1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать | 181

Негосударственное пенсионное обеспечение все больше никнет к государству

В итоговом за 2018 г. обзоре развития негосударственного пенсионного обеспечения (НПО) аналитики рейтингового агентства «Эксперт РА» делают вывод, что в прошлом году расхождения между реальным положением дел на рынке НПФ и его предназначением достигли апогея.

Рынок НПФ создавался как независимый от государства институт по аккумулированию, сохранению и приумножению пенсионных средств граждан, напоминают в начале своего обзора сотрудники агентства по направлению «страховые и инвестиционные рейтинги», ведущий аналитик Артем Афонин и управляющий директор Алексей Янин. В действительности, резюмируют они, накопительная часть пенсии «заморожена», доходность ряда фондов неудовлетворительна, многие граждане продолжают терять свои накопления из-за досрочных переходов, а рынок сконцентрировался в руках крупных государственных структур.

Медленнее, ниже, консервативнее

По итогам 2018 г. пенсионный рынок показал самый слабый за восемь лет прирост в абсолютном выражении. Объем пенсионных средств увеличился лишь на 231 млрд и составил 3850 млрд руб. Темп прироста снизился с 12,2 до 6,4%. Из совокупного объема рынка НПФ на пенсионные накопления пришлось 2582 млрд руб. (данные Банка России по рыночной стоимости), на пенсионные резервы — 1268 млрд руб. За 2018 г. объем пенсионных накоплений НПФ увеличился на 147,3 млрд руб., или на 6%. Темп их прироста снизился более чем в два раза по сравнению с показателем 2017 г., при этом, отмечают эксперты агентства, в абсолютном выражении прирост оказался самым низким с 2011 г.

В 2018 г. темп прироста пенсионных резервов впервые за долгое время обошел динамику пенсионных накоплений. Вместе с тем рынок НПО продолжил замедление. Объем пенсионных резервов увеличился на 7,1 против 8% годом ранее.

В абсолютном выражении рынок НПО прибавил 83,9 млрд руб., что также ниже абсолютного прироста 2017 г. (+87,3 млрд руб.). Сдерживающими факторами для роста объемов пенсионного рынка авторы обзора называют сокращение показателей переходной кампании и еще более низкую, чем годом ранее, доходность НПФ.

Негативная динамика российского фондового рынка на фоне неблагоприятной внешнеэкономической конъюнктуры и усиления санкционного давления, а также новый этап масштабной расчистки инвестиционных портфелей ряда фондов от токсичных активов привели к крайне низким показателям средней по рынку доходности по итогам 2018 г.

Ужесточение требований к инвестированию средств пенсионных накоплений НПФ, а также обязательное прохождение стресс-тестирований на предмет достаточности активов для исполнения обязательств заставляют фонды все более консервативно выбирать объекты инвестирования. В структуре средств пенсионных накоплений продолжает расти доля государственных ценных бумаг. По итогам 2018 г. доля вложений в ОФЗ в портфеле пенсионных накоп­лений достигла 35,7%. Двумя годами ранее, напоминают аналитики «Эксперт РА», показатель составлял лишь 7,1%. Меньше активов, в которые инвестируются ПН, стало приходиться на денежные средства на текущих и депозитных счетах, а также акции.

Основным классом активов, в которые инвестируются средства пенсионных накоплений, остаются корпоративные облигации. Их доля на 31 декабря 2018 г. составила 44,9 против 50,2% два года назад.

По причине более мягких требований, предъявляемых к размещению пенсионных резервов, их структура сильнее диверсифицирована по сравнению с пенсионными накоплениями. Высокий процент в портфеле пенсионных резервов по-прежнему занимают долевые инструменты. И все-таки, отмечают авторы обзора, в преддверии введения обязательного стресс-тестирования в отношении фондов, работающих с НПО, можно наблюдать, как они замещают более рисковые активы менее рисковыми. По итогам 2018 г. доля корпоративных облигаций составила 38,1%, что на 9,2 п.п. больше значения на конец 2016 г. Доля ОФЗ выросла за два года на 9,1 п.п. и на конец 2018 г. составила 14,2%. На этом фоне постепенно снижается доля акций и денежных средств в банках.

Клиенты «мельчают»

В 2019 г. продолжился рост числа участников системы НПО. В то же время их чистый приток оказался в разы меньше результата 2017 г. По итогам 2018-го количество участников увеличилось на 124 тыс. и составило 6,13 млн человек. Как и годом ранее, прирост был преимущественно обеспечен увеличением клиентской базы одного фонда, привлекающего новых участников через материнский банк. Снижение активности фондов в 2018 г. главным образом обусловлено малорентабельностью привлечения клиентов, что связано с небольшими стартовыми взносами многих новых участников и прекращением осуществления регулярных платежей вскоре после заключения договора.

