспилотных систем и интеграцию инструментов искусственного интеллекта, в том числе за счет перераспределения средств из здравоохранения. Военная операция против Ирана сама по себе взяла «условную паузу» — обмен проектами соглашения продолжается, но пролив заблокирован, и цены на сырье остаются высокими. На этом фоне США активно наращивают экспорт собственных энергоресурсов. Экспорт сырой нефти заметно вырос, добычу планируется расширять.
Протекционистский курс Д. Трампа сохраняется, хоть и не без юридических препятствий. Усилены тарифы на сталь, алюминий и медь, введены 100%-ные пошлины на запатентованные фармацевтические продукты, а также озвучена угроза 50%-ных тарифов странам, поставляющим оружие Ирану (в первую очередь подразумевается Китай). При этом суд США по международной торговле признал недействительным февральское введение 10%-ных пошлин на импорт из всех стран.
Параллельно Штаты выстраивают систему гарантированного доступа к редкоземельным металлам. Компания USA Rare Earth приобрела бразильского производителя Serra Verde, подписан стратегический меморандум с ЕС по критически важным минералам и рамочный меморандум с Арменией о добыче и обработке критического сырья. Принята «Рамочная программа QUAD по критически важным полезным ископаемым» с участием Австралии, Индии и Японии.
Отношения с Китаем остаются полем контрастов. США продолжают выделять средства на сдерживание КНР и военную помощь Тайваню, ввели санкции против пяти китайских НПЗ, закупающих иранскую нефть, и грозят вторичными санкциями иностранным банкам. Но в мае Д. Трамп совершил официальный визит в Пекин, по итогам которого объявил о договоренностях по продаже нефти, сельхозпродукции и 200 самолетов Boeing. Китайская сторона подтвердила лишь последний пункт, причем объем оказался ниже изначально планировавшихся 500 машин. Временная приостановка поставок оружия Тайваню стала еще одним знаком сложной дипломатической игры.
Зона евро: на грани энергокризиса и в поисках оборонной самостоятельности
Европейская экономика демонстрирует почти нулевую динамику. В I квартале 2026 г. темп прироста ВВП зоны евро к предшествующему кварталу в годовом выражении составил всего 0,1% после 0,2% в IV квартале 2025 г. Промышленное производство продолжает сокращаться: в марте падение углубилось до –2,7% (к тому же месяцу 2025 г.) после февральских –0,9%. В то же время индекс PMI в мае составил 51,6, снизившись с апрельских 52,2, но уже четвертый месяц подряд оставаясь выше отметки 50, сигнализируя о расширении деловой активности.
Рост цен на энергоносители вновь бьет по еврозоне. Общая инфляция в апреле подскочила до 3,0% после 2,6% в марте. Базовая инфляция также ускорилась — в мае она достигла 2,5% против 2,2% в апреле. Рынок труда показывает неоднозначную картину: уровень безработицы в апреле снизился до 6,3% после 6,4% в марте, однако общая цифра маскирует глубокие проблемы в промышленности, особенно в Германии. Там на фоне слабого внутреннего спроса и жесткой конкуренции со стороны китайских компаний продолжается сокращение рабочих мест.
Энергетическая обстановка крайне напряженная. Цены на газ остаются намного выше уровней, предшествовавших иранскому конфликту, причем европейским покупателям приходится конкурировать за сжиженный газ с азиатскими рынками. Дополнительное давление создает Казахстан: в июне ожидается сокращение экспорта сырой нефти из-за ремонтных работ на месторождении Кашаган.
В ответ правительства вводят экстренные меры поддержки. Германия утвердила пакет на 1,6 млрд евро для сдерживания цен на бензин, Нидерланды вводят в действие программу на 927 млн евро для помощи населению и бизнесу, Франция планирует выделить 710 млн евро на поддержку отраслей, пострадавших от роста топливных цен. Нидерланды намерены возобновить добычу на законсервированном месторождении в Гронингене, лицензия на которое истекла еще 1 января 2025 г. Германия заключила с Канадой соглашение о будущих поставках СПГ с завода на западном побережье, а Еврокомиссия теперь официально будет поддерживать не только возобновляемые источники энергии, но и атомную генерацию.
Промышленность несет двойной удар: из-за перекрытия Ормузского пролива образовался дефицит специфического сырья. В автомобильном секторе Германии остро не хватает гелия — Катар ранее обеспечивал около 40% всех поставок этого газа в ЕС. Энергоемкие химические предприятия закрываются, сталкиваясь одновременно и с дороговизной ресурсов, и с растущим давлением со стороны китайских конкурентов. Индекс потребительского доверия в мае остался глубоко в отрицательной зоне (–8,5 пункта), хотя и немного улучшился после апрельских –9,8. Доверие бизнеса в апреле снизилось впервые после девяти месяцев непрерывного подъема.
