Рубль вполне крепок, но в дефиците

В течение февраля рубль против доллара постепенно слабел и несколько раз обновил минимум с начала 2013 г. (всего за февраль получилось –2,9%). Но из этих фактов делать пессимистических выводов не стоит — дело прежде всего в том, что доллар весьма заметно укреплялся. Бивалютная корзина подорожала всего на 0,5%, что и говорит об относительной устойчивости рубля и хорошем состоянии платежного баланса.

Все-таки деньги постепенно дорожают: в частнос­ти, ставка однодневного межбанковского кредита превысила отметку в 6,1% (против среднефевральского значения в 5,58%), а задолженность банков перед Центробанком по операциям РЕПО повысилась — до 1,5 трлн руб. против 1,1—1,4 трлн руб. неделей ранее. Правда, многие аналитики, к примеру из БКС, полагают, что уже в середине марта межбанковский кредит вернется к значениям 5,5—5,75%.

Дополнительное депрессивное влияние на состояние рублевого рынка оказывает не слишком благоприятная динамика нефтяных цен. (Как часто говорят, рубль деноминирован в баррелях нефти.) Никакой катастрофы на рынке не случилось, но начиная с середины февраля баррель стоит совсем немногим больше (114—115 долл.), чем это заложено в российский бюджет. А поскольку именно бюджетные деньги сейчас для России самое главное, радости денежному рынку это все не добавляет.

Аналитики «ВТБ Капитала» ожидают, что ситуация с ликвидностью в ближайшее время продолжит постепенно ухудшаться — нельзя, в частности, не принять в расчет того, что мартовские выплаты налога на прибыль компаний обычно вчетверо превышают февральские. Так что естественным образом, продолжают аналитики, снижения ставок произойти не может — только если Центробанк решит проявить инициативу. А поскольку инфляционное давление — главное, на что сейчас ЦБ обращает внимание при формировании денежно-кредитной политики, — вскоре начнет снижаться, то вполне можно ожидать снижения и ставок. Тем более что к этой мере ЦБ должно подталкивать ухудшающееся состояние экономики.

Но в марте, как того ожидали многие финансовые предсказатели, изменения ставок уже не произойдет , теперь вся надежда на апрельское заседание. С этим прогнозом согласно подавляющее большинство аналитиков, предполагая, что ключевые ставки будут понижены на 25 базовых пунктов, а стоимость аукционного РЕПО опус­тится до 5,25%.

Единственное, что может решительно сказаться на качестве прогнозов, полагают аналитики БКС, — назначение нового председателя Центробанка. Если верно то, что наиболее вероятным кандидатом на эту должность считается известный государственник Сергей Глазьев, то даже само его появление на этой должности, еще до каких бы то ни было решений, способно сильно повлиять на состояние финансового рынка.

Прогнозы «ВТБ Капитала» в сравнении с форвардной кривой (2013 г.)

	«ВТБ Капитал»					Форвардные контракты
Спот	I кв.	II кв.	III кв.	IV кв.	I кв.	II кв.	III кв.	IV кв.
Рублей за долл.	30,74	30,24	32,34	33,21	33,71	30,87	31,34	31,79	33,06
Рублей за евро	40,02	40,82	42,69	42,18	42,13	40,21	40,85	41,47	43,25
Рублей за бивалютную корзину	34,91	35,00	37,00	37,25	37,50	35,08	35,62	36,15	37,65
Долларов за евро	1,30	1,35	1,32	1,27	1,25	1,30	1,30	1,30	1,31

Источник: «ВТБ Капитал»