В ноябре 2025 г. индикатор бизнес-климата (ИБК) Банка России продолжил рост, достигнув отметки в 3,4 п. после 2,3 п. в октябре. Основной движущей силой позитивной динамики стало заметное улучшение краткосрочных ожиданий предпринимателей при одновременном повышении оценок текущей ситуации. Наибольший вклад в рост индикатора внесли компании сферы услуг.
В ноябре Индикатор бизнес-климата Банка России повысился до 3,4 п. после 2,3 п. месяцем ранее. В большей степени это определялось заметным улучшением краткосрочных ожиданий при некотором повышении оценок текущей ситуации. Основной вклад в рост ИБК в ноябре внесли предприятия сферы услуг, преимущественно — гостеприимства и общественного питания, а также административная деятельность и услуги в области здравоохранения.
Текущие оценки бизнес-климата в ноябре были выше октябрьского уровня и среднего значения III квартала 2025 г. Это было связано с некоторым улучшением текущих оценок по спросу, тогда как оценки по выпуску снизились. В отраслевом разрезе более значительно оценки текущих бизнес-условий повысились в сфере услуг и в обработке, снизились — в торговле автотранспортными средствами, оптовой торговле и транспортировке.
Краткосрочные ожидания компаний в ноябре продолжили повышаться четвертый месяц подряд. Улучшение ожиданий произошло в большинстве видов деятельности, заметнее — в транспортном комплексе, сфере услуг и строительстве. В то же время в торговле автотранспортом ожидания снизились до минимального с ноября 2022 г. уровня. Это обусловлено заметным сокращением ожиданий по спросу на фоне анонсируемого повышения утилизационного сбора, а также предполагаемого роста цен на автомобили с учетом планируемых изменений налогового законодательства.
Рост ИБК отмечался по всем группам предприятий — крупные, средние, малые и микропредприятия. В большей степени оценки делового климата повысились по крупным и средним компаниям.
Оценки и ожидания в сфере производства
Текущие оценки выпуска продукции в ноябре вновь снизились после некоторого повышения в предыдущем месяце и вернулись к уровням июля — августа текущего года. Снижение отмечалось в большинстве видов деятельности, более существенное — в добыче полезных ископаемых, оптовой торговле и транспортировке. По сообщениям ряда компаний транспортной отрасли, на их деятельность негативно повлияли сложности с поставкой оригинальных автозапчастей, а также удорожание аналогов при их низком качестве.
В целом, по мнению респондентов, текущую деятельность предприятий в III квартале 2025 г. в большей степени ограничивал рост издержек (26%). Особенно значимым данный фактор являлся для малых и микропредприятий. Дефицит кадров (17%) остался на втором месте при некотором снижении к предыдущим кварталам, при этом заметнее нехватку персонала испытывали компании крупного и среднего бизнеса. По сравнению со II кварталом 2025 г. усилилась роль такого фактора, как средства для финансирования оборотного капитала (15,4%).
Ожидания компаний по выпуску повысились, однако в целом оставались несколько ниже локального максимума апреля текущего года. Наиболее значительный рост производственных ожиданий отмечен в транспортировке, розничной торговле, строительстве и сфере услуг. Самыми негативными стали ожидания компаний по торговле автотранспортом.
Динамика спроса на продукцию и услуги
Текущие оценки по спросу на продукцию (услуги) продолжали повышаться второй месяц подряд, однако по-прежнему оставались ниже уровня 1-го полугодия текущего года. Динамика оценок по видам деятельности заметно различалась. Их повышение по сравнению с октябрем наблюдалось в промышленном производстве (в части обрабатывающих производств и добычи полезных ископаемых), сфере услуг и розничной торговле, тогда как в остальных отраслях оценки по спросу были ниже октябрьских значений.
Ряд компаний, осуществляющих операции с недвижимым имуществом, отмечали некоторое оживление экономической конъюнктуры и рост спроса на услуги в связи с ожидаемым ужесточением условий льготной ипотеки и незначительным снижением ставок по рыночной ипотеке.
