По итогам 2025 г. годовая инфляция в России опустилась до минимального с 2020 г. уровня. Однако это достижение омрачается замедлением роста экономической активности в целом. Как показывают данные январского мониторинга Банка России, потребительский и деловой оптимизм сдают позиции, а рост цен, пусть и с низкой базы, в декабре ускорился. Ситуация в регионах развивается неравномерно, формируя сложную и неоднородную экономическую картину начала нового года.
Рост экономической активности в декабре 2025 г. — январе 2026 г. в целом по стране замедлился, сохранив при этом заметную региональную и отраслевую неоднородность. Ожидания бизнеса относительно будущего спроса и выпуска стали более сдержанными. Потребительская активность в январе в большинстве макрорегионов также потеряла динамику после некоторого предновогоднего оживления в декабре. При этом инфляционные ожидания населения оставались повышенными, а ценовые ожидания бизнеса, напротив, выросли, отчасти в ответ на увеличение налоговой нагрузки.
Годовая инфляция по итогам 2025 г. стала самой низкой с 2020 г., но текущий месячный прирост потребительских цен с сезонной корректировкой в декабре ускорился по сравнению с ноябрем. Это ускорение было отмечено чуть менее чем в половине регионов. В кредитной сфере оживление в корпоративном кредитовании продолжилось преимущественно за счет крупного бизнеса.
На фоне ожидаемого ужесточения условий «Семейной ипотеки» с 1 февраля 2026 г. объем ипотечных кредитов в декабре превысил пиковые значения мая — июня 2024 г. Спрос на потребительские кредиты снизился, как и уровень их одобрения. Приток средств населения на банковские вклады замедлился, но оставался высоким.
Центральная Россия: напряженный рынок труда и охлаждение спроса
В Центральном федеральном округе напряженность на рынке труда, хотя и несколько снизилась, оставалась выше среднероссийской, во многом из-за высокого спроса в Московском регионе. Темпы роста доходов населения держались выше средних по стране. Ценовые ожидания бизнеса в округе также превышали общероссийский уровень.
-
Динамика потребления и цен. После оживления в декабре потребительская активность в январе 2026 г. снизилась. В декабре вырос спрос на отдельные товары, такие как малая бытовая техника и электроника, но потребители стали более избирательны, делая более половины покупок по акциям. Годовой рост потребительских цен в округе замедлялся, но, по предварительным оценкам, в январе ускорился из-за разовых факторов. Устойчивая инфляция ускорилась в декабре, главным образом за счет услуг и непродовольственных товаров.
-
Кредитование и логистика. Расширение корпоративного и розничного кредитования продолжилось на фоне притока средств на вклады. В сфере логистики в IV квартале 2025 г. сохранялся недостаток спроса на грузоперевозки, что вместе с ростом конкуренции привело к снижению маржинальности автоперевозок и сокращению найма в части компаний.
-
Сфера услуг: смещение форматов. В сфере общественного питания потребители все чаще выбирали экономичные форматы — фаст-фуд, кофейни и доставку, что снижало посещаемость полноформатных заведений и стимулировало экспансию торговых сетей в этот сегмент. В туризме годовой прирост турпотока осенью замедлился, туристы стали более чувствительны к цене, однако регионы с масштабными новогодними программами, такие как Москва, Подмосковье и Рязань, приняли рекордное число гостей.
Северо-Запад: бумажная упаковка, животноводство и стабильный туризм
На Северо-Западе наблюдалась положительная отраслевая динамика. Производство изделий из бумаги и картона увеличилось, в отличие от общероссийской тенденции, благодаря высокому спросу на упаковку. Продолжало расти производство молока и яиц за счет ранее проведенной модернизации мощностей. Ценовые ожидания предприятий округа росли и оставались выше средних по стране.
-
Потребительский рынок и цены. Потребительская активность в декабре — январе умеренно росла после охлаждения в ноябре. В декабре заметно росли продажи новых автомобилей и бытовой электроники. Годовая инфляция в декабре замедлилась, но оставалась выше средней по России, при этом текущий темп прироста цен снизился. Розничное кредитование росло в основном за счет ипотеки, спрос на которую был высок в преддверии изменений условий госпрограммы.
-
Отраслевой фокус. Бум в производстве бумаги и картона был связан с инвестициями в новые мощности и с расширением ассортимента, включая запуск линий по выпуску гофрокартона и картона для стаканчиков. В животноводстве динамика по видам продукции была разнонаправленной: росло производство молока и яиц, но сокращался выпуск мяса птицы, тогда как свиноводство улучшило показатели благодаря росту внешнего спроса. Туристические регионы округа, такие как Санкт-Петербург, Псковская и Мурманская области, в новогодние праздники приняли рекордное число туристов, что стимулирует развитие гостиничной и транспортной инфраструктуры.
Волго-Вятский регион: кадры и госзаказ как опоры роста
В Волго-Вятском округе в IV квартале 2025 г. обеспеченность компаний сотрудниками заметно увеличилась, достигнув среднероссийского уровня. Загрузка мощностей, особенно в промышленности, несколько возросла. Более позитивной, чем в среднем по России, была динамика в машиностроении, поддержанная выполнением крупных госконтрактов.
