1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать | 16

Январь оказался медленнее декабря

Росстат опубликовал первые экономические данные за январь, пишет в январском обзоре «Производство и спрос: отложенное потребление» «ВТБ Капитал». Несмотря на индексацию, в январе рост реальных зарплат в годовом сопоставлении составил всего 6,2%, что в точности соответствует скорректированной оценке за декабрь. По мнению аналитиков «ВТБ Капитала», это указывает на высокую вероятность пересмотра оценки в большую сторону в ближайший месяц. Оборот розничной торговли пока не находит поддержки со стороны зарплат: в январе его рост замедлился до 2,8% в годовом выражении против 3,1% в декабре. В непродовольственном сегменте динамика продаж несколько улучшилась. Активность в строительном секторе продолжила увеличиваться, но более низкими темпами (+0,2% в годовом выражении против +1,3% в декабре). Зарплаты в госсекторе продолжают расти опережающими темпами.

Индексация зарплат госслужащих и повышение минимального размера оплаты труда на 26,5% в годовом выражении в январе должны были значительно ускорить рост зарплат. Однако, по данным Росстата, рост реальных зарплат в январе оказался такими же, как в декабре (6,2% в годовом выражении). Это заставляет аналитиков ожидать, что в февральском отчете Росстата предварительная оценка январского показателя будет существенно пересмотрена в большую сторону. Что касается структуры роста, второй месяц подряд зарплаты госслужащих растут быстрее, чем в частном секторе. Такая ситуация типична для предвыборного периода, напоминают аналитики «ВТБ Капитала».

Розничная торговля оказалась слабо чувствительна к динамике зарплат. Несмотря на волну индексаций зарплат и рост потребительского кредитования (увеличение задолженности за вычетом ипотеки составило в январе 11,2% в годовом выражении), рост оборота розничной торговли в последние месяцы остается в районе 3% в годовом выражении. А в январе рост оборота розничной торговли был даже ниже этого показателя — всего 2,8% в годовом выражении, это стало следствием замедления роста продаж продовольственных товаров. Динамика торговли продовольствием вообще довольно нестабильна: в декабре именно за счет роста продаж продуктов питания рост общего оборота ускорился до 3,1%. В продовольственном сегменте рост продаж зарегистрирован во всех категориях, отражаемых в отчете Росстата, за исключением сахара, соли и макаронных изделий, подчеркивают аналитики «ВТБ капитала».

В отличие от аналитиков «ВТБ Капитала», в «Ренессанс Капитале» положительно относятся к 2,8-процентному росту розничного оборота — консенсус-прогноз был всего 2,4%. «Ренессанс Капитал» также указывает на более быстрый предвыборный рост зарплат в бюджетном секторе.

А вот рост продаж непродовольственных товаров в январе восстановился до 3,3% в годовом выражении — против 2,8% в декабре. И трехмесячное скользящее среднее значение роста, скорректированного на сезонные факторы (которое аналитики «ВТБ Капитала» считают основным индикатором динамики продаж), наконец вернулось в положительную зону. Уверенность потребителей постепенно возвращается к показателю 2014 г., радуются аналитики: индекс своевременности крупных покупок, рассчитываемый Банком России совместно с фондом «Общественное мнение», в январе 2018 г. восстановился до –9 п.п. против –18 п.п. год назад.

Реальные доходы не изменились в годовом сопоставлении — если следом за Росстатом не учитывать разовых выплат пенсионерам в прошлом январе в размере 5000 руб., с учетом которых результат оказался бы значительно ниже. Тем не менее индексация зарплат в госсекторе и социальных выплат позитивно отразилась на размере реальных располагаемых доходов населения, заключает «ВТБ Капитал».

Аналитики «Ренессанс Капитала» указывают на хорошие макроэкономические показатели января: и со стороны спроса, и со стороны предложения данные превысили ожидания рынка. В частности, промышленное производство выросло на 2,9% в годовом выражении и на 2,4% — в месячном (с учетом сезонности), а консенсус-прогноз Bloomberg предполагал снижение на полпроцента в годовом выражении. Действительность превзошла и прогноз самого «Ренессанс капитала» — +0,4%. Особенно выросла обрабатывающая промышленность — на 4,7% в годовом выражении, в этом секторе выделяются производство текстильной продукции (+10%), мебели (+14%) и одежды (+30%).

Даже в секторе добычи полезных ископаемых, где рост сдерживается договоренностью России с ОПЕК об ограничении в производстве нефти, зафиксирован рост — 1% в годовом выражении.

