Полугодие контрастов: рост экономики на фоне охлаждения потребительской активности

Росстат представил комплексную картину российской экономики за первые шесть месяцев 2025 г. Данные свидетельствуют о росте ВВП и промышленного производства, однако на этом фоне выделяется тревожный сигнал: устойчивый рост доходов населения не находит отражения в динамике потребительской активности. Одновременно сохраняются повышенные инфляционные ожидания как домохозяйств, так и бизнеса, несмотря на недавние признаки дефляции и действия регулятора.

Росстат обнародовал свежие данные о российской экономике за 1-е полугодие 2025 г. Согласно отчету, объем ВВП в I квартале достиг 47746,8 млрд руб. в текущих ценах. Если смотреть в реальном выражении (с поправкой на инфляцию), то по сравнению с I кварталом 2024 г. экономика выросла на 1,4%. Однако, если брать квартал к кварталу, то по сравнению с IV кварталом 2024 г. (октябрь — декабрь) произошло значительное сезонное снижение на 19,7%, что типично для начала года. При этом общий уровень цен в экономике (измеряемый индексом-дефлятором) за I квартал 2025 г. вырос на 6,7% относительно цен I квартала 2024 г.

Переходя к более детальным показателям, выпуск товаров и услуг в ключевых отраслях показал небольшой рост в мае 2025 г. — на 0,7% год к году. В целом за период с января по май рост этого показателя составил 1,4% по сравнению с аналогичными месяцами прошлого года.

Динамика промышленного производства также демонстрирует позитивные тенденции. В июне 2025 г. промышленность выросла на 2,0% по сравнению с июнем 2024 г. А за все 1-е полугодие (январь — июнь) рост промышленного производства составил 1,4% год к году.

Однако внутри промышленности ситуация неоднородна. Сектор добычи полезных ископаемых в июне 2025 г. показал небольшое сокращение на 0,9% относительно июня прошлого года. И за первые шесть месяцев 2025 г. спад в добыче оказался более выраженным, составив 2,4% по сравнению с 1-м полугодием 2024 г.

На этом фоне особенно выделяется позитивная динамика обрабатывающих производств. В июне 2025 г. этот сектор продемонстрировал уверенный рост на 4,1% год к году. Стабильность этого роста подчеркивается показателем за 1-е полугодие в целом: обрабатывающая промышленность выросла на 4,2% по сравнению с аналогичным периодом 2024 г.

Парадокс: рост доходов не подпитывает потребление

Отметим, что в опубликованном докладе Росстата отсутствуют данные о потреблении населением товаров и общепита в июне. Этот пробел восполняют данные «Сбериндекса», фиксирующие продолжение ослабления частного потребления вплоть до последней недели июля, когда лишь покупки непродовольственных товаров слегка ускорились. Растущий спрос физлиц в июне (на 1,4% год к году) формально отразил увеличение реальных доходов, зарплат и сохранение напряженности на рынке труда (безработица — 2,2%). Статистики повысили оценку годового роста реальных располагаемых доходов в I квартале 2025 г. до 8,7%. При этом реальные зарплаты в годовом выражении в мае повысились на 4,2%, демонстрируя волатильность помесячно. Переходя к динамике, в ЦМАКП отмечают странность роста реальных располагаемых доходов в первом квартале на фоне снижения реальных зарплат, которые обычно определяют их динамику, предполагая влияние укрепления рубля на переоценку валютных активов, роста доходов от финансовых активов или «выплат по договорам». За январь — май годовой рост реальных зарплат составил 3,8%, что уже ниже апрельского прогноза Минэкономики (6,8%) и июльского консенсус-прогноза аналитиков (3,4%). Эксперты ЦМАКП констатируют, что давление оплаты труда на добавленную стоимость быстро растет, и простор для интенсивного наращивания реальной зарплаты почти исчерпан.

Инфляционные ожидания населения: стабильно высокий уровень

Одновременно данные опроса ООО «инФОМ» показывают, что в июле медианная оценка инфляционных ожиданий на год вперед осталась на уровне 13,0%, оставаясь повышенной по сравнению с пе­рио­дом низкой инфляции 2017 г. В последние месяцы ожидания не демонстрировали понижательного тренда, колеблясь в диапазоне 12,9—13,4%. При этом ожидания несколько повысились у респондентов со сбережениями (до 11,9%) и снизились у опрошенных без сбережений (до 14,2%). Наблюдаемая населением инфляция в июле уменьшилась до 15,0%, хотя разрыв с фактическим ИПЦ оставался значительным (5,6 п.п.). Респонденты в июле реже отмечали удорожание большинства товаров, кроме жилищно-коммунальных услуг, обеспокоенность которыми возросла. Качественные оценки ожидаемой инфляции на год вперед возросли, тогда как долгосрочные ожидания на пять лет вперед снизились до 10,8%. Однако доля респондентов, считающих, что через три года рост цен будет заметно выше 4%, возросла до 59%, достигнув исторического максимума.

На этом фоне Индекс потребительских настроений в июле возрос до 105,0 п., улучшившись за счет оценок текущего состояния (93,4 п.) и ожиданий (112,7 п.). Респонденты стали лучше оценивать момент для крупных покупок, а также перспективы развития страны, хотя ожидания личного материального положения в ближайший год немного ухудшились. Параллельно склонность к сбережению в июле немного снизилась: доля предпочитающих откладывать деньги составила 51,0%, что ниже среднего с 2016 г. (54,0%), а доля предпочитающих тратить возросла до 30,8%.

Ценовые ожидания бизнеса: давление издержек

Переходя к корпоративному сектору, мониторинг предприятий Банка России показал, что ценовые ожидания предприятий на следующие три месяца в июле несколько возросли после шести месяцев снижения, оставаясь на повышенном уровне. Увеличение обусловлено ускорением роста издержек, включая удорожание сырья, ГСМ, коммунальных услуг и оплаты труда, при этом оценки спроса продолжили снижаться. Динамика по отраслям была разнонаправленной: ожидания выросли в торговле (особенно оптовой), услугах, строительстве, энергетике, но снизились в добыче, обрабатывающих производствах, сельском хозяйстве, водоснабжении, транспортировке и хранении. Количественный показатель — средний ожидаемый темп прироста цен в следующие три месяца — составил 4,9% в пересчете на год, а в розничной торговле — 6,8%.

В июле прогнозы профессио­нальных аналитиков по инфляции на конец 2025 г. немного снизились до 6,8%, на конец 2026 г. — до 4,7%, на конец 2027 г. — до 4,3%.

Основные экономические и социальные показатели

Источник: Росстат

К сведению

Дефляция вторую неделю подряд

Росстат зафиксировал дефляцию вторую неделю подряд (22—28 июля: –0,05%), хотя с начала месяца цены выросли на 0,71%, а с начала года — на 4,51%. Подешевели овощи и фрукты (–4,1%), яйца (–1,1%), некоторые бакалейные товары. Подорожали свинина, колбасы, детские консервы, отдельные товары гигиены. Торможение инфляции стало одной из причин снижения Банком России ключевой ставки до 18%, при этом аналитики прогнозируют ее дальнейшее снижение до 14—15% к концу года. Ранее, в июне, в 17 регионах цены снизились или не изменились, годовая инфляция понизилась в 68 регионах. Продовольствие дорожало умеренно, особенно дешевели сезонные овощи и фрукты, яйца, масло, сахар. Среди непродовольственных товаров заметно подешевела техника и электроника, чему способствовали охлаждение кредитования и укрепление рубля. Рост цен на услуги оставался высоким, но замедлился. Банк России прогнозирует возврат годовой инфляции к 4% в 2026 г.