1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать | 102

Поправки в регулировании рынка ценных бумаг. Новые виды акций, облигаций, а также измененный порядок эмиссии

В 2020 г. вступит в силу Федеральный закон от 27.12.2018 № 514-ФЗ с поправками в законодательство о ценных бумагах. В нем предусмотрено, что все ценные бумаги должны стать бездокументарными. За регистрацией выпуска акций при учреждении акционерного общества можно будет обратиться к регистратору (вместо Банка России). Еще эмитентам не придется передавать в Банк России уведомления об итогах выпуска ценных бумаг. Их будет отправлять регистратор или депозитарий. Кроме того, в конце декабря 2018 г. вступили в силу новые положения о «бессрочных» облигациях и привилегированных акциях с преимуществом в очередности получения дивидендов. Об этих и других изменениях — в обзоре «ЭЖ-Юрист».

В конце 2018 г. Президент РФ подписал Федеральный закон от 27.12.2018 № 514-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон „О рынке ценных бумаг“ и отдельные законодательные акты Российской Федерации в части совершенствования правового регулирования осуществления эмиссии ценных бумаг» (далее — Закон № 514-ФЗ). Часть поправок вступила в силу 28.12.2018. Они касаются, помимо прочего, привилегированных акций с преимуществом в очередности получения дивидендов, облигаций без указания срока погашения и раскрытия информации. Однако сам закон с основной массой изменений вступит в силу только в 2020 г. В частности, с этого момента останутся только бездокументарные ценные бумаги. Бумажные сертификаты облигаций уйдут в прошлое. Кроме того, поправки коснутся облигаций с залоговым обеспечением, порядка эмиссии ценных бумаг, включая требования к проспекту ценных бумаг, сроки регистрации выпуска и т.д.

Облигации без срока погашения

В Законе № 514-ФЗ предусмотрено регулирование «бессрочных» облигаций, то есть облигаций без указания в решении об их выпуске срока погашения. Эмитентом таких облигаций может быть хозяйственное общество, если оно:

  • осуществляет свою деятельность в течение не менее пяти лет;

  • в течение пяти последних завершенных отчетных лет у нее отсутствуют случаи существенного нарушения условий исполнения обязательств по облигациям (эти случаи перечислены в п. 5 ст. 17.1 Федерального закона от 22.04.96 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», далее — Закон о рынке ценных бумаг);

  • если ей присвоен кредитный рейтинг, соответствующий наивысшему уровню по национальной рейтинговой шкале для РФ.

Эти требования не применяются к «бессрочным» субординированным облигациям.

Облигации без срока погашения предназначены для квалифицированных инвесторов и могут принадлежать только квалифицированным инвесторам — юридическим лицам. Они не конвертируются в акции и иные эмиссионные ценные бумаги.

Решение о размещении облигаций без срока погашения принимает общее собрание участников (акционеров) большинством в 95% голосов всех участников (всех акционеров — владельцев голосующих акций) общества. В него можно включить право эмитента отказаться в одностороннем порядке от выплаты процентов по таким облигациям.

Эти поправки действуют с 28.12.2018.

Обеспечение по облигациям

По новым правилам утрата обеспечения по облигациям или существенное ухудшение условий такого обеспечения признается существенным нарушением условий исполнения обязательств по облигациям, если иное не предусмотрено решением о выпуске облигаций с таким обеспечением. То есть в решении о выпуске облигаций с обеспечением можно установить, что это не существенное нарушение. Тогда требование о досрочном погашении облигаций будет незаконно.

Если исполнение обязательств по облигациям обеспечивается залогом ценных бумаг, залогодатель обязан зафиксировать обременение до начала размещения облигаций. А если обеспечение залогом ценных бумаг предоставляется после начала размещения облигаций, то залогодатель должен зафиксировать обременение до регистрации изменений, вносимых в решение о выпуске облигаций в части сведений об условиях такого обеспечения и о лице, предоставляющем обеспечение.

Независимую гарантию, которая обеспечивает исполнение обязательств по облигациям, может выдать не только банк, но и другая организация. Это должна быть коммерческая организация, стоимость чистых активов которой не меньше суммы (размера) предоставляемой гарантии.

Все эти изменения работают с 28.12.2018.

Облигации субординированного облигационного займа

В Законе № 514-ФЗ предусмотрено, что облигации субординированного облигационного займа являются ценными бумагами, предназначенными для квалифицированных инвесторов. Номинальная стоимость одной облигации субординированного облигационного займа не может быть менее 10 млн руб. При этом не размещаются не соответствующие этим требованиям субординированные облигации кредитных организаций, если их выпуск зарегистрирован, но размещение не началось до 28.12.2018. Регистрация таких облигаций аннулируется без заявления эмитента. Если же размещение субординированных облигаций кредитных организаций, не отвечающих новым требованиям, началось до 28.12.2018, то на такие субординированные облигации не распространяются новые требования и ограничения, установленные для размещения и обращения ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов. Исключение — случаи, когда в самом решении о выпуске таких субординированных облигаций предусмотрено, что они предназначены для квалифицированных инвесторов.