Ожидания по спросу в ноябре также показали второе подряд повышение. Позитивную динамику в целом по экономике в основном определяло улучшение ожиданий транспортных и строительных компаний, а также предприятий сферы услуг (преимущественно за счет компаний гостиничного бизнеса).
Цены на продукцию и рост издержек
В ноябре в целом по экономике рост текущих отпускных цен на продукцию (услуги) предприятий вновь замедлился после ускорения в октябре и вернулся к значениям сентября 2025 г. Замедление роста наблюдалось практически во всех отраслях экономики, за исключением строительства, розничной торговли и торговли автотранспортом, а также сферы услуг. В то же время наиболее заметно ускорился рост цен в торговле автотранспортом. Снижение отпускных цен в сельском хозяйстве продолжилось второй месяц подряд и было существеннее, чем в октябре.
Рост издержек предприятий в ноябре замедлился в целом по экономике и практически во всех основных отраслях, за исключением электроэнергетики и оптовой торговли. При этом в числе значимых факторов роста затрат предприятия по-прежнему отмечали увеличение стоимости горюче-смазочных материалов, сырья и материалов, стоимости коммунальных услуг.
Ценовые ожидания бизнеса в ноябре увеличились второй месяц подряд и оставались на повышенных уровнях. В ноябре их значение составило 23,2 п. (в октябре: 19,4 п.) — это максимум с января 2025 г. Рост ценовых ожиданий предприятия связывают в том числе с увеличением с января 2026 г. налоговой нагрузки.
Средний ожидаемый предприятиями темп прироста цен на следующие три месяца (в годовом выражении) в ноябре составил 6,3% после 4,2% в октябре. Минимальный прирост цен ожидают предприятия электроэнергетики (0,6%), максимальный — розничной торговли (11,8%).
Условия кредитования предприятий
Согласно результатам ноябрьского опроса, оценки предприятиями динамики условий кредитования в целом по экономике ужесточились по сравнению с предыдущим месяцем. Общий баланс оценок с июля находится вблизи средних значений 2021 г. Увеличилась доля предприятий, сообщивших об ужесточении условий кредитования (в части неценовых условий).
Индекс изменения условий кредитования показывает, как соотносится доля компаний, для которых эти условия стали жестче, с долей тех компаний, которые отмечают их смягчение по сравнению с прошлым месяцем. Его следует интерпретировать не как показатель степени достигнутой жесткости денежно-кредитных условий для корпоративного сектора, а как показатель направления и скорости изменения этих условий. В России (как и в ряде других стран, осуществляющих регулярные опросы предприятий) оценки индекса изменения условий кредитования смещены в область отрицательных значений.
К сведению
Загрузка мощностей снижается на фоне умеренного инвестиционного роста
Рост инвестиционной активности компаний в III квартале 2025 г. продолжался, но его темп был минимальным с III квартала 2022 г. Ожидания инвестиционной активности на IV квартал 2025 г. в целом близки к оценкам за II и III кварталы 2025 г. Это означает, что рост инвестиций продолжится такими же темпами, как и в предыдущие два квартала. При этом максимальные оценки ожидаемой инвестиционной активности на IV квартал 2025 г. были у предприятий электроэнергетики и водоснабжения, а минимальные — у предприятий торговли автотранспортными средствами, где четыре квартала подряд наблюдается снижение текущей инвестиционной активности.
Оценка загрузки производственных мощностей в III квартале 2025 г. снизилась до 78,0% против 78,8% во II квартале 2025 г. Снижение загрузки мощностей отмечалось почти во всех отраслях, особенно в добыче полезных ископаемых и обрабатывающих производствах, выпускающих товары инвестиционного и промежуточного назначения. При этом в ряде отраслей загрузка мощностей выросла, наиболее заметно — у предприятий торговли автотранспортом, незначительно — в розничной торговле, сфере услуг, электроэнергетике и водоснабжении.