В январе 2026 г. деловая активность в России продолжила расти умеренными темпами, однако краткосрочные ожидания бизнеса стали более сдержанными. Индикатор бизнес-климата (ИБК) Банка России снизился до 1,7 п. с 2,6 п. в декабре, что во многом обусловлено осторожными прогнозами компаний на ближайшую перспективу. При этом ценовые ожидания продолжили расти, обновив максимум с апреля 2022 г., а инвестиционная активность в IV квартале 2025 г., по оценкам предприятий, была наиболее заметной за весь год.
Индикатор бизнес-климата Банка России в январе составил 1,7 п., что ниже декабрьского значения — 2,6 п. В целом ИБК оставался в середине диапазона, наблюдавшегося в период умеренного роста в 2017—2019 гг. Динамика индикатора определялась снижением краткосрочных ожиданий компаний, тогда как текущие оценки бизнес-условий, напротив, превысили уровень предыдущего месяца. В отраслевом разрезе основной вклад в снижение ИБК внесли предприятия сферы услуг, особенно в части операций с недвижимым имуществом и в области информации и связи. Среди предприятий разных размеров динамика сводного индикатора определялась главным образом его снижением по группе малых и микропредприятий, в то время как оценки крупного и среднего бизнеса снизились в меньшей степени.
Текущие операционные показатели и факторы ограничения
Текущие оценки предприятий по объему выпуска продукции в январе несколько повысились, оставаясь вблизи уровней IV квартала 2025 г. Повышение отмечалось в таких укрупненных отраслях, как транспортировка и хранение, промышленное производство и торговля. В то же время в сельском хозяйстве оценки заметно снизились, достигнув минимума с августа 2020 г. Компании этой отрасли среди актуальных проблем отмечали низкий уровень отпускных цен и нехватку персонала.
Текущие оценки по спросу в январе возросли до максимального значения за последние семь месяцев.
Рост был зафиксирован в большинстве видов деятельности, кроме сельского хозяйства и водоснабжения, и наиболее заметно проявился в промышленном производстве, особенно в добыче полезных ископаемых, а также в транспортировке и хранении.
Согласно обобщенным данным за IV квартал 2025 г., текущую деятельность предприятий в наибольшей степени ограничивали рост издержек (20,2% респондентов) и недостаточный внутренний спрос (16,6%). Эти факторы были особенно значимы для малых и микропредприятий.
В числе других ограничивающих факторов компании часто отмечали дефицит кадров, изменения налогового законодательства и нехватку средств для финансирования оборотного капитала.
Краткосрочные ожидания и ценовые настроения
Ожидания компаний как по выпуску, так и по спросу на ближайшие три месяца в январе продолжили снижаться, достигнув минимума с октября 2022 г. Снижение производственных ожиданий было характерно практически для всех видов деятельности, за исключением добычи полезных ископаемых. Аналогично, ожидания по спросу снизились почти во всех отраслях, вернувшись к значениям IV квартала 2022 г. Наиболее высокие, несмотря на снижение, ожидания сохранялись в сельском хозяйстве, самые низкие — в торговле автотранспортными средствами и розничной торговле.
Ценовые ожидания бизнеса, напротив, увеличивались четвертый месяц подряд, составив в январе 30,1 п. против 25,2 п. в декабре. Рост ожиданий предприятия связывают в том числе с увеличением с января 2026 г. налоговой нагрузки. Средний ожидаемый предприятиями темп прироста цен на следующие три месяца в годовом выражении составил 10,4% после 8,5% в декабре 2025 г. Минимальный прирост цен ожидают предприятия сельского хозяйства (3,8%), максимальный — в розничной торговле (15,7%).
Инфляционные ориентиры бизнеса и условия кредитования
При формировании бизнес-планов на 2026 г. участники мониторинга в среднем исходят из годовой инфляции на уровне 9,3%, что ниже аналогичного показателя годовой давности. Наиболее высокие значения традиционно отметили предприятия торговли, строительства и сферы услуг. Банк России отмечает, что повышенные и незаякоренные инфляционные ожидания бизнеса свидетельствуют о сохранении проинфляционных рисков, что будет учитываться при принятии решений по денежно-кредитной политике.
Согласно январскому опросу, общий баланс оценок предприятиями условий кредитования находится вблизи средних значений за последние десять лет. При этом, по мнению респондентов, по сравнению с декабрем несколько смягчились как ценовые, так и неценовые условия кредитования.
Инвестиции, загрузка мощностей и ситуация на рынке труда
Квартальные данные мониторинга свидетельствуют, что рост инвестиционной активности в IV квартале 2025 г. продолжился, причем его темп, по оценкам компаний, был наиболее заметным за весь 2025 г. Среди факторов, сдерживающих инвестиционную активность, возросло влияние неопределенности экономической ситуации и сдержанного спроса, тогда как стоимость кредитных средств опустилась на четвертое место в перечне ограничений. Ожидания на I квартал 2026 г. указывают на продолжение роста инвестиций, но более умеренными темпами, чем в среднем в 2025 г.
Загрузка производственных мощностей в IV квартале 2025 г. снизилась, но оставалась существенно выше средних значений 2017—2019 гг. Снижение отмечалось в ряде отраслей, за исключением электроэнергетики, водоснабжения и строительства.
Проблема нехватки персонала в IV квартале 2025 г. продолжила постепенно уменьшаться, однако обеспеченность кадрами остается значительно ниже уровней 2020—2022 гг. Наиболее острый дефицит сохранился в сельском хозяйстве и обрабатывающих производствах. Планы компаний по найму на I квартал 2026 г. стали более умеренными. В этих условиях предприятия в среднем планируют повысить зарплату на 2,8% по сравнению с IV кварталом 2025 г.