Привилегированные акции с преимуществом в очередности получения дивидендов

С 28.12.2018 появился новый тип привилегированных акций — привилегированные акции с преимуществом в очередности получения дивидендов. Дивиденды по ним выплачиваются в первую очередь — перед выплатой дивидендов по привилегированным акциям любых иных типов и обыкновенным акциям.

Размер дивиденда по привилегированным акциям с преимуществом в очередности получения дивидендов определяется в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости таких акций. Эти привилегированные акции не имеют ликвидационной стоимости и предоставляют их владельцам право голоса на общем собрании акционеров только по поводу ликвидации общества. Они не учитываются при подсчете голосов и при определении кворума для принятия решения по вопросам компетенции общего собрания акционеров. Изменение прав по привилегированным акциям с преимуществом в очередности получения дивидендов после размещения первой такой привилегированной акции и уменьшение уставного капитала общества путем уменьшения номинальной стоимости таких привилегированных акций не допускаются.

Общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям и привилегированным акциям любых иных типов, если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов по привилегированным акциям с преимуществом в очередности получения дивидендов.

Каждый акционер — владелец привилегированных акций с преимуществом в очередности получения дивидендов в случае реорганизации общества в форме слияния или присоединения должен получить в обществе, создаваемом путем слияния, или в обществе, к которому осуществляется присоединение, привилегированные акции, предоставляющие те же права, что и принадлежащие ему в реорганизуемом обществе привилегированные акции с преимуществом в очередности получения дивидендов.

Освобождение от регистрации проспекта ценных бумаг

Изменился перечень оснований, когда можно не регистрировать проспект выпускаемых ценных бумаг. Так, раньше регистрация проспекта не требовалась, если при размещении ценных бумаг среди квалифицированных инвесторов число лиц, имеющих преимущественное право приобретения таких ценных бумаг, не превышало 500. С 28.12.2018 регистрация проспекта не требуется, если ценные бумаги предлагаются только квалифицированным инвесторам и лицам, имеющим преимущественное право приобретения размещаемых акций или эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции. При этом их количество не имеет значения.

Также не нужно регистрировать проспект облигаций, если они размещаются в рамках программы облигаций и с даты регистрации проспекта облигаций, зарегистрированного одновременно с регистрацией программы облигаций, не истек один год. Если выпуск облигаций в рамках программы произойдет спустя год после регистрации проспекта, то потребуется регистрация нового проспекта.

Право не раскрывать информацию

Правительство РФ может освободить общество или ограничить его обязанность раскрывать информацию. В частности, оно получило полномочия определить случаи, когда:

  • может раскрываться в ограниченном составе или объеме инсайдерская информация, информация о деятельности центрального депозитария;

  • микрофинансовая компания вправе раскрывать в ограниченном составе или объеме информацию о структуре и составе своих акционеров (участников), в том числе о лицах, под кон-тролем либо значительным влиянием которых находится микрофинансовая компания;

  • антимонопольный орган вправе не размещать на официальном сайте сведения о поступившем ходатайстве о даче согласия на сделку или иное действие;

  • ограничивается доступ к сведениям о юридическом лице из ЕГРЮЛ.

Компании, которые получат право не раскрывать или не предоставлять информацию, обязаны направить в Банк России уведомление о том, какая информация не раскрывается или не предоставляется, в сроки, установленные для ее раскрытия или предоставления. Форму уведомления и порядок его направления установит Банк России.

Иностранные эмитенты

В поправках уточнили требования к размещению и допуску к торгам ценных бумаг иностранных эмитентов, а также к раскрытию биржей информации о таких бумагах. Они начали действовать с 28.12.2018. В частности, запрещается переход прав на ценные бумаги иностранного эмитента при размещении на территории РФ до их полной оплаты, а в случае с акциями — также до представления уведомления об итогах размещения в Банк России. При допуске к торгам ценных бумаг иностранных эмитентов, не допущенных к публичному размещению или обращению, регистрация и предоставление проспектов таких ценных бумаг иностранных эмитентов не требуется.

Счет эскроу-агента

Для учета прав на ценные бумаги депозитарии и держатели реестра могут открыть счет эскроу-агента. По лицевому счету (счету депо) эскроу-агента осуществляется учет прав на ценные бумаги, депонированные по договору эскроу. Ценные бумаги, права на которые учитываются на этом счете, принадлежат лицу, передавшему их на депонирование эскроу-агенту, а при наступлении указанных в договоре эскроу обстоятельств — лицу, в пользу которого осуществляется депонирование ценных бумаг. Нововведения действуют с 28.12.2018.

