Фокус сместился: кредитный риск становится главной угрозой финансовой стабильности

По итогам второго и третьего кварталов 2025 г. кредитный риск стал основной уязвимостью финансового сектора России. К такому выводу пришел Банк России в своем очередном «Обзоре финансовой стабильности». Хотя некоторые прежние угрозы, такие как структурные дисбалансы на валютном рынке и процентный риск банков, потеряли остроту, замедление экономической активности выдвинуло на первый план риски, связанные с качеством кредитного портфеля. При этом регулятор отмечает, что финансовая система в целом сохраняет устойчивость благодаря накопленным буферам и применяемым макропруденциальным мерам.

За шесть месяцев, прошедших с предыдущего обзора, ситуация на финансовом рынке менялась неоднозначно. С одной стороны, две прежние уязвимости стали менее актуальными. Ситуация на внутреннем валютном рынке в значительной степени стабилизировалась, а волатильность курса в 2025 г. находится на минимальных уровнях с 2022 г. Банки, в свою очередь, продемонстрировали способность хорошо управлять процентным риском в условиях жесткой денежно-кредитной политики, что позволяет марже банковского сектора оставаться стабильной даже в период снижения ставок.

Однако на фоне замедления экономики ключевой уязвимостью становится кредитный риск. Финансовое положение как граждан, так и компаний в целом остается устойчивым, но начинают проявляться накоп­ленные ранее риски, и с проблемами сталкиваются наиболее уязвимые заемщики.

Глобальный контекст: устойчивость, но не безоблачность

Мировая экономика демонстрирует устойчивость, несмотря на сохраняющуюся неопределенность в торговой политике, геополитические риски и вероятность повторного ускорения инфляции. Фондовые индексы сохраняют относительную стабильность. Тем не менее риски замедления глобального роста и усиления рыночной волатильности сохраняются.

Во многих экономиках по-прежнему высок уровень задолженности нефинансовых компаний, а в ряде развитых стран усилились риски для бюджетно-долговой устойчивости.

Страны с формирующимися рынками, включая Россию, в отчетный период улучшили свои позиции, но в случае глобальной нестабильности могут столкнуться с оттоком капитала.

Жесткая денежно-кредитная политика Банка России обес­печивает привлекательность рублевых активов, что способствует поддержанию значительного предложения валюты на рынке. Это, наряду с умеренным спросом со стороны импортеров, обеспечило низкую волатильность курса рубля. Новые санкции оказывают негативное влияние на российский экспорт, однако опыт показывает, что за несколько месяцев каналы продаж и расчетов адаптируются, и ситуация восстанавливается.

Корпоративный сектор: давление факторов и сохранение устойчивости

В корпоративном секторе в 2025 г. продолжается сокращение финансового результата с рекордных уровней 2023—2024 гг., хотя в отдельных отраслях прибыль компаний растет. Основными причинами этого являются рост операционных затрат, ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры, снижение спроса в некоторых отраслях и возросший уровень процентных ставок в экономике. Наиболее уязвимыми в условиях замедления являются компании малого и микробизнеса.

Несмотря на это, платежеспособность корпоративного сектора в целом остается удовлетворительной. Доля проблемных корпоративных кредитов выросла незначительно и существенно ниже уровней прошлых лет. Даже в случае существенного дополнительного ухудшения операционных результатов компаний, реализация кредитного риска, по оценкам Банка России, не создаст системных угроз. Банки имеют возможность проводить реструктуризации, а также обладают достаточными запасами прибыльности и капитала для покрытия возможных потерь.

Ключевые уязвимости финансового сектора России

• Кредитный риск в корпорациях. Кредитование компаний растет более сбалансированными темпами, чем год назад, и кредитного сжатия не наблюдается. Однако основной прирост долга пришелся на крупные компании, часть которых имеют повышенную долговую нагрузку. Для ограничения системных рисков Банк России применяет и ужесточает макропруденциальные надбавки к приросту долга таких заемщиков. Банковский сектор в целом имеет достаточный запас капитала для покрытия возможных потерь.

• Долговая нагрузка граждан. Долговая нагрузка населения на макроуровне снизилась благодаря росту доходов и замедлению кредитования. Однако на рынке необеспеченного потребительского кредитования продолжается «вызревание» портфеля, выданного в период быстрого роста в 2023—2024 гг., что ведет к увеличению доли проблемных кредитов. Принятые Банком России макропруденциальные меры, такие как лимиты и надбавки, позволили сократить долю рискованных выдач и сформировать значительный буфер капитала, который может быть использован при необходимости.

• Рынок недвижимости и ипотека. Ситуация на рынке жилья остается устойчивой, а рост ипотеки восстановился. При этом качество обслуживания ипотечных кредитов продолжило ухудшаться из-за «вызревания» ранее выданных кредитов, особенно в сегментах ИЖС и льготной безадресной ипотеки. Банк России ввел макропруденциальные лимиты для ограничения наиболее рискованных выдач, в том числе по кредитам на ИЖС, и поэтапно ужесточает их. Накопление буфера капитала и улучшение стандартов выдач позволили регулятору снизить макропруденциальные надбавки по ипотеке.

Оценка устойчивости: банки и некредитные организации

• Устойчивость банковского сектора. Показатели рентабельности активов и достаточности капитала банков остаются вблизи средних исторических значений. Ситуация с ликвидностью улучшилась, а переход системно значимых банков на национальный норматив ликвидности позволит точнее оценивать соответствующие риски. На фоне снижения доходностей облигаций торговые портфели банков показали положительную переоценку.

• Устойчивость некредитных организаций. Финансовая устойчивость страховых организаций и негосударственных пенсионных фондов остается на высоком уровне, они демонстрируют рост прибыли и доходности. Рынок лизинга, столк­нувшись со спадом, особенно в автолизинге, перешел к консервативной стратегии, повышая требования к заемщикам и наращивая резервирование для управления кредитными рисками.