На фоне седьмого месяца непрерывного укрепления рубля и снижения инфляционных ожиданий российский финансовый рынок демонстрирует уверенную положительную динамику. Июнь 2025 г. ознаменовался ростом котировок акций и облигаций, рекордными размещениями бивалютных инструментов и изменением поведения ключевых участников — от нефинансовых организаций до розничных инвесторов. В этом обзоре мы детально разберем ключевые тенденции, риски и новые вызовы, отмеченные Банком России.
Российский рубль в июне продлил свою положительную динамику, седьмой месяц подряд укрепляясь к доллару США. Основной причиной тренда остается высокая привлекательность рублевых активов в условиях жесткой денежно-кредитной политики. Курс доллара снизился на 0,2% за месяц, достигнув отметки 78,47 руб., тогда как юань укрепился на 0,5% — до 10,94 руб.
Важным индикатором стабильности стал рост чистых продаж валюты крупнейшими экспортерами на 3% (до 7,5 млрд долл.). При этом их отношение валютной выручки к продажам достигло 100%, что свидетельствует о почти полной конвертации доходов от экспорта. На этом фоне спрос на валюту со стороны юридических лиц упал до минимума с начала года, а розничные инвесторы сократили покупки до 77,9 млрд руб. против 111 млрд в мае.
Волатильность на рынке снизилась до минимальных значений: колебания курса доллара сократились с 4,4% до 1,2%, юаня — с 3,8% до 1,5%.
Рынок гособлигаций: ставки падают, спрос растет
Ожидания смягчения ключевой ставки Банка России на фоне замедления инфляции поддержали рынок ОФЗ. Доходности по кривой снизились в среднем на 132 б.п., причем наиболее значительно — на краткосрочных бумагах (до трех лет). Минфин успешно разместил ОФЗ на 703,2 млрд руб., перевыполнив квартальный план на 12,8%.
Системно значимые кредитные организации (СЗКО) выкупили 67,2% размещенных бумаг, а на вторичном рынке нетто-покупателями выступили нефинансовые организации (НФО). Активность розничных инвесторов также возросла: они приобрели ОФЗ на 35,4 млрд руб., предпочитая инструменты с фиксированным купоном.
Корпоративные облигации: рекорды и снижение доходности
Объем рынка корпоративных облигаций вырос на 574 млрд руб., достигнув 30,5 трлн руб. Рекордными стали размещения бивалютных облигаций (223,6 млрд руб.), из которых банки выкупили 123,7 млрд. Индикативная доходность (RUGBTRNS) снизилась на 180 б.п. — до 18,1%, а спред к ОФЗ сократился до 348 б.п.
На вторичном рынке крупнейшими покупателями выступили НФО, приобретя бумаги на 66,8 млрд руб. за счет собственных средств и на 48,2 млрд — через доверительное управление. СЗКО, несмотря на продажи на вторичном рынке (153,9 млрд руб.), остались нетто-покупателями благодаря операциям с новыми выпусками.
Акции: разнонаправленность и смена трендов
Рынок акций показал разнонаправленную динамику. Индекс Мосбиржи (IMOEX) вырос на 0,7%, достигнув 2847,4 п. Наибольший рост продемонстрировали телекоммуникационный (+6,7%), финансовый (+5,8%) и строительный (+17,4% с начала года) сектора. При этом транспортный и химический сегменты снизились.
В июне изменилась роль ключевых участников: НФО за счет собственных средств впервые с начала года стали нетто-покупателями (+13,2 млрд руб.), а розничные инвесторы, хотя и сократили активность, поддержали рынок покупками на 7,8 млрд руб. Индекс волатильности RVI снизился до 35,7 п., но остался выше среднегодового уровня 2024 г. (28,7).
Денежный рынок и розничные инвесторы: новые тренды
Стоимость чистых активов биржевых фондов денежного рынка (БПИФ) выросла на 4,9%, до 1147 млрд руб. Объем операций на рынке РЕПО с центральным контрагентом увеличился на 7,1%, сохранив высокую концентрацию среди топ-10 участников (60—93% позиций).
Розничные инвесторы нарастили вложения во фьючерсы, открыв позиции на 238,8 млрд руб. по валютным парам и 23,7 млрд — по драгметаллам. При этом 97% позиций по новым фьючерсам на криптовалютные ETF заняли частные лица, хотя объемы пока незначительны (1,25 млрд руб.).
Риски для розничных инвесторов
Рост доли частных инвесторов (до 68% в обороте акций) сопровождается новыми вызовами. IOSCO выделила ключевые риски:
-
Цифровые практики взаимодействия (геймификация, push-уведомления) могут стимулировать избыточную активность и конфликты интересов.
-
Финулленсеры часто распространяют недостоверную информацию: 56% их советов ведут к убыткам.
-
Продвижение высокорисковых продуктов (криптоактивы, CFD) под видом «доступных инвестиций».
Регуляторам рекомендовано усилить прозрачность, контроль за конфликтами интересов и финансовую грамотность.
Доходность инструментов: лидеры и аутсайдеры
В июне наибольшую доходность показали:
-
Акции телекоммуникаций (+6,7%), ОФЗ (+5,5%) и корпоративные облигации категории «А» (+4,2%).
-
Депозиты в евро принесли 3,5%.
-
Убытки зафиксировали транспортные акции (–1,5%) и золото (–0,9%).
С начала года лидируют корпоративные облигации (до +20,7%) и ОФЗ (+13,6%), тогда как депозиты в долларах упали на 21,7% из-за ослабления валюты. За три года лучшую динамику показало золото (+88,4%).
Фьючерсы: концентрация и риски
88 тысяч розничных инвесторов активно торговали фьючерсами, при этом:
-
80% позиций — длинные.
-
Основные активы: валюта (79,4%), драгметаллы (7,9%), индексы (7,7%).
-
Большинство инвесторов (больше 80%) вкладывают менее 100 тыс. руб., но 7% позиций сконцентрированы у игроков с капиталом свыше 1 млрд руб.
Запуск фьючерсов на криптовалютные ETF пока не вызвал ажиотажа, но Банк России предупредил об их высокой волатильности.
Таким образом, июнь 2025 г. подтвердил устойчивость российского финансового рынка на фоне укрепления рубля и снижения ставок. Однако рост активности розничных инвесторов, особенно во фьючерсах и рискованных активах, требует усиления мер защиты — от регулирования цифровых практик до борьбы с недобросовестными советами экспертов. Как показывают данные IOSCO, эти риски носят глобальный характер, и их игнорирование может привести к значительным потерям наименее подготовленных участников рынка.