Это первый положительный результат с августа прошлого года, достичь его позволил рост добычи газа, угля, а также нерудных материалов — гравия и щебня.

Минэкономразвития в своем мониторинге также указывает, что впервые с августа 2017 г. рост в добывающем комплексе в январе вышел в положительную область (по данным министерства, это +1,1%). Добыча попутного газа и нефти снизилась на 0,9% в годовом выражении — из-за договоренности с ОПЕК. Добыча природного газа и газового конденсата увеличилась на 6,2% в годовом выражении, и это несмотря на падение экспортных поставок в дальнее зарубежье в январе (на 9,9% в годовом выражении, по данным «Газпрома»). Большое влияние на общий показатель добывающего сектора, по мнению министерства, оказал рост выпуска по виду деятельности «Предоставление услуг в области добычи полезных ископаемых» (+14,9% в годовом выражении), что могло быть вызвано ростом услуг сжижения природного газа — в связи с постепенным выходом на полную мощность завода «Ямал СПГ».

Минэкономразвития, как и «Ренессанс Капитал», обращает внимание на значительный рост в обрабатывающей промышленности: +4,7%, в то время как в декабре было –2,0% в годовом выражении. В плюс сработали те же отрасли, что обусловили спад последних нескольких месяцев. Выпуск по виду деятельности «Производство основных драгоценных металлов и прочих цветных металлов, производство ядерного топлива» увеличился на 1,8% в годовом выражении: в январе — в декабре было –9,8%, а за IV квартал — –13,4%. Производство табачных изделий выросло на 7,8% в годовом выражении в январе, а в декабре было –66,3%, за IV квартал — –39,0%, это было связано с переносом индексации акцизов с января на июль.

Рост показал и машиностроительный комплекс, в том числе благодаря увеличению выпуска прочих транспортных средств и оборудования (+13,5% в годовом выражении в январе, –14,5% в декабре и –3,3% в IV квартале).

Показатели обрабатывающей промышленности, очищенные от волатильных компонент, продолжают расти умеренными темпами. И неожиданно быстрый рост в январе, и спад в IV квартале прошлого года обусловлены временными факторами, уверено Минэкономразвития. Медианный рост в обрабатывающей промышленности составил 2,0% в годовом выражении и 1,4% декабре. Рост промышленного производства по-прежнему базируется на устойчиво положительной динамике в ключевых обрабатывающих отраслях — производстве пищевых продуктов, химической отрасли, легкой промышленности, деревообработке, заключает Минэкономразвития.

Нефтяные сценарии для России

2017 г.

2018 г. (прогноз)

2019 г. (прогноз)

Баррель нефти сорта Brent, долл.

55

80

70

60

55 (базовый сценарий)

50

45

40

30

20

55

Рост ВВП, %

1,5

3,3

2,6

2,2

2,0

1,8

1,5

1,3

–0,8

–1,8

2,2

Курс доллара, в среднем за год, руб.

58,3

55,4

56,1

58,4

59,2

60,5

62,7

65,4

73,2

84,0

61,5

Инфляция, в среднем за год, %

3,7

3,5

3,2

3,3

3,3

3,5

3,7

3,9

5,9

7,3

4,0

Ключевая ставка, на конец года

7,75

7,0

7,0

7,0

7,0

7,25

7,5

7,75

10,0

11,0

7,0

Счет текущих операций, млрд долл.

40

102

79

53

39

29

22

14

12

13

40

в % от ВВП

2,5

5,3

4,4

3,1

2,4

1,8

1,5

1,0

1,0

1,3

2,3

Внешний долг, млрд долл.

529

532

531

527

526

525

520

518

509

501

512

в % от ВВП

33

28

29

31

32

33

35

36

42

49

30

Международные резервы, млрд долл.

433

519

498

477

467

457

447

436

422

408

487

Финансирование критического импорта из международных резервов, месяцев

22

22

22

22

23

23

23

24

28

33

22

Баланс бюджета, в % от ВВП

–1,5

2,4

1,5

0,5

–0,1

–0,7

–1,7

–2,3

–3,9

–6,0

0,0

ВВП, трлн руб.

92,1

106,0

101,0

99,1

97,4

96,6

94,5

93,2

89,4

85,4

104,4

ВВП, млрд долл.

1579

1914

1801

1697

1645

1597

1507

1426

1221

1016

1698

Источник: «Ренессанс Капитал»