1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать | 23

Санкции начали удешевлять стоимость российских активов

«Ренессанс капитал» провел анализ ситуации в российской экономической сфере после введения санкций. Судя по всему, санкции — это надолго. Еще, замечают аналитики «Ренессанс капитала», санкции вызовут значительное снижение стоимости российских активов в большинстве отраслей. Аналитики Райффайзенбанка тоже описывают последствия от санкций. В частности, они указывают, что текущее ослабление рубля нельзя считать избыточным — просто оно случилось раньше, чем ожидалось.

Влияние санкций на экономический рост, полагает «Ренессанс капитал», будет сильно ограниченным. Поэтому свой прогноз не меняет: 2,0% роста ВВП в 2018 г. и 2,2% — в 2019 г. при условии, что нефть будет стоить 55 долл. за баррель. А снижение стоимости активов будет вызвано более высокими рисками.

Воздействие санкций на рубль пока не до конца понятно аналитикам «Ренессанса». В теории это должно привести к росту оттока средств за рубеж, а значит, скорее к ослаблению рубля.

Более слабый рубль ведет к более быстрому возвращению инфляции к нормальным показателям: нынешний прогноз «Ренессанса» — 3,5% к концу 2018 г. (при условии, что нефть будет стоить 55 долл. за баррель), менять его аналитики пока не собираются.

ЦБ, по прогнозу «Ренессанс капитала», еще дважды сократит ключевую ставку — в апреле и в июне, если, конечно, новых санкций не последует; таким образом, ставка опустится до 6,75% и останется такой до конца года.

Аналитики Райффайзенбанка, описывая последствия санкций, указывают, что текущее ослабление рубля нельзя считать избыточным, просто оно случилось раньше, чем ожидалось. Объяснение таково: UC Rusal, подпавшая под санкции, дает экспортной выручки 7,9 млрд долл. согласно отчетности за 2017 г., основная ее часть поступает от международных трейдеров и, скорее всего, номинирована в долларах США. Без UC Rusal приток долларовой ликвидности в Россию сократится, по крайней мере, до того времени, как экспорт алюминия не будет перенаправлен через другие компании. Один этот фактор транслируется в повышение справедливого курса доллара на 1,5—2 руб. (или +3,5%) при прочих равных. Несмотря на волатильность, спекулятивное давление на рубль, по мнению аналитиков Райффайзенбанка, остается низким, в том числе благодаря активному абсорбированию рублевой ликвидности Центробанком. В ближайшее время, предостерегает Райффайзенбанк, против рубля может начать действовать и другой фактор — снижение цен на нефть.

Райффайзенбанк также указывает на рост доходности российских бумаг на 40—50 базовых пунктов, хуже прочих выглядели облигации Сбербанка. Распродажи прошли и по выпускам «Полюса» и «Норильского никеля» — очевидно, инвесторы опасаются, что эти компании постигнет судьба UC Rusal.

В последующие месяцы этого года (при нефти 68,3 долл. за баррель и 62 руб./долл.) Райффайзенбанк ожидает поступления по текущему счету 56 млрд долл. — против 48 млрд, как было бы при курсе 58 руб./долл. в отсутствие санкций. Согласно бюджетному правилу Минфин должен будет купить валюты на 45—47 млрд долл., таким образом, при текущем слабом относительно нефти курсе рубля в банковскую систему поступит валютная ликвидность — 10 млрд долл. Однако эта ликвидность может вся уйти в связи с выходом нерезидентов из ОФЗ (в некоторых выпусках их доля достигает 80%, а больших распродаж, по сведениям Райффайзенбанка, еще не было) и в связи со спросом на доллары резидентов, опасающихся ужесточения санкций против России. Сейчас присутствует и спекулятивное давление на рубль (маржинальная покупка долларов за рубль), о чем свидетельствует резкий рост ставок по валютным свопам — на сроках до одного года в некоторых случаях выше 12%, рублевая ставка однодневного свопа поднималась выше 7,5% в год, заключает Райффайзенбанк.