Банк России опубликовал очередной выпуск мониторинга предприятий за сентябрь 2026 г. Сводный индикатор бизнес-климата (ИБК) составил –2,3 п., что на 0,1 п. выше августовского значения. Однако за улучшением скрывается разнонаправленная динамика: краткосрочные ожидания бизнеса повышаются второй месяц подряд, тогда как оценки текущей ситуации продолжают снижаться. Ценовые ожидания достигли максимума с января 2026 г., а инвестиционная активность во II квартале 2026 г. лишь умеренно восстановилась. В нашем материале — главное из доклада.
Сентябрьский сводный ИБК составил –2,3 п. после –2,4 п. в августе. Почти незаметное изменение, но за ним стоит важный сдвиг: динамику второй месяц определяет улучшение краткосрочных ожиданий. Основную поддержку индикатору оказали обрабатывающие производства, строительство и торговля. Текущие оценки бизнес-климата снизились как в целом по экономике, так и в ряде отраслей, особенно заметно — в добыче полезных ископаемых. Менее негативно, чем в августе, текущую ситуацию оценили предприятия торговли автотранспортом, розничной торговли, а также обрабатывающих производств и сферы услуг. Краткосрочные ожидания росли второй месяц подряд, однако их уровень остался ниже значений 2023—2025 гг. По сравнению с августом рост ожиданий наблюдался почти во всех отраслях, кроме сферы услуг, оптовой торговли и водоснабжения. Оценки крупных предприятий несколько снизились, а средних, малых и микропредприятий повысились. Индикатор текущих оценок опустился до –10,4 п. (–0,5 п. к августу), ожидания выросли до 6,3 п. (+0,8 п.).
Производство и спрос: текущие оценки слабее, ожидания лучше
Текущие оценки выпуска продукции в сентябре сложились ниже августовского уровня, сохраняясь вблизи значений II квартала 2022 г. Рост текущих оценок наблюдался только в розничной торговле и торговле автотранспортными средствами. В строительстве и оптовой торговле оценки производства стали минимальными с мая 2022 г. Среди факторов, ограничивающих деятельность, предприятия чаще всего отмечали рост издержек (около 23% респондентов). Второй по значимости фактор — недостаточный внутренний спрос (19,3%), его влияние снизилось по сравнению с I кварталом 2026 г. Особенно значимы эти причины для малого и микробизнеса.
Также указывались нехватка средств для финансирования оборотного капитала, дефицит кадров и проблемы с логистикой.
Ожидания по производству в сентябре повысились практически во всех видах деятельности, кроме оптовой торговли, сферы услуг и водоснабжения. По спросу текущие оценки уменьшались третий месяц подряд и вернулись к уровням II квартала 2022 г. Рост отмечался в обрабатывающих производствах, строительстве, торговле автотранспортом, розничной торговле и водоснабжении. Краткосрочные ожидания спроса повышались второй месяц подряд, рост был характерен почти для всех отраслей, кроме водоснабжения, оптовой торговли и сферы услуг. Сводный баланс ответов по спросу остается в отрицательной зоне, но ожидания постепенно улучшаются.
Издержки, цены и ценовые ожидания: инфляционный сигнал
Рост издержек в сентябре несколько замедлился после июльского максимума с мая 2022 г. Такая динамика характерна для добычи полезных ископаемых, обрабатывающих производств, сельского хозяйства, строительства, оптовой и розничной торговли, транспортировки и хранения. В то же время ускорение роста издержек отметили предприятия электроэнергетики и водоснабжения, торговли автотранспортом и сферы услуг. Основные факторы увеличения затрат — удорожание горюче-смазочных материалов, повышение закупочных цен и логистических расходов. Динамика текущих отпускных цен в целом по экономике усилилась по сравнению с августом, но в отраслях была разнонаправленной. Менее заметный рост цен наблюдался в обработке, розничной торговле, транспортировке и хранении; в остальных отраслях повышение ускорилось. В сельском хозяйстве текущие цены снижались четвертый месяц подряд. Ценовые ожидания бизнеса (баланс ответов) в сентябре выросли до 22,7 п. (+1,6 п. к августу), обновив максимум с января 2026 г. Наиболее заметно — в электроэнергетике и водоснабжении в преддверии индексации тарифов ЖКХ с октября 2026 г. В электроэнергетике ценовые ожидания достигли исторического максимума, в водоснабжении — рекорда с декабря 2022 г. Снижение ожиданий отмечено только в розничной торговле и сельском хозяйстве. Средний ожидаемый темп прироста цен на следующие три месяца (в годовом выражении) увеличился до 7,0% (в августе — 6,3%). Наименьший прирост ожидается в сельском хозяйстве (2,7%), наибольший — в электроэнергетике (27,4%) и водоснабжении (24,4%).
