В августе инфляционные ожидания населения на годовой горизонт неожиданно снизились, однако долгосрочные прогнозы граждан ухудшились, а бизнес, напротив, вновь ужесточил свои ценовые ожидания. Аналитики ЦБ, обобщившие данные опросов и рыночных индикаторов, зафиксировали разнонаправленную динамику ключевых показателей. О том, как менялось восприятие цен у россиян, какие факторы повлияли на настроения предпринимателей и что говорят цифры о будущем инфляции — в нашем обзоре.
По данным опроса ООО «инФОМ» в августе 2026 г., медианная оценка инфляционных ожиданий россиян на год вперед заметно снизилась, уменьшившись на 1,0 п.п. по сравнению с июлем и составив 13,7%. Несмотря на это, позитивное движение, показатель остается повышенным, сохраняясь в диапазоне значений, характерных для 2024—2025 гг.
Снижение затронуло обе основные группы респондентов. У тех, кто имеет сбережения, медианная оценка ожидаемой инфляции на следующие 12 месяцев опустилась до 12,0%, что на 1,0 п.п. ниже июльского значения. Граждане, не располагающие накоплениями, также стали более оптимистичны: их ожидания снизились на 1,5 п.п. и составили 15,0%.
Инфляция, наблюдаемая населением за прошедшие 12 месяцев, в августе также продемонстрировала нисходящий тренд, сократившись на 0,8 п.п. до уровня 14,3%. В годовом выражении этот показатель снизился еще существеннее — на 1,8 п.п.
Примечательно, что разрыв между тем, как граждане оценивают реальный рост цен, и официальным годовым приростом ИПЦ сохраняется, хотя и несколько сократился. В августе наблюдаемая инфляция превышала официальные данные в 2,4 раза, тогда как в среднем за 2022—2025 гг. этот разрыв составлял двукратное превышение.
Качественные оценки динамики цен также претерпели изменения. Баланс ответов на вопросы о том, как будут меняться цены в следующем месяце и в ближайший год, сместился в сторону смягчения оценок. Респонденты стали реже говорить о том, что рост цен будет «очень сильным». В то же время оценки инфляции за прошедший год несколько ужесточились: доля тех, кто считает, что цены росли быстрее, чем ранее, увеличилась.
Структура жалоб на подорожание отдельных товаров и услуг изменилась. Частота упоминаний бензина, жилищно-коммунальных услуг, лекарств, медикаментов, фруктов и овощей в числе наиболее подорожавших позиций заметно снизилась, что свидетельствует об ослаблении ценового давления в этих сегментах с точки зрения восприятия потребителей.
Долгосрочные ожидания: новый виток роста
На контрасте с краткосрочным улучшением долгосрочные инфляционные ожидания населения на пятилетнем горизонте в августе продемонстрировали резкий рост. Медианная оценка ожидаемой годовой инфляции через пять лет подскочила на 1,2 п.п. по сравнению с июлем, достигнув 12,4%. Этот показатель увеличился и в годовом выражении — на 0,3 п.п.
Наиболее значительное ухудшение долгосрочных прогнозов произошло среди респондентов без сбережений. Их оценки выросли на 1,2 п.п. — до 13,9%. В то же время у опрошенных, имеющих накопления, показатель практически не изменился, составив 10,2%, что лишь на 0,1 п.п. выше июльского уровня.
Важно отметить, что доля респондентов, способных дать содержательный ответ на вопрос об инфляции через пять лет, в августе снизилась до 47% (в июле этот показатель составлял 50%). Это говорит о том, что неопределенность в отношении долгосрочных экономических перспектив сохраняется, и часть граждан предпочитает воздерживаться от прогнозов.
Потребительские настроения: выход из летней прохлады
Индекс потребительских настроений (ИПН), рассчитываемый на основе опросов, в августе продемонстрировал заметный подъем, прибавив 3,3 п. по сравнению с июлем и достигнув отметки 92,8 п. Однако в годовом исчислении индекс все еще остается ниже уровней 2023—2025 гг.: снижение за год составило 10,4 п.
Рост общего индекса был обеспечен в первую очередь улучшением ожиданий респондентов, в то время как оценки текущей ситуации выросли менее значительно. Индекс ожиданий, отражающий взгляды граждан на будущее, поднялся до 96,4 п., увеличившись за месяц на 4,2 п. В свою очередь, индекс текущего состояния вырос до 87,5 п. (+2,0 п. м/м).
Все компоненты индекса ожиданий продемонстрировали положительную динамику: граждане стали более оптимистично оценивать перспективы изменения своего личного материального положения в ближайший год, а также улучшили оценки перспектив развития страны как на годичном, так и на пятилетнем горизонте. В рамках индекса текущего состояния выросли оценки изменения личного материального положения за последний год, тогда как оценка благоприятности текущего момента для совершения крупных покупок осталась без изменений.
Сберегательное поведение: возврат к наличным
Август принес изменение в настроениях относительно сбережений: склонность россиян откладывать свободные деньги возросла после заметного снижения в июле. Доля респондентов, предпочитающих сберегать, а не тратить на дорогостоящие товары, составила 51,5%, что на 3,6 п.п. выше июльского показателя. Одновременно с этим доля тех, кто предпочитает тратить, сократилась до 29,2% (–3,5 п.п. м/м).
Интересные изменения произошли в структуре предпочтений по формам хранения сбережений. Граждане стали реже сообщать, что накопления лучше хранить на банковских счетах (доля таких ответов снизилась до 36%, что на 3 п.п. меньше, чем в июле, и на 7 п.п. — в годовом выражении). Одновременно выросла популярность наличной формы сбережений: доля тех, кто предпочитает хранить деньги в наличных, увеличилась до 37% (+4 п.п. м/м и +5 п.п. г/г).
