Российский рынок криптовалют и цифровых активов стоит на пороге масштабных изменений. Банк России подготовил детальную концепцию регулирования, которая, с одной стороны, открывает легальный доступ к цифровым активам для широкого круга инвесторов, а с другой — устанавливает строгие защитные барьеры. Параллельно законодатели работают над развитием рынка цифровых финансовых активов (ЦФА), а в мире разворачивается гонка за лидерство в сфере цифровых валют и стейблкоинов. Как будет выглядеть новая финансовая реальность и какие правила придется соблюдать инвесторам — в материале «ЭЖ».
Банк России представил концепцию регулирования криптовалют, направив соответствующие предложения в правительство. Основой новой системы является признание цифровых валют и стейблкоинов валютными ценностями. Этот правовой статус разрешает покупку и продажу данных активов, но при этом законодательно запрещает их использование в качестве средства платежа на территории России. Таким образом, регулятор четко отсекает возможность криптовалют конкурировать с рублем внутри страны.
Несмотря на этот шаг к легализации, позиция Банка России по рискам криптоактивов остается неизменно осторожной. В своих материалах регулятор подчеркивает, что это высокорискованный инструмент, который не эмитируется и не гарантируется ни одной юрисдикцией, подвержен резкой волатильности, а также несет в себе значительные санкционные риски. Именно философия защиты непрофессионального инвестора легла в основу дифференцированного доступа.
Для неквалифицированных инвесторов путь на рынок будет открыт, но существенно ограничен. Им будет разрешено приобретать только наиболее ликвидные криптовалюты, критерии для которых еще предстоит установить в законодательстве.
Обязательным предварительным этапом станет прохождение специального тестирования, призванного подтвердить понимание высоких рисков. Кроме того, будет установлен жесткий годовой лимит: не более 300 тыс. руб. в год через одного посредника (биржу или брокера).
Квалифицированные инвесторы получат гораздо больше свободы. Они смогут приобретать любые криптовалюты, за исключением анонимных — тех, чьи смарт-контракты скрывают информацию о переводе токенов между адресатами. Для них не будет установлено ограничений по объему сделок. Однако и эта категория инвесторов не избежит процедуры тестирования на понимание рисков, что подчеркивает общий для всех подход регулятора: доступ должен быть осознанным.
Важно, что для операций с криптовалютами планируется задействовать существующую финансовую инфраструктуру. Биржи, брокеры и доверительные управляющие смогут работать с цифровыми валютами на основании уже имеющихся у них лицензий, что ускорит запуск рынка. Отдельные, более строгие требования будут предъявлены только к специальным депозитариям, которые будут обеспечивать учет криптоактивов, и к обменным пунктам (обменникам).
Отдельный блок правил касается международных операций. Резиденты России получат право приобретать криптовалюту за рубежом, но только оплачивая ее с иностранных счетов. Также будет разрешен перевод ранее купленной криптовалюты через российских посредников за границу. Ключевым условием для этих операций станет обязательное уведомление налоговой службы, что направлено на повышение прозрачности и контроль за движением капитала.
Законодательный график уже намечен: подготовка всей необходимой нормативной базы должна быть завершена до 1 июля 2026 г. А с 1 июля 2027 г. в силу вступит норма, вводящая ответственность за нелегальную деятельность посредников на рынке криптовалют. Эта ответственность будет аналогична той, что применяется за нелегальную банковскую деятельность, что свидетельствует о серьезности намерений регулятора очистить рынок от теневых операторов.
ЦФА: взросление рынка, первые дефолты и налоговые новации
Параллельно с криптовалютами стремительно развивается другой сегмент цифровой экономики — рынок цифровых финансовых активов (ЦФА). Глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков неоднократно заявлял, что развитие рынка ЦФА, криптовалют и стейблкоинов станет одной из важнейших тем для законодателей в 2026 г., наряду с исламским банкингом и борьбой с мошенничеством.
Одним из ключевых стимулов для роста этого рынка должна стать налоговая реформа. По словам Аксакова, уже со следующего года планируется уравнять налоговые условия для долговых ЦФА и традиционных облигаций. Эта мера, как ожидают эксперты, может привести к кратному увеличению объема рынка цифровых финансовых активов, сделав их более привлекательными как для эмитентов, так и для инвесторов.
Законодательной основой для ЦФА должен послужить законопроект «О цифровых финансовых активах и цифровой валюте», внесенный в октябре. Согласно ему, долговые ЦФА определяются как активы, включающие исключительно денежные требования в размере цены приобретения цифровых финансовых активов при их выпуске и в размере сумм периодических выплат. Для получения этого статуса инструмент должен строго соответствовать всем требованиям законопроекта, включая фиксированные сроки, расчет и порядок выплат. Важно, что решение о выпуске должно исключать возможность изменения вида и объема удостоверяемых обязательств.
