1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать | 44

Санкции против Турции нехорошо скажутся на инфляции

По данным Росстата, годовой индекс потребительских цен в ноябре понизился до 15,0% — против 15,6%, которые фиксировались в октябре; ноябрьский показатель незначительно превзошел консенсус-прогноз экономистов и аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg и полагавших, что будет 15,1%. По мнению аналитиков «ВТБ Капитала» (их прогноз, рассчитанный по данным недельных замеров инфляции, совпал с консенсус-прогнозом Bloomberg), ноябрьские данные не укрепляют позиций ни сторонников смягчения денежно-кредитной политики, ни сторонников ее ужесточения.

Базовая инфляция осталась без изменений — 15,4%, накопленная с начала года инфляция достигла 12,1%, недельный показатель стабилизировался — 0,1%, так что велика вероятность, что сбудется прогноз аналитиков и на весь 2015 г. — 12,5%. Официальный прогноз состоит в том, что инфляция превысит 12%.

Основной причиной такого резкого снижения, по мнению аналитиков «ВТБ Капитала», послужила дезинфляция в секторе продовольственных товаров (без учета плодоовощной продукции) — на их долю пришлось 0,37 п.п. из общего снижения индекса в 0,6 п.п.

Сильнее всего дезинфляция проявилась в таких товарных категориях, как сахар (–1,8% за месяц с учетом сезонности), рыба (–1,6%) и мясо (–0,25%). Месячный рост цен на плодоовощную продукцию, хотя и был достаточно высоким (3,2% с учетом сезонности), тем не менее ощутимо замедлился по сравнению как с октябрем 2015 г. (4,1%), так и с ноябрем 2014 г. (6,5%).

Правда, эта дезинфляция, как показывает анализ статистических данных, в первую очередь обусловлена эффектом высокой базы. В прошлом году ограничения на импорт продовольствия, введенные российским президентом и правительством в ответ на санкции Евросоюза, США и некоторых других стран, начали влиять на потребительские цены раньше, чем до них же докатился эффект от ослабления рубля.

Но, как пишут аналитики «ВТБ Капитала», постепенно эффект от прошлогоднего ослабления рубля и введения ограничений на импорт исчезает, а вместо этого возникают новые шоки — в области предложения.

Первый из них связан с запретом на импорт турецкой сельскохозяйственной продукции. По расчетам «ВТБ Капитала», он может повысить продовольственную инфляцию на величину до 0,5 п.п. В зимний период на поставки из Турции приходится 10—15% всей продаваемой в России плодоовощной продукции; доля овощей и фруктов в продовольственной корзине составляет 10%; рост цен, связанный с переключением на закупку из других регионов, включая увеличение стоимости доставки, может составить от 10 до 50 п.п. Всего получается, что рост может составить от 0,1 до 0,75 п.п. К общему индексу потребительских цен это может добавить 0,2—0,3 п.п. Накопленных розничными сетями запасов товаров хватило до нового года, и эффект от запрета турецких сельскохозяйственных товаров, вероятно, начнет сказываться лишь в начале этого года. Дополнительное инфляционное давление могут оказать такие факторы, как неформальные ограничения на ввоз непродовольственных товаров из Турции, а также рост спроса и, соответственно, цен на внутренний туризм. Подорожает и выездной туризм, но снизится количество выезжающих, так что рекомендация российских властей не посещать Турцию особенного влияния на инфляцию оказать не должна.

Аналитики UBS указывают, что запрет на турецкий импорт существенно меньше скажется на ситуации на потребительском рынке России, нежели запрет на товары из США и ЕС. По их мнению, новый запрет коснется напрямую только 3% расчетной потребительской корзины — в то время как позапрошлогодний касался примерно 16% корзины.

По данным таможенной статистики (см. табл.), сильнее всего запрет на турецкую продукцию ударит по поставкам помидоров и цитрусовых; весьма вероятно, что цены в этом подсегменте серьезно вырастут в ближайшие месяцы. По мнению аналитиков UBS, поскольку новые санкции касаются относительно небольшого круга товаров, сам по себе запрет будет введен только через месяц, а рубль в 2015 г. выглядит куда более стабильно, чем в 2014 г., скорее всего все это выльется в дополнительные 0,25—0,5 п.п. инфляции.

Правда, надо бы учесть еще серьезное ужесточение таможенного досмотра всех турецких товаров, даже не подпавших под запрет, — но оценить это воздействие корректно не представляется возможным.

Центральный банк РФ считает, что санкции против Турции добавят к российской инфляции 0,2—0,4 п.п.

Аналитики «ВТБ Капитала» обращают внимание и на не связанный с турецким запретом шок — введение платы за проезд грузовых автомобилей по федеральным трассам. По их данным, это может ускорить общую инфляцию примерно на 0,2 п.п.: 1—2% составляет доля транспортных расходов в розничной цене продовольствия и непродовольственных товаров; на 10—20 п.п. возрастет стоимость транспортировки; 74% — доля продовольствия и непродовольственных товаров в потребительской корзине; всего ускорение инфляции составляет 0,07—0,30 п.п.

Наконец, следует обратить внимание на инициативу Россельхознадзора: с 7 декабря он вводит специальный режим импорта сельхозпродукции через Беларусь в целях ограничения реэкспорта. Оценить, во что это обойдется индексу потребительских цен, не представляется возможным, но эффект, несомненно, будет.

По мнению «ВТБ Капитала», все эти новые шоки далеко не дадут того эффекта, который дали вместе первая фаза ослабления рубля (около 6,0 п.п.) и первых импортных ограничений (около 2,5 п.п.) «ВТБ Капитал» предсказывает, что инфляция к концу 2016 г. понизится до 6,0—6,5%, а UBS из-за санкций против Турции повысил инфляционный прогноз на наступивший год с 6,9 до 7,1%.

Продукты, запрещенные к ввозу из Турции с 1 января 2016 г., и их вес в потребительской корзине

Таможенный код

Название продукта

Доля в индексе потребительских цен, %

Доля в индексе цен на продукты питания

0207 14, 0207 27

Части цыплят и индеек, продукты переработки их мяса, замороженные

0,78 (оценка*)

2,09 (оценка*)

0603 12

Гвоздика срезанная

0,02 (оценка**)

0,04 (оценка**)

0702 00

Помидоры свежие и охлажденные

0,36

0,96

0703 10

Лук репчатый свежий и охлажденный

0,14

0,37

0704 10

Капуста цветная и брокколи свежая и охлажденная

Не включены в индекс потребительских цен

Не включены в индекс цен на продукты питания

0707 00

Огурцы свежие и охлажденные

0,35

0,94

0805 10

Апельсины свежие и сушеные

0,37

0,99

0806 10

Виноград свежий

0,22

0,59

0808 10

Яблоки свежие

0,55

1,48

0808 30

Груши свежие

0,26

0,69

0809 10, 0805 20,

0809 30, 0809 40

Абрикосы свежие, персики свежие, сливы и терн свежие, клубника и земляника свежие, клементины и другие цитрусовые гибриды

Не включены в индекс потребительских цен свежие и сушеные

Не включены в индекс цен на продукты питания

2501 00

Соль

0,04

0,10

Всего

3,08

8,27

* Доля всей птицы в индексе потребительских цен — 1,559%, замороженная продукция не выделяется, условно взята половина.

** Доля всех срезанных цветов — 0,2%, гвоздика не выделяется, условно взято 10%.

Источник: Федеральная таможенная служба, Росстат, UBS