1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать | 751

Московская биржа сама себя продаст

Крупнейшая и де-факто единственная российская фондовая биржа — Московская — объявила параметры первичного публичного размещения акций. Сбор заявок закончится 14 февраля в 19.00, обращение акций на самой же Московской бирже начнется 15 февраля. Приобрести акции смогут не только профессиональные торговцы, но и частники, минимальный пакет инвестора определен в 1000 руб.

Диапазон размещения объявлен биржей в 55—63 руб. за акцию, что определяет цену всей компании в 4,4—5,0 млрд долл. США; ожидаемые поступления от размещения — 15 млрд руб.: из них на 9 млрд акций продадут нынешние акционеры (по состоянию на август у ЦБ — 24,3%, Сбербанка — 10,3, Внешэкономбанка — 8,7, ЕБРР — 6,2, ВТБ — 6%, остальные, по большей части это профессиональные участники рынка, владеют пакетами в единицы процентов), и на 6 млрд руб. будет продано новых акций.

Московская биржа создана в 2011 г. объединением двух крупнейших российских бирж — ММВБ и РТС, что устранило и без того не слишком серьезную конкуренцию. А создание Центрального депозитария в конце 2012 г. послужило важным шагом на пути к улучшению прозрачности сделок и оптимизации процесса биржевой торговли и упростило доступ иностранных инвесторов к российским ценным бумагам. Московская биржа также унаследовала от РТС одну из крупнейших в мире торговых платформ для производ­ных финансовых инструментов, которая еще и работает на быстро растущем рынке. Мос­ковская биржа намерена поступления от первичного размещения в размере 6 млрд руб. направить на обновление ИТ-инфраструктуры.

Доходы Московской биржи в некоторых сегментах, в особенности на рынке акций, могут быть подвержены макроэкономическим шокам, но валютный и денежный рынки имеют тенденцию к уверенному росту. А львиную долю комиссионных поступлений Московская биржа как раз и получает от валютных и денежных операций, следовательно, пишут аналитики Альфа-банка, ее доход нециклический, и биржа способна обеспечить акционерам высокую рентабельность даже на слабом рынке.

Для привлечения дополнительного внимания к своему размещению Московская биржа объявила, что планирует выплачивать дивиденды, по крайней мере, на уровне 30% чистой прибыли по МСФО за 2012 г., минимум 40% чистой прибыли — за 2013 г. и минимум 50% чистой прибыли — за 2014 г. Аналитики Альфа-банка посчитали, что в 2012 г. дивиденды могут составить минимум 1,41 руб. на акцию при дивидендной доходности 2,2—2,5%.

За три квартала 2012 г. чистая прибыль Московской биржи составила 6,4 млрд руб., а совокупный акционерный капитал достиг 42,8 млрд руб. Как прибыль, так и капитал оказались бы значительно выше, если бы размещение уже было проведено, поскольку опционы «пут» для бывших акционеров РТС оказались бы недействительны, и Московская биржа могла бы аннулировать обязательства в размере 22,9 млрд руб.

Объявленный ценовой диапазон дает — при пересчете имеющейся отчетности за 2012 г. — по коэффициенту P/E (отношение текущей цены акции к дивидендам) значение 12,0—13,7. Аналитики Альфа-банка считают это значение консервативным, если сравнивать с коэффициентами P/E других мировых публичных бирж (см. таблицу).

Средний по всем аналогам коэффициент P/E публичных бирж равен 18,5, в том числе по развивающимся рынкам — 24,5; среди аналогов из развитых стран с сырьевой экономикой средний коэффициент P/E равнялся 18,0, а для развитых стран — 13,9.

Крупнейшая операция с акциями Московской биржи в прошлом году прошла по цене 63 руб. за акцию. По информации газеты «Коммерсантъ», в январе 2012 г. ЕБРР и Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ) приобрели соответственно 6,29 и 1,25% акций за 10,24 млрд руб. Цена других крупных сделок осталась неизвестной: в июле 2012 г. РФПИ и американский инвестфонд Cartesian Capital выкупили 3,4% акций Московской биржи у банка UniCredit, а в декабре 2012 г. РФПИ и суверенный китайский фонд China Investment Company приобрели 5,3% акций у Газпромбанка. Таким образом, РФПИ стал одним из крупных акционеров Московской биржи с долей в 2,9%. Приватизационные сделки ближайшего времени будут проводиться строго на внутреннем рынке, где нет альтернативы Московской бирже. Уникальная позиция биржи еще укрепится.

Консолидированный баланс

Баланс (руб. млн)

Приведен.

9 месяцев 2012

9 месяцев 2012

2011

2011

2010

2010

2012П*(руб. млн)

2012П (% активов)

(руб. млн)

(% активов)

(руб. млн)

(% активов)

(руб. млн)

(% активов)

Денежные средства и их эквиваленты

130 032

44

129 763

44

165 830

53

160 463

76

Финансовые инструменты, учитываемые по справедливой рыночной стоимости

46 773

16

46 773

16

47 259

15

21 549

10

Средства в банках

32 327

11

32 327

11

22 246

7

9 091

4

Финансовые активы для продажи

40 843

14

40 843

14

29 830

10

10 586

5

Прочие активы

47 447

16

47 447

16

48 036

15

9 187

4

Всего активов

297 422

297 153

313 202

210 876





Текущие счета участников рынка

222 331

75

222 331

75

202 982

65

174 909

83

Прочие обязательства

8 775

3

31 699

11

80 923

26

8 195

4

Всего обязательства

231 106

78

254 031

85

283 905

91

183 103

87

Всего капитал

66 316

22

43 123

15

29 297

9

27 772

13

Всего капитал и обязательства

297 422

297 154

313 202

210 876





Источники: Московская биржа, Альфа-банк

*Обязательства по опционам пут в размере 22,9 млрд руб. переведены в капитал.