В российской экономике нарастают тревожные сигналы: по данным Росстата, за январь — апрель 2025 г., спад производства зафиксирован в половине промышленных отраслей, а ведущие экономисты ЦМАКП говорят о вхождении гражданского сектора в стагнацию, если не рецессию, на фоне затухания инвестиций и потребления. Однако майские индексы PMI от S&P Global рисуют иную картину: небольшой рост в обрабатывающей промышленности и уверенное ускорение в сфере услуг, подпитываемое новыми заказами. Это противоречие ставит вопрос: наблюдается ли системный кризис или экономика демонстрирует хрупкое равновесие с шансами на восстановление?
Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) дают неутешительную оценку. Замгендиректора ЦМАКП Дмитрий Белоусов выделяет системообразующие факторы текущего торможения:
-
Широкое вхождение в стагнацию/рецессию: большинство отраслей, не связанных с ОПК, балансируют на грани застоя или падения.
-
Инвестиционный коллапс: чрезвычайно высокая реальная ключевая ставка душит инвестиционную активность. Планы предприятий по инвестициям «уверенно ушли в минус».
-
Риски бюджетной политики: существуют опасения «преждевременной бюджетной консолидации».
-
Исчерпание потребительского импульса: динамика потребления замедляется из-за исчерпания возможностей «гонки зарплат», наблюдаемой ранее. Потребление, по словам Д. Белоусова, также балансирует между стагнацией и рецессией во всех крупных сегментах рынка.
Подтверждением служат данные Росстата: за первые четыре месяца 2025 г. выпуск сократился в 14 из 28 отслеживаемых промышленных отраслей. Опросы предприятий фиксируют дальнейшее охлаждение в мае с неясными перспективами улучшения.
Глава Минэкономразвития Максим Решетников подтвердил проблемы в инвестиционном секторе, указав на сокращение спроса на продукцию машиностроения, спецтехнику, грузовой и легкий коммерческий транспорт. Причиной он назвал ужесточение денежно-кредитной политики и мер банковского регулирования, сжимающих кредитование.
Майские тенденции: углубление спада или намек на стабилизацию?
Данные Института народнохозяйственного прогнозирования (ИНП) РАН за май усиливают пессимизм:
-
Спрос в глубоком минусе: баланс оценок динамики спроса упал до –21 п., приблизившись к рекордному минимуму марта 2022 г. (–22 п.).
-
Прогнозы продаж ухудшаются: после кратковременного оптимизма в I квартале прогнозы на II квартал вернулись к нулю с «нехорошей перспективой снижения».
-
Падение производства: баланс оценок объемов выпуска опустился до –13 п., что хуже показателя кризисного марта 2002 г. (–11 п.). Снижение продолжается с высокого уровня мая 2024 г. (+18 п.).
-
Сокращение «нормальных» продаж: доля нормальных оценок объемов продаж упала до 44% (против 78% в апреле 2024 г.), запасы остаются избыточными.
Экономисты ЦМАКП отмечают, что даже слабый «стагнационный позитив» апреля был обеспечен в основном нефтедобычей и нефтепереработкой, маскируя проблемы гражданских отраслей.
Противоречивый сигнал: PMI рисует осторожный оптимизм
На этом мрачном фоне майские индексы деловой активности (PMI) от S&P Global, основанные на опросах менеджеров по закупкам, привносят ноты надежды:
- Обрабатывающая промышленность: рост на грани (50,2) — Индекс вернулся в зону роста (>50) с апреля (49,3).
— Плюсы: самый быстрый с начала года рост новых заказов (улучшение спроса, новые клиенты). Рост занятости. Оптимизм в годовых прогнозах (инвестиции, развитие ассортимента).
— Минусы: производство все еще сокращалось (проблемы с ресурсами, логистикой). Экспортные заказы падают третий месяц. Закупки сырья снижаются. Инфляция издержек и отпускных цен ускорилась, хотя и остается исторически сдержанной.
Вывод S&P Global: возвращение на территорию роста, но улучшение условий — незначительное, драйвер — новые заказы.
- Сфера услуг: уверенный рост (52,2).
— Значительное ускорение роста с апреля (50,1). Самый быстрый рост выпуска с января.
— Плюсы: сильный рост новых заказов (самые быстрые темпы за четыре месяца), улучшение клиентского спроса и операционной среды.
— Минусы: резкое падение уверенности в годовых перспективах до двухлетнего минимума (неопределенность). Сокращение занятости самыми быстрыми темпами с января 2023 г. Инфляция издержек (транспорт, материалы) и отпускных цен ускорилась, но темпы также исторически сдержанны.
Вывод S&P Global: существенный рост, драйвер — услуги и новый бизнес.
- Сводный индекс (промышленность + услуги): 51,4 — указал на возобновление роста деловой активности в частном секторе в целом после апреля (49,8).
Кто прав — статистика или менеджеры?
Основное расхождение наблюдается между данными Росстата/ИНП РАН (физические объемы, спрос в минусе, падение производства) и оптимизмом PMI по новым заказам, особенно в услугах, и частично в промышленности.
Возможные объяснения расхождения:
-
Разная методология: росстат измеряет физические объемы, PMI — настроения и изменения (даже небольшие) в заказах, выпуске, занятости, запасах.
-
Отраслевая неоднородность: спад в 14 отраслях (Росстат) может сочетаться с ростом в других, не столь массовых, но влияющих на PMI. Уверенный рост услуг (PMI) может компенсировать стагнацию в части промышленности.
-
«Дно» и первые признаки улучшения? Рост новых заказов в PMI может быть ранним индикатором будущего оживления, которое еще не отразилось на объемных показателях Росстата за месяц.
-
Качество роста в PMI: рост индекса выше 50 крайне незначителен в промышленности (50,2), а в услугах сопровождается падением занятости и резким снижением деловой уверенности, что ставит под вопрос устойчивость.
Тем не менее обе стороны сходятся в негативной оценке инвестиционного климата. Так, данные ЦМАКП, Минэка и ИНП РАН единодушны: инвестиционные планы в минусе, спрос на инвестиционную продукцию падает.
В любом случае ключевыми вопросами остаются: сможет ли рост новых заказов, отмеченный менеджерами, преодолеть системные ограничения и перерасти в устойчивое восстановление производства и ВВП? Или оптимизм PMI окажется лишь кратковременной передышкой перед углублением стагнации? Ответ на эти вопросы станет ясен в ближайшие месяцы, по мере поступления новых данных и реакции экономической политики.