Кредитные условия и инвестиционная активность: сдержанное восстановление
В сентябре оценки условий кредитования снизились в целом по экономике и во всех отраслях, за исключением торговли автотранспортом. Некоторое ужесточение было связано с неценовыми условиями — требованиями к финансовому положению, залогу и так далее. Общий баланс оценок приблизился к средним значениям за последние 10 лет. Инвестиционная активность во II квартале 2026 г., по оценке компаний, сдержанно увеличивалась после снижения в I квартале 2026 г. Оценки составили 0,5 п. (I квартал 2026 г.: –3,3 п.), что соответствует значениям III квартала 2022 г. Рост инвестиционной активности восстановился, хотя и умеренный. Улучшение оценок произошло в большинстве отраслей, кроме строительства, оптовой и розничной торговли. Среди факторов, сдерживающих инвестиции, возросло влияние неопределенности экономической ситуации (26,3% респондентов). На втором месте — нехватка собственных средств для финансирования инвестиций (25,9%), на третьем — недостаточный спрос на продукцию (19,2%) при снижении их ограничивающего влияния. Стоимость кредитных средств остается лишь на четвертом месте. Ожидания инвестиционной активности на III квартал 2026 г. предполагают незначительное уменьшение инвестиций или их неизменность (оценки –0,4 п.). О снижении сообщили предприятия добычи полезных ископаемых, строительства, торговли и сферы услуг; остальные ожидают рост. Загрузка производственных мощностей во II квартале 2026 г. снизилась до 76,9% (I квартал 2026 г.: 77,6%) и оставалась выше значений 2017—2019 гг. Динамика по отраслям разнонаправленная: у большинства отраслей она снизилась или не изменилась, заметное уменьшение — в добыче полезных ископаемых. В обработке, строительстве, транспортировке и хранении уровень загрузки превысил значения 2017—2019 гг.
Трудовые ресурсы: дефицит кадров постепенно смягчается
Оценка обеспеченности работниками во II квартале 2026 г. составила –19,7 п. (I квартал 2026 г.: –21,2 п.) и пока остается ниже значений 2022 г. Проблема дефицита кадров в целом по экономике постепенно смягчается. При этом у предприятий сельского хозяйства и водоснабжения сохранялась наиболее низкая обеспеченность кадрами. Планы компаний по найму на III квартал 2026 г. в целом по экономике стали более умеренными и достигли минимума с III квартала 2020 г. В отраслевом разрезе рост численности работников ожидается в добыче полезных ископаемых, обрабатывающих производствах, производящих инвестиционные товары, и в электроэнергетике. Несмотря на сохраняющуюся напряженность на рынке труда, большинство предприятий (около 85%) не планируют повышать зарплату в III квартале 2026 г., другие планируют поднять ее в среднем не более чем на 1,0% по сравнению со II кварталом 2026 г. Только предприятия сельского хозяйства готовы увеличить зарплату на 2,2% в связи с высокой потребностью в сотрудниках в период уборки урожая. Ожидания изменения численности работников на III квартал 2026 г. составили 1,1 п. (–0,4 п. к I кварталу 2026 г.). Средний ожидаемый темп прироста расходов на оплату труда остается умеренным.
Региональный разрез и отраслевые нюансы
В приложении к докладу представлены карты регионов России со стандартизированной оценкой ИБК. Положительные значения z-оценки означают превышение текущего уровня над долгосрочным средним с 2013 г., отрицательные — отставание. Данные рассчитаны без учета ДНР, ЛНР, Запорожской и Херсонской областей и приведены с сезонной корректировкой. Также опубликованы таблицы по группам предприятий: крупные, средние, малые и микро. В сентябре оценки крупных предприятий несколько снизились, тогда как средние, малые и микропредприятия продемонстрировали улучшение. В отраслевом разрезе поддержку ИБК оказали обрабатывающие производства, строительство и торговля. В добыче полезных ископаемых текущие оценки заметно ухудшились. Ценовые ожидания выше всего в электроэнергетике и водоснабжении, ниже — в сельском хозяйстве и розничной торговле. Инвестиционная активность улучшилась в большинстве отраслей, кроме строительства и торговли. Обеспеченность кадрами наиболее низкая в сельском хозяйстве и водоснабжении.
Что все это значит для денежно-кредитной политики
Полученные данные учитываются Банком России при принятии решений по денежно-кредитной политике, для анализа и прогнозирования инфляции, выявления основных тенденций развития экономики в целом по стране и по регионам. Сентябрьский мониторинг показывает, что бизнес осторожно оптимистичен в краткосрочных ожиданиях, но текущие оценки остаются слабыми. Ценовые ожидания остаются повышенными, что важно для анализа инфляционных тенденций. Инвестиционная активность восстанавливается умеренно, а рынок труда постепенно приспосабливается к дефициту кадров, хотя он остается значимым ограничением.