На этом фоне Брюссель делает стратегический разворот в сторону военной независимости от США, особенно с учетом планов по выводу американских войск. Еврокомиссия предлагает увеличить военный бюджет ЕС на период 2028—2034 гг. в десять раз — до 131 млрд евро, учредить Евросовет безопасности, отказаться от права вето в вопросах внешней политики и расширить собственные полномочия.
Китай: опора на собственные резервы
Китайская экономика удивила аналитиков. В I квартале 2026 г. темп прироста ВВП составил 5,0% относительно того же квартала 2025 г., превысив и ожидания (4,8%), и верхнюю границу целевого диапазона в 4,5—5,0%. К предыдущему кварталу в годовом исчислении рост ускорился до 1,3% после 1,2% в IV квартале 2025 г. Главным мотором выступил экспорт: в марте он увеличился на 2,5%, а в апреле — сразу на 14,1% по сравнению с аналогичными месяцами прошлого года. Импорт при этом рос еще быстрее — на 27,8% в марте и 25,3% в апреле, что привело к заметному сокращению профицита торгового баланса относительно весны 2025 г.
Промышленность поддерживает высокий темп: в апреле выпуск увеличился на 4,1% после мартовских 5,7% в годовом выражении. Индекс PMI в мае слегка остыл, до 51,8 после апрельских 52,2 (максимума с января 2021 г.), но остался в зоне роста. Сводный опережающий индикатор ОЭСР в апреле снизился на 1,5% относительно того же месяца 2025 г., чуть меньше мартовского падения в 1,7%, намекая на постепенное замедление, но не перелом тренда.
Потребительский спрос остается слабым звеном. Розничные продажи в апреле выросли лишь на 0,2% после 1,7% в марте, а потребительское доверие относительно предыдущих месяцев в марте вновь пошло вниз после 19 месяцев восстановления. Инфляция подросла на фоне мирового энергошока, но осталась весьма умеренной — 1,2% в апреле после 1,0% в марте. Чтобы не допустить разгона цен, Народный банк Китая начал осторожно изымать ликвидность из экономики.
Главный козырь Пекина — высокая устойчивость к энергетическим шокам. Огромные стратегические запасы сырья и масштабное развитие возобновляемой энергетики позволяют смягчать удары. Страна вышла на первое место в мире по мощности установленных АЭС и продолжает активно наращивать все виды генерации, чтобы компенсировать уязвимость промышленных центров вроде провинции Гуандун, сильно зависящей от поставок СПГ из Персидского залива. Конфликт вокруг Ирана действительно спровоцировал там локальные энергокризисы, но системной катастрофы удалось избежать. Более того, относительная стабильность юаня на фоне турбулентности доллара укрепила доверие к китайской валюте. После смягчения американских санкций против российской нефти резко выросло число операций в юанях через систему трансграничных расчетов CIPS, усиливая позиции юаня как альтернативы доллару.
В отношениях с США по-прежнему нет определенности. В апреле Вашингтон заключил с Тайванем шесть новых оружейных соглашений на общую сумму 6,6 млрд долл., доставил последние 28 танков Abrams из 108 заказанных, а также ввел санкции против пяти китайских нефтеперерабатывающих заводов за закупки иранской нефти, угрожая иностранным контрагентам вторичными рестрикциями. Китай в ответ официально запретил своим компаниям исполнять эти санкции.
Таким образом, три ведущие экономики мира вошли в 2026 г. с совершенно разными траекториями, но под общим давлением иранского кризиса и его последствий. Пока США делают ставку на экспорт энергии и военно-технологический рывок, зона евро пытается совладать с новым энергошоком и форсирует оборонную интеграцию, а Китай демонстрирует способность расти, опираясь на внутренние резервы и последовательное укрепление позиций юаня в мировой финансовой архитектуре. Развязка конфликта вокруг Ирана и судьба Ормузского пролива остаются главной макроэкономической интригой ближайших месяцев.
Стоит отметить, что, хотя движение судов через пролив по-прежнему практически парализовано, рынок уже начал закладывать в цены вероятность скорого открытия стратегического маршрута. Как пишет Financial Times, если объемы перевозок через Ормузский пролив вернутся к довоенному уровню, танкерная отрасль окажется одной из немногих, кто может проиграть от такого развития событий. Закрытие этого морского маршрута негативно сказалось на многих секторах мировой экономики, но одновременно принесло значительные выгоды владельцам нефтяных танкеров.