-
Потребление, цены и рынок труда. Объемы потребления в декабре — январе в среднем остались на уровне ноября, но краткосрочные ожидания ретейлеров упали до минимума с 2021 г. Годовая инфляция по итогам 2025 г. составила 6,41%, оставаясь выше общероссийского уровня, при этом текущий рост цен ускорился. Дефицит кадров продолжал ослабевать, а темпы роста зарплат, оставаясь высокими, были меньше, чем в 2023—2024 гг.
-
Кредитование и отраслевые тренды. Корпоративный кредитный портфель рос высокими темпами, в основном за счет крупных предприятий. В розничном сегменте задолженность по потребительским кредитам снизилась, а ипотечный портфель активно расширялся. Помимо машиностроения, рост демонстрировало животноводство, где предприятия отмечали стабильно высокий спрос, в том числе внешний, и расширяли свое присутствие на зарубежных рынках, в частности в странах Азии.
Южный округ: туризм и логистика в плюсе, потребление растет
На Юге потребительская активность в декабре 2025 г. — январе 2026 г. возросла по сравнению с октябрем — ноябрем, чему способствовал высокий турпоток на горнолыжные курорты Северного Кавказа и Краснодарского края. Текущий рост цен в декабре практически не изменился, но ценовые ожидания бизнеса в январе выросли.
-
Кредитный рынок и отраслевые драйверы. Рост корпоративного кредитования замедлился, а розничного — ускорился за счет ипотеки. Грузооборот южных портов в IV квартале 2025 г. увеличился за счет большей перевалки зерна, угля и нефти. В октябре — ноябре выросло производство молока и молочной продукции благодаря инвестициям в продуктивность стада и импортозамещению, например, в сегменте сыров.
-
Туризм и логистика. Начало зимнего сезона сопровождалось ускорением роста турпотока на всесезонные курорты. Параллельно в округе продолжается реализация крупных инфраструктурных проектов в портах и на железных дорогах, направленных на расширение экспортных возможностей, хотя автотранспортные компании сталкиваются с ростом издержек и снижением рентабельности.
Урал: умеренный оптимизм бизнеса на фоне охлаждения рынка труда
В Уральском округе оценки текущей деловой активности оказались лучше среднероссийских из-за оживления спроса в добыче и строительстве в конце года. Однако потребительская активность после предновогоднего всплеска в январе снизилась.
-
Цены и рынок труда. Годовая инфляция в декабре снизилась, месячный прирост цен замедлился, но ускорилась устойчивая инфляция. Ценовые ожидания бизнеса в январе выросли практически во всех отраслях. На рынке труда охлаждение продолжилось: потребность в персонале в добыче и металлургии снижалась, компании чаще использовали режим неполной занятости, а планы по найму и повышению зарплат становились более сдержанными.
-
Энергетика и общепит. В электроэнергетике потребление снижалось, а вектор развития был направлен на модернизацию существующих мощностей, хотя отрасли приходится сталкиваться с финансовыми сложностями. В общественном питании рост оборота замедлялся, спрос смещался в сегмент быстрого питания, а участники рынка жаловались на рост издержек и усиление конкуренции.
Сибирь: давление на сырьевые отрасли и осторожность потребителей
В Сибирском округе снижение промышленного производства было связано с продолжающимся падением выпуска в угледобыче, металлургии и деревообработке. Рост потребительской активности в декабре — январе продолжался прежними темпами, но ценовые ожидания бизнеса выросли.
-
Ключевые отрасли под давлением. Угольные компании отмечали снижение добычи и экспорта из-за сдержанного спроса и логистических сложностей, работая часто на грани рентабельности. Деревообрабатывающие предприятия также сокращали выпуск из-за низких мировых цен и укрепления рубля. Объем медицинских услуг оставался стабильным при ограниченном потенциале роста, а пациенты стали более бережливыми.
-
Кредитная сфера. В условиях смягчения ценовых условий кредитования спрос на потребительские кредиты падал, в то время как ипотечные выдачи, подогретые анонсированными изменениями, достигли пиковых значений. Корпоративный кредитный портфель рос в основном за счет крупных кредитов компаниям энергетического сектора.
Дальний Восток: высокая активность на фоне дороговизны
На Дальнем Востоке потребительская активность в декабре — январе снизилась, но оставалась высокой. Текущий рост цен в округе был выше среднероссийского из-за большего удорожания топлива и автомобилей. Промышленное производство росло благодаря спросу на уголь, древесину и рыбу.
-
Отраслевые успехи и вызовы. Оптовые цены на рыбу росли из-за высокого внутреннего и внешнего спроса, хотя компаниям мешало укрепление рубля. Объемы лесозаготовок и деревообработки увеличивались благодаря расширению рынков сбыта и проектам деревянного домостроения. Грузооборот портов, хотя и снизился с рекорда ноября, оставался высоким, при этом контейнерооборот рос за счет импорта.
-
Кредитный рынок. Рост корпоративного кредитования замедлился из-за сокращения портфеля МСП, спрос бизнеса на новые кредиты оставался низким. В розничном сегменте снижалась задолженность по потребительским кредитам, а рост ипотеки замедлился, несмотря на всплеск выдач по льготным программам в декабре.
Неравномерное начало года
Таким образом, начало 2026 г. ознаменовалось для российской экономики переходом в фазу умеренного замедления, которая проявляется крайне неравномерно в разных регионах и отраслях, создавая сложную мозаику локальных тенденций на фоне общенационального снижения инфляции.