Деловая среда: бизнес снова ждет повышения цен
В то время как население продемонстрировало снижение краткосрочных инфляционных ожиданий, предприниматели, напротив, вновь ужесточили свои прогнозы. По данным мониторинга предприятий Банка России, в котором в августе приняли участие 15,2 тыс. компаний, ценовые ожидания бизнеса на ближайшие три месяца выросли.
Баланс ответов на вопрос об ожидаемом изменении цен на готовую продукцию и услуги увеличился на 0,6 п. по сравнению с июлем, достигнув 21,0 п. Этот показатель сохраняется в диапазоне повышенных значений, характерных для 2024—2025 гг.. Количественная оценка — средний ожидаемый темп прироста цен на следующие три месяца в годовом выражении — также поднялась до 6,2% (+0,4 п.п. м/м).
Рост ценовых ожиданий в целом по экономике был обеспечен в основном промышленностью и сферой услуг, тогда как в других отраслях ожидания снизились. Внутри промышленного сектора наиболее сильное увеличение прогнозов зафиксировано в электроэнергетике и водоснабжении. Компании этих отраслей связывают свои ожидания с запланированной на октябрь индексацией коммунальных тарифов.
В добыче полезных ископаемых ценовые ожидания также выросли: предприятия сообщали об ускорении роста издержек и повышении оценок текущего спроса. Однако в обрабатывающих производствах ситуация складывалась иначе. Здесь ценовые ожидания снизились на фоне ухудшения оценок фактического спроса и некоторого замедления роста издержек.
В сфере услуг рост ценовых ожиданий сопровождался улучшением оценок будущего спроса. Напротив, наиболее заметное снижение прогнозов цен зафиксировано в транспортировке и хранении (что связано с постепенной нормализацией ситуации с топливом) и в сельском хозяйстве, где аграрии снизили свои ожидания из-за уменьшения фактического и ожидаемого спроса.
Отдельно стоит выделить сектор торговли. Здесь ценовые ожидания уменьшились во всех сегментах, хотя в рознице они все еще сохраняются на повышенных уровнях. Слабая динамика спроса ограничивает возможности торговых предприятий повышать цены. Кроме того, предприятия торговли сообщали о некотором замедлении роста издержек после их сильного ускорения в июле. При этом средний ожидаемый темп прироста цен в розничной торговле в августе снизился до 10,6% (–1,2 п.п. м/м), что тем не менее на 3,1 п.п. выше, чем в августе 2025 г.
Рыночные индикаторы: вмененная инфляция подросла
Оценки, получаемые из рыночных инструментов, также указывают на разнонаправленные сигналы. Вмененная инфляция, рассчитанная Банком России на основе сравнения доходностей индексируемых на инфляцию ОФЗ-ИН и обычных номинальных ОФЗ с одинаковыми датами погашения, в среднем за период с 1 по 21 августа немного выросла.
Для выпусков с погашением в 2028 г. этот показатель составил 5,8% (+0,3 п.п. м/м). Однако по более отдаленным горизонтам наблюдается неоднозначная картина. Вмененная инфляция на период 2028—2030 гг. снизилась до 7,7% (–0,9 п.п. м/м), тогда как на отрезок 2030—2032 гг., напротив, выросла до 9,3% (+0,9 п.п. м/м). Этот разброс отражает сохраняющуюся неопределенность относительно долгосрочной траектории цен.
Прогнозы и оценки на будущее
Профессиональные аналитики, участвующие в опросах Банка России, в августе повысили свои прогнозы по инфляции на 2026 г. до 6,2% (+0,9 п.п. к июню). Прогноз на 2027 г. также был скорректирован вверх — до 4,6% (+0,2 п.п. к июню).
Сам Банк России сохраняет прогноз, согласно которому годовая инфляция в 2026 г. составит 6,0—7,0%. В регуляторе подчеркивают, что с учетом проводимой денежно-кредитной политики инфляция вернется к целевым значениям в 4% в 2027 г. и будет находиться на этом уровне в дальнейшем.
Сравнение с историческими нормами
Аналитики ЦБ отмечают, что инфляционные ожидания населения систематически превышают фактические значения инфляции, рассчитанные Росстатом. Это связано с особенностями восприятия: люди более остро реагируют на рост цен, чем на их стабилизацию или снижение.
В качестве одного из методов оценки текущей ситуации используется сравнение нынешних ожиданий с периодом 2017—2019 гг., когда инфляция устойчиво находилась вблизи целевого уровня 4%. В те годы медианные ожидания граждан колебались в диапазоне от 7,8% до 12,9%, причем 90% времени они укладывались в интервал от 8,4% до 11,2%. Медианное значение за этот период составляло 9,5%.
В августе 2026 г. инфляционные ожидания населения в 13,7% значительно превышают как медиану, так и верхнюю границу этого исторического диапазона, сохраняясь на высоких уровнях, характерных для 2024—2025 гг. (11,0—14,0%).
Аналогичным образом анализируются и ценовые ожидания предприятий. В 2017—2019 гг. баланс ответов бизнеса колебался в диапазоне от 4,3 п. до 17,3 п., при этом 90% значений находились в интервале от 5,1 до 11,8 п. Медианный уровень составлял 8,4 п. Текущее значение показателя в 21,0 п. существенно выше этих ориентиров, что указывает на сохраняющееся инфляционное давление с точки зрения деловых кругов.
Таким образом, август принес смешанные сигналы: население стало меньше опасаться роста цен в краткосрочной перспективе, но ухудшило свои долгосрочные прогнозы. Бизнес, напротив, ожидает ускорения роста цен в ближайшие три месяца.