В условиях жестких нормативных требований в части формирования резервов и снижения доходности фонды, прогнозируют аналитики «Эксперт РА», будут стремиться увеличить размер минимального взноса, а это может привести к остановке роста числа участников уже по итогам 2019 г.

Замедление притока новых участников способствует восстановлению роста размера среднего счета по НПО. По итогам 2018 г. он увеличился на 10 тыс. и составил 186,1 тыс. руб. При сохранении текущих тенденций, полагают авторы обзора, размер среднего счета в 2019 г. может преодолеть 200 тыс. руб., приблизившись к уровню 2016 г.

Второй год подряд сокращается размер среднего счета по ОПС. За 2018 г. он снизился с 69,2 тыс. до 68 тыс. руб. Результаты инвестирования пенсионных накоплений не смогли компенсировать потери застрахованных лиц при переходах, а дополнительное давление на показатель было со стороны более низкого среднего счета застрахованных лиц, сменивших ПФР на НПФ по итогам переходной кампании. Приток 2,85 млн «молчунов» в НПФ в 2018 г. поддержал положительную динамику числа застрахованных лиц, в результате чего общее количество последних в НПФ достигло 37 млн человек. Вместе с тем, замечают эксперты, пик активности по увеличению клиентской базы за счет ПФР пройден, о чем свидетельствуют рекордно низкие показатели переходной кампании 2018 г. ПФР на НПФ сменили лишь 587 тыс. человек, а сумма переводов составила 40,4 млрд руб.

На пороге олигополии

В 2018 г. на пенсионном рынке произошла серия объединений крупных фондов, которая во многом была предопределена чередой санаций в банковском секторе годом ранее. Кроме того, отмечают эксперты, процесс консолидации подтолкнула необходимость ряда фондов до конца года завершить процедуру акционирования. Таким образом, делают они вывод, концентрация рынка в 2018 г. вновь возросла, а количество фондов уменьшилось. На конец прошлого года на рынке действовали 52 фонда, а доля десяти крупнейших НПФ в совокупном объеме пенсионных резервов и накоплений увеличилась с 81,4 до 88,5%, что, по оценке аналитиков «Эксперт РА», максимально приблизило структуру отрасли к характеристикам олигополистического рынка.

В 2018 г. в центре консолидации окончательно закрепились крупные фонды, принадлежащие промышленным и финансовым группам, связанным с государством. Их доля на рынке приблизилась к 80%. В 2019—2020 гг., как ожидают авторы обзора, консолидация рынка продолжится, но будет иметь более плавный характер. Дальнейший уход с рынка мелких игроков усилит конкуренцию между крупными фондами. В то же время, по оценкам А. Афонина и А. Янина, существенные изменения в структуре лидеров рынка на этом этапе маловероятны.

Прогноз: не живо, но живее

По их прогнозу, в 2019 г. динамика рынка НПФ практически полностью будет зависеть от показателей доходности фондов. Приток пенсионных накоплений из ПФР по результатам последней завершившейся переходной кампании фактически остановился, а объем рынка НПО в условиях замедления экономического роста и снижения реальных располагаемых доходов населения последние несколько лет прибавляет только благодаря результатам от инвестирования.

В то же время аналитики «Эксперт РА» ожидают, что за счет более высоких показателей доходности в 2019 г. темп прироста пенсионного рынка будет выше результата 2018 г. На фоне улучшения макроэкономической конъюнктуры, а также завершения основной фазы расчистки портфелей ряда фондов средняя доходность пенсионных накоплений НПФ в 2019 г. будет, согласно их оценкам, на уровне 7—9%. Совокупный портфель пенсионных резервов в силу более низкого кредитного качества его структуры покажет меньшую доходность, которая составит 6—7%. Таким образом, по прогнозу агентства «Эксперт РА», за 2019 г. объем рынка НПФ прибавит 8% и составит около 4,2 трлн руб.

Динамика доходности, %

Доходность

31.12.2015

30.06.2016

31.12.2016

30.06.2017

31.12.2017

31.12.2018

ПН

10,8

9,5

9,6

6,3

4,6

0,1

ПР

7,7

10

10

4,7

5,4

5,2

ПН ПФР (ВЭБ, расширенный

13,2

11,5

10,5

8,8

8,6

6,1

Источник: «Эксперт РА»