1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать | 528

Рубль не переваривает дешевую нефть

Доллар и евро начали торги в четверг, 27 ноября, на Московской бирже существенным ростом, передало агентство «Финмаркет». На 10:05 мск средневзвешенный курс доллара США с расчетом «завтра» подскочил на 97,78 коп. по сравнению со средневзвешенным курсом предыдущего торгового дня и составил 47,7154 руб. В сравнении с последней сделкой предыдущей сессии американская валюта прибавила 32,74 коп. Средневзвешенный курс евро с расчетом «завтра» к 10:05 мск составил 59,7954 руб. и взлетел на 1,89 руб. относительно курса, установленного Банком России на сегодня и на 57,84 коп. по сравнению с последней сделкой предыдущей сессии.

По мнению аналитиков Сбербанка, все последние колебания российской валюты только подтверждают факт высочайшей зависимости курса руб­ля от цены на нефть. В прошлую пятницу, приводят они пример, Россия неожиданно заявила о том, что может сократить поставки нефти на рынок, и рубль резко укрепился (правда, одновременно Китай не­ожиданно понизил процентные ставки впервые с июля 2012 г.) Однако затем стало ясно, что это была, скорее, российская словесная интервенция, чем реальная возможность — в отличие от арабских стран в России на многих скважинах добычу нельзя приостановить, а можно только прекратить.

В понедельник рубль еще чувствовал себя прилично — возможно, потому, что на вторник приходилась выплата акцизов (90 млрд руб., по оценке Сбербанка) и ­НДПИ (230 млрд). Но уже со вторника падение руб­ля во­зобновилось — он не мог противостоять дешевеющей нефти, котировки которой вряд ли поддержит и четверговая конференция ­ОПЕК, во всяком случае перед началом мероприятия нефтяные эксперты дружно заявляли, что о снижении квот картеля на добычу нефти речи не будет. В четверг рублю не помогла даже необходимость для компаний выплатить налог на прибыль на общую сумму 145 млрд руб. Укрепившийся было неделей ранее рубль почти вернулся к прежнему состоянию. Аналитики стали обсуждать вопрос, удастся ли в нынешней ситуации не перейти психологически важный рубеж в 50 руб. за долл. до конца года.

Аналитики Промсвязьбанка указывают на связь прошлонедельного укрепления руб­ля с повышением цены на нефть — сорт «брент» стоил более 81,5 долл. за баррель (а в четверг утром — чуть более 76,5 долл.). А аналитики инвестиционной компании «Атон» провели расчеты, показывающие корреляцию курса руб­ля и котировок нефти. По их данным, начиная с 2000 г. коэффициент зависимости изменения курса национальной валюты от цены на нефть в среднем составлял 0,74—0,75 (недельные значения) — за исключением периодов посткризисного 2009 г., 2010—2011 г. и 2013 г., когда движение руб­ля определялось другими внешними или внутренними факторами. В этом году коэффициент зависимости курса руб­ля от котировок нефти повысился до 0,90, примерно таким же он был в 2007 г. (0,95) и в 2008 г. (0,86).

Аналитики «Атона» указывают, что расчет по формуле регрессии при ценах на нефть $80 и $75 за баррель, дает расчетную величину курса доллара США в 45,5 и 47,3 руб., что не сильно отличается от нынешнего курса. В «Атоне» также рассчитали курс руб­ля, который необходим для достижения целевого уровня сборов ­НДПИ и экспортной пошлины на нефть на 2014 г. — исходя из стандартных формул расчета налога и допущения, что производство нефти в России в 2014 г. будет 525 млн т, а экспорт составит 230 млн т. При предположении, что бюджет сверстан исходя из цены на нефть 100 долл. за баррель при курсе 37 руб. за доллар, аналитики получили целевой объем налоговых сборов в 6,1 трлн руб. (см. табл.)

Нефтяная составляющая бюджета при 37 руб. за доллар и расчетном поступлении от НДПИ и экспортной пошлины 6116 руб.

Бюджет 2014 г.

Цена нефти (долл. за баррель )

110

100

95

93

90

80

70

60

Цена нефти (долл. за тонну)

803

730

694

679

657

584

511

438

Налог на добычу полезных ископаемых для нефти (НДПИ, долл. с тонны)

179

161

151

147

142

123

104

85

Экспортная пошлина (долл. с тонны)

395

352

331

322

309

266

223

180

Всего НДПИ и пошлина (долл. с тонны)

575

513

482

469

451

389

327

265

Расчетные поступления от НДПИ и пошлины (млрд долл.)

185

165

155

151

145

126

106

86

Курс для достижения целевого уровня налоговых сборов (руб. за доллар)

33,04

39,36

40,39

42,04

48,67

57,79

71,11

Источники: Минфин, расчеты «Атона»