Центробанк заверяет, что реформы хорошо скажутся на экономике после 2020 г.

Центральный банк опубликовал доклад «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2018 год и период до 2020 года». В это время особых радостей банкиры не обещают. Но выражают уверенность в том, что политика ЦБ единственно верная и, может быть, после 2020 г. страна начнет пожинать ее плоды.

Важное место в докладе занимает сценарий макроэкономического развития России.

По мнению авторов доклада, в прогнозный период структура российской экономики значительно не изменится, что будет ограничивать ее рост. А эффект от новой структурной политики, если таковая будет, проявится постепенно и значимый вклад в рост ВВП внесет в основном за пределами прогнозного периода.

А вот макроэкономическая политика, направленная на сохранение финансовой и ценовой стабильности и снижающая неопределенность, по-прежнему будет играть важную роль в создании необходимых условий экономического развития.

К структурным ограничениям российской экономики ЦБ относит ее низкую диверсификацию, преобладание добычи и переработки сырья и высокую долю продукции этих секторов в экспорте, следствием чего по-прежнему будет существенное влияние конъюнктуры мировых сырьевых рынков на динамику выпуска, доходов, потребления и цен в России.

Рост российской экономики ограничивает, с одной стороны, невозможность существенного расширения добычи и экспорта полезных ископаемых: спрос на них если и растет, то умеренно, а что касается нефти, то ее предложение на мировом рынке и вовсе избыточно; кроме того, мощность транспортной инфраструктуры загружена почти полностью. (Из-за последнего обстоятельства, а также роста импорта вклад международной торговли в экономический рост с 2017 г. станет отрицательным после положительных значений в 2012—2016 гг.) С другой стороны, мешают внутренние факторы: сложная демографическая ситуация и, следовательно, слабый рост (если вообще рост) экономически активного населения, низкое качество управления на всех уровнях и государственного, и частного секторов, недостаточная развитость транспортной и логистической инфраструктуры, высокая монополизация, крайне скромные инвестиции в технологии и основные фонды, которые сильно износились. Банк России считает, что все эти обстоятельства не позволят России расти в прогнозный период быстрее, чем 1,5—2% в год.

Мало и этого. Указанные структурные характеристики российской экономики снижают гибкость реакции производства на увеличение спроса, что дополнительно сказывается на ценах, а значит, расширение внутреннего спроса без того, чтобы увеличилось инфляционное давление и проявились дисбалансы в финансовой сфере, ограничено. Потребление и инвестиции могут расти лишь немного быстрее ВВП, констатирует ЦБ.

Рост инвестиций останется умеренным как из-за дефицита новых конкурентоспособных проектов, так и из-за накопившихся и никак не решенных институциональных проблем, увеличивающих стоимость инвестиционных проектов. Высокая зависимость экономики России от экспорта сырья позволяет ЦБ предложить два сценария развития (см. таблицу).

В базовый закладывается постепенное снижение цены на нефть марки Urals до 40 долл. за баррель к середине 2018 г. и сохранение ее вблизи этого уровня на всем прогнозном горизонте. В альтернативном сценарии рассматривается постепенное увеличение цен на нефть до 60 долл. за баррель в среднем за 2020 г.

По базовому сценарию, рост экономики замедлится. Замедлится и рост доходов, из-за чего может измениться настроение компаний и домашних хозяйств, ухудшится динамика инвестиций и потребления. Но существенного ухудшения экономической ситуации не произойдет: российская экономика уже пережила период адаптации к низким ценам на нефть, которые, например, в 2016 г. составили 42 долл. за баррель. В 2019—2020 гг. рост ВВП составит 1,5—2%, чем и ограничен потенциал роста — в связи с действием структурных факторов.

В альтернативном сценарии постепенное увеличение среднегодовой цены на нефть до 60 долл. за баррель в 2020 г. окажет некоторую поддержку доходам от внешнеэкономической деятельности и настроениям домашних хозяйств и бизнеса. Поэтому рост заработной платы, инвестиций и потребления в данном сценарии предполагаются несколько выше, чем в базовом. Но структурные ограничения не позволят ВВП, как и в базовом сценарии, расти быстрей, чем 1,5—2% в год. В этих условиях часть прироста внутреннего спроса будет обеспечиваться за счет более активных закупок импорта.

Как в базовом, так и в альтернативном сценарии ЦБ будет постепенно снижать ключевую ставку, но обеспечит закрепление годовой инфляции вблизи 4%. С одной стороны, смягчение денежно-кредитных условий будет поддерживать экономическую активность, а с другой, оно будет происходить таким образом, чтобы динамика внутреннего спроса не формировала инфляционных рисков, соответствуя возможностям расширения производства товаров и услуг. В альтернативном сценарии при относительно более крепком рубле, чем в базовом сценарии, снижение ключевой ставки может происходить несколько быстрее.

Основные параметры прогнозных сценариев Банка России (прирост в % к предыдущему году, если не указано иное)