Январь оказался медленнее декабря

Росстат опубликовал первые экономические данные за январь, пишет в январском обзоре «Производство и спрос: отложенное потребление» «ВТБ Капитал». Несмотря на индексацию, в январе рост реальных зарплат в годовом сопоставлении составил всего 6,2%, что в точности соответствует скорректированной оценке за декабрь. По мнению аналитиков «ВТБ Капитала», это указывает на высокую вероятность пересмотра оценки в большую сторону в ближайший месяц. Оборот розничной торговли пока не находит поддержки со стороны зарплат: в январе его рост замедлился до 2,8% в годовом выражении против 3,1% в декабре. В непродовольственном сегменте динамика продаж несколько улучшилась. Активность в строительном секторе продолжила увеличиваться, но более низкими темпами (+0,2% в годовом выражении против +1,3% в декабре). Зарплаты в госсекторе продолжают расти опережающими темпами.

Индексация зарплат госслужащих и повышение минимального размера оплаты труда на 26,5% в годовом выражении в январе должны были значительно ускорить рост зарплат. Однако, по данным Росстата, рост реальных зарплат в январе оказался такими же, как в декабре (6,2% в годовом выражении). Это заставляет аналитиков ожидать, что в февральском отчете Росстата предварительная оценка январского показателя будет существенно пересмотрена в большую сторону. Что касается структуры роста, второй месяц подряд зарплаты госслужащих растут быстрее, чем в частном секторе. Такая ситуация типична для предвыборного периода, напоминают аналитики «ВТБ Капитала».

Розничная торговля оказалась слабо чувствительна к динамике зарплат. Несмотря на волну индексаций зарплат и рост потребительского кредитования (увеличение задолженности за вычетом ипотеки составило в январе 11,2% в годовом выражении), рост оборота розничной торговли в последние месяцы остается в районе 3% в годовом выражении. А в январе рост оборота розничной торговли был даже ниже этого показателя — всего 2,8% в годовом выражении, это стало следствием замедления роста продаж продовольственных товаров. Динамика торговли продовольствием вообще довольно нестабильна: в декабре именно за счет роста продаж продуктов питания рост общего оборота ускорился до 3,1%. В продовольственном сегменте рост продаж зарегистрирован во всех категориях, отражаемых в отчете Росстата, за исключением сахара, соли и макаронных изделий, подчеркивают аналитики «ВТБ капитала».

В отличие от аналитиков «ВТБ Капитала», в «Ренессанс Капитале» положительно относятся к 2,8-процентному росту розничного оборота — консенсус-прогноз был всего 2,4%. «Ренессанс Капитал» также указывает на более быстрый предвыборный рост зарплат в бюджетном секторе.

А вот рост продаж непродовольственных товаров в январе восстановился до 3,3% в годовом выражении — против 2,8% в декабре. И трехмесячное скользящее среднее значение роста, скорректированного на сезонные факторы (которое аналитики «ВТБ Капитала» считают основным индикатором динамики продаж), наконец вернулось в положительную зону. Уверенность потребителей постепенно возвращается к показателю 2014 г., радуются аналитики: индекс своевременности крупных покупок, рассчитываемый Банком России совместно с фондом «Общественное мнение», в январе 2018 г. восстановился до –9 п.п. против –18 п.п. год назад.

Реальные доходы не изменились в годовом сопоставлении — если следом за Росстатом не учитывать разовых выплат пенсионерам в прошлом январе в размере 5000 руб., с учетом которых результат оказался бы значительно ниже. Тем не менее индексация зарплат в госсекторе и социальных выплат позитивно отразилась на размере реальных располагаемых доходов населения, заключает «ВТБ Капитал».

Аналитики «Ренессанс Капитала» указывают на хорошие макроэкономические показатели января: и со стороны спроса, и со стороны предложения данные превысили ожидания рынка. В частности, промышленное производство выросло на 2,9% в годовом выражении и на 2,4% — в месячном (с учетом сезонности), а консенсус-прогноз Bloomberg предполагал снижение на полпроцента в годовом выражении. Действительность превзошла и прогноз самого «Ренессанс капитала» — +0,4%. Особенно выросла обрабатывающая промышленность — на 4,7% в годовом выражении, в этом секторе выделяются производство текстильной продукции (+10%), мебели (+14%) и одежды (+30%).

Даже в секторе добычи полезных ископаемых, где рост сдерживается договоренностью России с ОПЕК об ограничении в производстве нефти, зафиксирован рост — 1% в годовом выражении.

Это первый положительный результат с августа прошлого года, достичь его позволил рост добычи газа, угля, а также нерудных материалов — гравия и щебня.

Минэкономразвития в своем мониторинге также указывает, что впервые с августа 2017 г. рост в добывающем комплексе в январе вышел в положительную область (по данным министерства, это +1,1%). Добыча попутного газа и нефти снизилась на 0,9% в годовом выражении — из-за договоренности с ОПЕК. Добыча природного газа и газового конденсата увеличилась на 6,2% в годовом выражении, и это несмотря на падение экспортных поставок в дальнее зарубежье в январе (на 9,9% в годовом выражении, по данным «Газпрома»). Большое влияние на общий показатель добывающего сектора, по мнению министерства, оказал рост выпуска по виду деятельности «Предоставление услуг в области добычи полезных ископаемых» (+14,9% в годовом выражении), что могло быть вызвано ростом услуг сжижения природного газа — в связи с постепенным выходом на полную мощность завода «Ямал СПГ».

Минэкономразвития, как и «Ренессанс Капитал», обращает внимание на значительный рост в обрабатывающей промышленности: +4,7%, в то время как в декабре было –2,0% в годовом выражении. В плюс сработали те же отрасли, что обусловили спад последних нескольких месяцев. Выпуск по виду деятельности «Производство основных драгоценных металлов и прочих цветных металлов, производство ядерного топлива» увеличился на 1,8% в годовом выражении: в январе — в декабре было –9,8%, а за IV квартал — –13,4%. Производство табачных изделий выросло на 7,8% в годовом выражении в январе, а в декабре было –66,3%, за IV квартал — –39,0%, это было связано с переносом индексации акцизов с января на июль.

Рост показал и машиностроительный комплекс, в том числе благодаря увеличению выпуска прочих транспортных средств и оборудования (+13,5% в годовом выражении в январе, –14,5% в декабре и –3,3% в IV квартале).

Показатели обрабатывающей промышленности, очищенные от волатильных компонент, продолжают расти умеренными темпами. И неожиданно быстрый рост в январе, и спад в IV квартале прошлого года обусловлены временными факторами, уверено Минэкономразвития. Медианный рост в обрабатывающей промышленности составил 2,0% в годовом выражении и 1,4% декабре. Рост промышленного производства по-прежнему базируется на устойчиво положительной динамике в ключевых обрабатывающих отраслях — производстве пищевых продуктов, химической отрасли, легкой промышленности, деревообработке, заключает Минэкономразвития.

Нефтяные сценарии для России