1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать | 19

Защита от санкций может дорого обойтись рублю

Доллар США и евро росли на Московской бирже в четверг, 19 июля, — так инвесторы оценивали рост риска новых санкций против России со стороны США, передает Интерфакс. Первые сделки с долларом США прошли в диапазоне 63,03—63,14 руб., в первую минуту торгов курс составил 63,14 руб. за доллар (на 17,25 копейки больше, чем при закрытии торгов в среду).

О том, что новые санкции могут быть введены, накануне стало известно из публикаций зарубежной прессы. Американский сенатор-республиканец Марк Рубио и его коллега демократ Крис Ванг Холлен готовят законопроект, который позволит автоматически вводить санкции против любого государства, которое будет предпринимать попытки оказания влияния на выборные процессы в США, сообщила британская газета The Times. Это, пишет газета, позволит автоматически ужесточить санкции против России, поскольку высокопоставленные представители американских спецслужб уже заявили, что наблюдают попытки России вмешиваться в предстоящие в ноябре выборы в Конгресс США.

Дополнительное давление на курс рубля оказывает рост доллара на Forex — и это несмотря на то, что второе за неделю выступление председателя Федеральной резервной системы США Джерома Пауэлла в Конгрессе не принесло неожиданностей. Главный вывод, который участники рынка сделали из его речи и ответов на вопросы в Сенате: процентные ставки в США пока будут повышаться каждые три месяца. Прогноз для американской экономики остается позитивным, несмотря на неопределенности и риски, связанные с мировой торговой войной и фискальной политикой.

Райффайзенбанк в своем комментарии к ситуации на валютном рынке обращает внимание на то, что Госдума в третьем чтении приняла поправки в законопроект о валютном регулировании и валютном контроле, согласно которым экспортеры освобождаются от обязанности репатриировать валютную выручку, то есть заводить средства от продажи за рубежом на рублевые или валютные счета в российских банках, в случае если они включены в специальный перечень резидентов. Мера направлена на облегчение финансирования компаниями собственных инвестиций, требующих валютных средств (оборудование, покупка зарубежных активов), а также погашения внешнего долга. Как напоминает Райффайзенбанк, эта обязанность (ограничения на размер чистых иностранных активов) была прямо наложена на крупнейших государственных экспортеров («Роснефть», «Газпром», «Зарубежнефть», «Алроса», «Кристалл») в конце 2014 г. в период сильного ослабления рубля для стабилизации ситуации на валютном рынке. До этого момента из-за того, что российские экспортеры оставляли значительную часть экспортной выручки за рубежом (наращивали иностранные активы), вывоз капитала (по финансовому счету) иногда даже превышал сальдо счета текущих операций. До введения санкционного режима в 2013 г. было вывезено 46 млрд долл., в то время как сальдо текущего счета составило 35 млрд долл., разница была компенсирована продажей валюты ЦБ, тогда еще действовал технический коридор, в котором колебались валюты.

Из этого списка лишь в отношении «Роснефти» действуют финансовые санкции (европейские и американские резиденты не могут участвовать в долгосрочном финансировании этой компании), как следствие, компания будет освобождена от обязательной репатриации экспортной выручки; Райффайзенбанк не учитывает «Газпром нефть», т.к. в директиве указан только «Газпром», а он не находится под финансовыми санкциями. В 2017 г. «Роснефть» получила экспортную выручку в размере 64,3 млрд долл., но для покрытия операционных рублевых расходов (себестоимость и налоги) компании недостаточно рублевой выручки. По оценкам Райффайзенбанка, для этого компании придется частично конвертировать валютную выручку в рубли (60%), если она не привлекает рублевый долг для покрытия рублевых расходов. Таким образом, при условии, что «Роснефть» будет размещать оставшуюся выручку за рубежом, потенциально за год предложение валюты (прирост валютной ликвидности на балансах российских банков) может сократиться в пределах от 25,7 млрд долл. (если рублевые операционные расходы покрываются исключительно из операционного дохода) до 64,3 млрд долл. (если для этого привлекаются рублевые кредиты), соответственно, такое количество валюты локальный рынок может недополучить.

Для сравнения : по итогам этого года сальдо текущего счета может составить примерно 100 млрд долл. (оценка Райффайзенбанка, в предположении, что средняя цена нефти составит 75 долл. за баррель сорта Brent, а средний курс доллара — 63 руб.), а интервенции Минфина заберут 70—75 млрд долл. Внешний долг, скорее всего, сократится, так что отмена требований на репатриацию выручки будет способствовать увеличению оттока капитала (по финансовому счету) и дальнейшему росту дефицита валютной ликвидности на российском рынке.

Также в этом случае произойдет и заметное ослабление рубля: по оценкам Райффайзенбанка, при текущей средней 12-месячной цене нефти это приведет к смещению среднесрочного равновесного курса доллара выше 65 руб.