Бизнес в феврале, с одной стороны, резко охладел в оценках текущего спроса и производства, опустив сводный индикатор деловой активности до минимальных значений за последние несколько лет. С другой — предприниматели впервые за долгое время существенно понизили свои ценовые ожидания, а взгляд в ближайшее будущее (на март — май) стал заметно оптимистичнее. ЦБ РФ в своем очередном мониторинге предприятий зафиксировал момент перелома: текущая ситуация ухудшается, но бизнес начинает верить в лучшее.
Банк России зафиксировал в феврале заметное охлаждение деловой активности. Сводный Индикатор бизнес-климата (ИБК) снижается третий месяц подряд, опустившись до 0,2 п. после январских 1,5 п. В целом текущий уровень ИБК стал минимальным с октября 2022 г.
Интересно, что динамика индикатора сложилась из двух разнонаправленных составляющих. Предприятия значительно ухудшили оценки текущей ситуации (особенно в части спроса), и эти оценки стали самыми пессимистичными с июня 2022 г. Однако их краткосрочные ожидания на следующие три месяца, напротив, повысились. Основными драйверами снижения ИБК выступили предприятия добывающего сектора, сферы услуг и транспортного комплекса. При этом наиболее позитивный взгляд в будущее сохранили аграрии и обрабатывающие производства, особенно те, что ориентированы на выпуск потребительских товаров.
Главным фактором ухудшения текущих оценок стал спрос. В феврале соответствующий индикатор обвалился до минимума с мая 2022 г. Предприниматели жаловались на сокращение портфеля заказов и затоваривание складов на фоне сдержанного спроса. Наиболее болезненно ситуация воспринимается в строительной отрасли: компании отмечают снижение объемов договоров подряда и вялый интерес покупателей к готовым квартирам на первичном рынке.
Несмотря на провал «факта», «ожидания» по спросу продемонстрировали позитивную динамику. Во всех отраслях, за исключением транспортировки и хранения, компании смотрят на ближайшие месяцы с большим оптимизмом, чем в январе. Например, в торговле автотранспортом, где текущие оценки резко упали, бизнес надеется на улучшение благодаря новым госконтрактам и оживлению со стороны лизинговых компаний.
Производство и кадры
Оценки текущих объемов выпуска в феврале также снизились, вернувшись к уровням ниже средних за III квартал 2025 г. Исключением стали обрабатывающие производства, энергетика и водоснабжение, где ситуация оценивалась несколько лучше январской.
Главными ограничителями деятельности по итогам IV квартала 2025 г. компании назвали две классические проблемы: рост издержек (на это указали 20,2% респондентов) и недостаточный внутренний спрос (16,6%). Наиболее остро эти факторы ощущают на себе малые и микропредприятия. Кроме того, в тройку наиболее часто упоминаемых проблем вошли дефицит кадров, изменения в налоговом законодательстве и нехватка оборотных средств.
Кстати, о кадрах: проблема нехватки персонала в IV квартале 2025 г. хоть и продолжила постепенно уменьшаться, но обеспеченность работниками все еще значительно ниже уровней 2020—2022 гг. При этом на I квартал 2026 г. компании строят более сдержанные планы по найму, хотя они и остаются в положительной зоне.
Цены: перелом тренда
Самый громкий сигнал февральского опроса пришел из блока ценообразования. После четырех месяцев непрерывного роста ценовые ожидания бизнеса резко пошли вниз. В феврале соответствующий показатель составил 20,8 п. против 30,0 п. в январе, опустившись ниже среднего уровня IV квартала 2025 г.
Средний ожидаемый предприятиями темп прироста цен на ближайшие три месяца (в годовом выражении) снизился более чем в полтора раза — с 10,4% в январе до 5,9% в феврале. Это возвращает нас к значениям ноября 2025 г. Интересна отраслевая поляризация: минимального роста цен ждут в электроэнергетике и водоснабжении (1,3—1,4%), в то время как розничная торговля по-прежнему закладывает в прогнозы двузначную инфляцию (11,6%).
Однако здесь есть нюанс. Несмотря на снижение ожиданий, текущая динамика отпускных цен в феврале ускорилась как в целом по экономике, так и в большинстве отраслей. Исключением стало сельское хозяйство, где предприятия отметили снижение отпускных цен. Одновременно с этим ускорился и рост издержек (второй месяц подряд), чему способствовало удорожание ГСМ, сырья, логистики и повышение НДС.
Инвестиции и кредиты: остужая пыл
Инвестиционная картина, согласно ежеквартальным данным, собранным в январе, выглядит двояко. С одной стороны, в IV квартале 2025 г. рост инвестиционной активности продолжился, и его темп стал самым заметным за весь прошлый год. С другой стороны, на I квартал 2026 г. предприятия закладывают более скромные темпы — ниже средних значений 2025 г.
На фоне вложений в новые мощности загрузка производственных мощностей в конце года продолжила сокращаться, хотя и остается существенно выше среднего уровня «доковидного» периода 2017—2019 гг.
Что касается кредитования, то компании в феврале отметили ужесточение условий. Общий баланс оценок по условиям кредитования снизился, но остался вблизи средних значений за последние 10 лет. По сравнению с январем бизнес почувствовал ужесточение как ценовых (ставки), так и неценовых (требования к залогам, поручителям) условий получения заемных средств.