1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать | 1107

Инвестиционные риски на совести акционера

По всей стране пошел процесс «выдавливания» из акционерных обществ мелких акционеров. Крупные акционеры стремятся приобрести акции миноритариев по заниженной цене и обеспечить в итоге полную замкнутость корпорации. Меня и многих других граждан эта ситуация коснулась следующим образом: за свой приватизационный ваучер я получила 5 акций ОАО «Норильский никель». За все прошедшие годы дивидендов не получила: то их решали не выплачивать, то предлагали получить смешные копейки. Недавно по почте пришло извещение о том, что мои акции принудительно выкуплены по цене 238 рублей 84 копейки за одну акцию. Прошу совета: можно ли что-то предпринять? Или закон на стороне сильнейших, как и всегда?

Марина Михайловна
Ланцова

С 1 июля 2006 года действует новая глава «Приобретение более 30 процентов акций открытого акционерного общества», появившаяся в Федеральном законе от 26.12.95 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее – закон). Нововведение, в частности, предусматривает право мажоритариев, которым принадлежат 95 и более процентов голосующих акций общества, принудительно выкупать акции у остальных акционеров (ст. 84.8 Закона). Действующие правила распространяются на все открытые акционерные общества и их акционеров, включая тех, кто приобрел акции в обмен на ваучеры.

Приобретение акций АО является определенным риском инвестора. От такого приобретения акционер может, как обогатиться (за счет дивидендов), так и понести финансовые потери, размер которых ограничен стоимостью приобретенных акций. Напомним положение ст. 2 Закона: «акционеры не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков, связанных с его деятельностью, в пределах стоимости принадлежащих им акций». Именно в этом правиле заложен экономический смысл инвестиционного риска любого акционера. Представляется, что говорить о несправедливости в случае самостоятельного определения судьбы ваучера не корректно, поскольку приобретение акций является делом добровольным.

Другой вопрос заключается в справедливой оценке акций, по которой они принудительно выкуплены. Пунктом 4 ст. 84.8 Закона определено, что выкуп осуществляется по цене не ниже рыночной стоимости, которая должна быть определена независимым оценщиком. При этом указанная цена не может быть ниже:

  • цены, по которой ценные бумаги приобретались на основании добровольного или обязательного предложения, в результате которого выкупающий акции мажоритарий стал владельцем более 95 % акций общества (с учетом акций, принадлежащих этому лицу и его аффилированным лицам);
  • наибольшей цены, по которой выкупающий мажоритарий или его аффилированные лица приобрели либо обязались приобрести эти ценные бумаги после истечения срока принятия добровольного или обязательного предложения, в результате которого он стал владельцем более 95 % акций (с учетом акций, принадлежащих этому лицу и его аффилированным лицам).

Этой же нормой Закона предусмотрено право владельца акций, не согласившегося с ценой выкупаемых акций, обратиться в арбитражный суд с иском о возмещении убытков, причиненных в связи с ненадлежащим определением цены выкупаемых ценных бумаг. Указанный иск может быть предъявлен в течение 6 месяцев со дня, когда такой владелец ценных бумаг узнал о списании с его лицевого счета (счета депо) выкупаемых ценных бумаг. Предъявление владельцем ценных бумаг указанного иска в арбитражный суд не является основанием для приостановления выкупа ценных бумаг или признания его недействительным.

К сожалению, арбитражная практика, изобилующая решениями не в пользу миноритариев, показывает фактическую бесправность мелких акционеров в данном вопросе. Например, в пользу скупающего акции мажоритария приняты решения: Определение ВАС РФ от 17.03.2008 № 3398/08, Постановление ФАС Западно-Сибирского округа от 11.10.2007 № Ф04-7219/2007(39298-А45-16) (Определением ВАС РФ от 20.02.2008 № 1452/08 отказано в передаче в Президиум ВАС РФ для пересмотра), Постановления ФАС Московского округа от 20.06.2008 № КГ-А40/4016-08 (Определением ВАС РФ от 10.10.2008 № 12815/08 отказано в передаче в Президиум ВАС РФ для пересмотра), от 18.06.2008 № КГ-А40/5099-08, от 11.06.2008 № КГ-А40/4864-08.