Новое регулирование также предусматривает важное изменение: оборот ЦФА и иных российских цифровых прав будет разрешен в открытых сетях. Это откроет эмитентам возможность свободно привлекать инвестиции из-за рубежа, а клиентам — приобретать цифровые активы на условиях, не худших, чем при покупке криптовалюты.
Однако взросление рынка неизбежно сопровождается первыми кризисами. В 2025 г. рынок ЦФА столкнулся с первыми дефолтами. Как отмечал директор департамента инфраструктуры финансового рынка ЦБ Кирилл Пронин, в одних случаях реализовались кредитные риски эмитентов, в других — технические проблемы, такие как аресты счетов. Это заставило регулятора задуматься о пересмотре подходов.
Банк России теперь планирует усилить требования к раскрытию информации эмитентами ЦФА и внедрить процедуру урегулирования дефолтов. Как пояснил К. Пронин, учитывая платформенную природу рынка, операторы платформ могли бы предоставить технологические решения для организации голосований владельцев ЦФА и предъявления требований к должнику. Фактически речь идет о создании цифрового аналога института представителей владельцев облигаций. Регулятор надеется разработать конкретный механизм совместно с участниками рынка до конца года, чтобы в будущем году предложить соответствующие изменения в законодательство.
Глобальная перспектива: как мир делит цифровое финансовое будущее
Развитие цифровых активов в России происходит в контексте острой глобальной конкуренции, где крупнейшие экономические блоки борются за технологическое и финансовое лидерство.
США после «величайшей революции» в регулировании при администрации Дональда Трампа демонстрируют агрессивную экспансию. Крупнейшие банки, такие как JPMorgan Chase, начали предлагать институциональным клиентам депозитные токены (например, JPM Coin) — цифровые монеты, представляющие токенизированные долларовые депозиты. Они позволяют совершать мгновенные переводы через публичный блокчейн, сохраняя доходность по вкладам. Более того, JPMorgan планирует разрешить использовать биткоин и Ethereum в качестве залога при получении кредитов. Федеральная резервная система рассматривает создание «мастер-счетов» нового типа для финтех-компаний, что даст им прямой доступ к платежной инфраструктуре ФРС в ускоренном порядке. Также весной 2025 г. крупные криптокомпании, включая Coinbase и Circle, активизировали попытки получить традиционные банковские лицензии.
В зоне евро ситуация носит более противоречивый характер. Европейский центральный банк (ЕЦБ) продвигает проект цифрового евро, видя в нем альтернативу доминирующим Visa и Mastercard, а также ответ на продвижение долларовых стейблкоинов. Однако проект, запуск которого может затянуться до 2029 г., встретил мощное сопротивление. Крупнейшие банки, включая Deutsche Bank и BNP Paribas, заявляют, что цифровой евро может подорвать частные платежные сервисы и привести к оттоку до 700 млрд евро депозитов в период кризиса. В ответ консорциум европейских банков, включая UniCredit, ING и CaixaBank, объявил о создании совместной платформы для выпуска евро-стейблкоина уже во второй половине 2026 г.
Страны Азии действуют решительно и разнонаправленно. Китай, стремясь к глобализации юаня, рассматривает возможность легализации стейблкоинов, обеспеченных юанем. Параллельно Народный банк Китая уже запустил систему трансграничных расчетов Renminbi Digital на основе цифрового юаня (e-CNY), которая позволяет обходиться без SWIFT и охватывает уже 10 стран АСЕАН и шесть государств Ближнего Востока. Япония запустила первый в мире иеновый стейблкоин JPYC. Казахстан представил стейблкоин Evo, привязанный к тенге, а Кыргызстан в партнерстве с Binance запустил национальный стейблкоин KGST и цифровую версию сома. Узбекистан также тестирует варианты выпуска собственного стейблкоина.
Таким образом, 2026—2027 гг., по мнению экспертов, станут критически важным периодом не только для России, но и для всей мировой финансовой системы. С одной стороны, Банк России и Госдума создают полноценное правовое поле для цифровых активов, внедряя модель контролируемого и защищенного доступа. С другой — глобальная конкуренция между долларовыми, евро- и азиатскими цифровыми проектами будет только нарастать, определяя архитектуру международных расчетов на десятилетия вперед. Успех российской модели будет зависеть от того, насколько удачно она сможет интегрировать внутреннюю защиту инвесторов с необходимостью функционирования в этом новом, стремительно меняющемся глобальном контексте, отмечают аналитики.