1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип

Рекордный приток валюты не укрепит рубль — отток денег тоже высокий

| статьи | печать | 96

Центробанк оценил чистый приток валюты по текущему счету платежного баланса в 40,8 млрд долл. Но большая часть этих денег сразу была вывезена из страны, поэтому в том числе рубль в рост не пойдет.

Аналитики, оценивая новые данные о платежном балансе, замечают, что, кроме прочего, возобновился отток теневого капитала. В III квартале Центробанк обнаружил в платежном балансе «ошибки и пропуски» на сумму –2,2 млрд долл. — столько ушло из страны в рамках операций, объяснить которые регулятор не может.

За три месяца Россия получила максимальные за восемь лет 134,9 млрд долл. экспортных доходов, но рубль за июль — сентябрь смог укрепиться к доллару лишь на 0,5%.

На это обращают внимание и аналитики Райффайзенбанка. Они отмечают, что, по данным ЦБ, положительное сальдо счета текущих операций по итогам III квартала 2021 г. выросло до 40,8 млрд долл. (18,2 млрд долл. во II квартале), таким образом с начала года достигнув 82,2 млрд долл.

«Отметим, — пишет Райффайзенбанк, — что столь выраженный рост в III квартале изменил привычную сезонность за счет увеличения ненефтегазового экспорта на фоне ценового бума — с исключением сезонности он вырос на 16,3% квартал к кварталу в стоимостном выражении, в очередной раз обновив исторический рекорд (87 млрд долл. за квартал). Находясь на многолетних максимумах, цены продолжают демонстрировать впечатляющий рост квартал к кварталу (прежде всего на удобрения, древесину, черные и цветные металлы). Хотя сейчас по ключевым позициям российского ненефтегазового экспорта цены уже немного „отскочили“ от наиболее высоких уровней, вопрос о том, как долго они будут возвращаться к нормальным значениям, остается открытым».

При этом, замечают все аналитики, ситуация с нефтегазовым экспортом остается умеренной: с исключением сезонности он прибавил лишь 9% в долл. в III квартале 2021 г., главным образом за счет сопоставимого роста цен на нефть (Urals 71 долл./барр. в среднем против 67 долл./барр. во II квартале 2021 г.).

Эксперты банка замечают: «Как мы отмечали, текущая ситуация на спотовом европейском рынке газа напрямую не влияет на экспортные показатели сейчас из-за особенностей ценообразования, средняя расчетная экспортная цена на природный газ продолжает расти (282 долл./ тыс. куб. м в августе, по нашим расчетам, это чуть выше предыдущего локального максимума конца 2018 г. — ~250 долл./тыс. куб. м).

Рост импорта продолжается опережающими темпами — его доля в ВВП остается на повышенных уровнях в 22,5—23,5% (относительно обычных 20—21%). Это происходит на фоне слабого импорта услуг (из-за подавленного состояния зарубежного туризма — его динамика все еще остается крайне слабой для сезона, поясняют аналитики). Локомотивом остается товарный импорт — причем не в последнюю очередь за счет химической и фармацевтической продукции, хотя основной сегмент, машины и оборудование, также не отставал большую часть III квартала.

Про увод денег эксперты говорят предельно корректно.

«Вывоз капитала частным и госсектором резко вырос до 28 млрд долл. в III квартале (9,3 млрд долл. во II квартале), что, впрочем, во многом обусловлено увеличением текущего счета (и, соответственно, ростом объемов „зеркальных“ операций). При этом соотношение с притоком по текущему счету остается лишь немного выше значений предыдущего квартала. Вместе с тем избыточный (спекулятивный) отток капитала (часть оттока, не связанная с изменением текущего счета) остается высоким, что может быть в том числе обусловлено возросшим интересом к иностранным активам. Так, банки и корпоративный сектор нарастили свои позиции в них на 26 млрд долл. Несмотря на это, по итогам квартала нерезиденты нарастили свои вложения в суверенные бумаги РФ на 5,9 млрд долл. (в 1-м полугодии наблюдался отток на 4,1 млрд долл.) как за счет участия в размещении евробондов в евро, так и за счет покупок ОФЗ на вторичном рынке (очевидно, что нерезиденты проявляли бы гораздо больший интерес к локальному госдолгу в отсутствие санкционных рисков)», — пишут банковские аналитики.

Прогноз такой: при сохранении высоких экспортных цен положительное сальдо текущего счета, скорее всего, превысит 100 млрд долл. по итогам года (по оценкам Райффайзенбанка — 104 млрд долл., при средней цене на нефть Urals 65 долл./барр.) — таких значений не было с 2018 г.

Такие сильные результаты не могут не оказать поддержку рублю, но, по мнению аналитиков, они не станут фактором для дополнительного его укрепления из-за сохранения высоких объемов интервенций Минфина и значительного спекулятивного оттока капитала.

К сведению

В сентябре профицит федерального бюджета вырос до 367 млрд руб., хотя с исключением сезонности оказался близким к нулю. В законе о бюджете Минфин планирует незначительный дефицит на 2021 г. (~0,2 трлн руб.), но за девять месяцев сохраняется ощутимый профицит — 1,4 трлн руб., что не должно удивлять, учитывая сезонность исполнения бюджета. Его исполнение в доходной части проходит успешно. Рост инвестиционных расходов можно ожидать в IV квартале, по установленным основным параметрам федерального бюджета в конце года должно быть потрачено 7,6 трлн руб. С 2022 г. расходы вновь будут ограничены «бюджетным правилом» — их абсолютный уровень запланирован даже ниже, чем в 2021 г.

День
Неделя
Месяц