Документарные ценные бумаги

Эмиссионные ценные бумаги станут только бездокументарными. Права владельцев таких бумаг будут закреплены в решении об их выпуске. А значит, исчезнут сертификаты облигаций в виде бумажного документа, удостоверяющего права владельцев на данные ценные бумаги. Централизованное хранение документарных ценных бумаг заменят на централизованный учет бездокументарных ценных бумаг.

Документарные облигации, в том числе с обязательным централизованным хранением, размещение которых началось до 2020 г., будут считаться документарными ценными бумагами до их погашения. К отношениям, связанным с их хранением, установлением и изменением объема прав по таким облигациям, учетом и переходом прав, исполнением обязательств и погашением, применяются положения Закона о рынке ценных бумаг без учета поправок.

Документарные облигации с обязательным централизованным хранением, выпуск которых зарегистрирован или выпуску которых присвоен идентификационный номер и размещение которых не началось до 2020 г., признаются бездокументарными облигациями с централизованным учетом прав, права владельцев которых закрепляются в решении об их выпуске. Централизованный учет прав на такие облигации осуществляет депозитарий, указанный в решении об их выпуске в качестве депозитария, осуществляющего их обязательное централизованное хранение. При этом вносить изменения в решение о выпуске таких облигаций и в их проспект не требуется. После 2020 г. будет возможна регистрация только бездокументарных облигаций.

Представление интересов владельцев облигаций в банкротстве

Депозитарии получат с 2020 г. право представлять интересы владельцев облигаций в делах о банкротстве эмитентов. Такие полномочия они будут осуществлять без доверенности на основании решения о выпуске облигаций. В случае неисполнения или ненадлежащего исполнения обязанности действовать добросовестно и разумно при представлении интересов депозитарию по требованию владельцев облигаций придется возместить причиненные по его вине убытки. Деньги, полученные в порядке проведения расчетов с кредиторами в ходе конкурсного производства, должны находиться на специальном депозитарном счете депозитария, осуществляющего централизованный учет прав на облигации, а если таким депозитарием является кредитная организация, то на ее счете.

Облигации с залоговым обеспечением

В 2020 г. появятся биржевые и коммерческие облигации с залоговым обеспечением в виде ипотечного покрытия. Сейчас такие виды облигаций не выпускаются с залоговым обеспечением. В Законе № 514-ФЗ предусмотрено, что биржевыми облигациями с залоговым обеспечением могут быть только облигации с ипотечным покрытием, предусмотренные Законом о рынке ценных бумаг. Биржа вправе регистрировать все выпуски облигаций, обеспеченных залогом одного ипотечного покрытия, в том числе размещаемых путем закрытой подписки, если облигации хотя бы одного из таких выпусков размещаются путем открытой подписки и допускаются биржей к организованным торгам.

При банкротстве эмитента требования кредиторов — владельцев облигаций с ипотечным покрытием попадут в отдельный реестр. В этот реестр подлежит включению представитель владельцев таких облигаций или депозитарий. Владельцы облигаций с ипотечным покрытием включаются в него только при отсутствии представителя владельцев облигаций или депозитария. Удовлетворение требований владельцев облигаций осуществляется путем зачисления конкурсным управляющим на специальный счет представителя владельцев облигаций или депозитария денежных средств, полученных после реализации имущества, составляющего ипотечное покрытие.

Согласие владельцев облигаций на внесение изменений, связанных с изменением банковских реквизитов залогового счета в той же кредитной организации, в которой он был открыт, не требуется. Чтобы внести изменения в решение о выпуске облигаций с залоговым обеспечением в части банковских реквизитов залогового счета, нужно направить уведомление в Банк России.

Акционерные общества

В решение об учреждении акционерного общества, помимо прочего, нужно будет включать условия договора с регистратором. Такие поправки внесены в Федеральный закон от 26.12.95 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах». Договор с регистратором общества будут заключать все учредители общества или от имени всех его учредителей лицо, которое определено в договоре о создании общества или в решении о его учреждении. По обязательствам из этого договора, возникшим до государственной регистрации общества, все учредители будут нести солидарную ответственность. После государственной регистрации общества стороной такого договора станет само общество. Эти положения начнут действовать в 2020 г.

В непубличном обществе с числом акционеров более 500 акционеры, голосовавшие против или не принимавшие участия в голосовании по вопросу об обращении в Банк России с заявлением об освобождении от обязанности осуществлять раскрытие или предоставление информации, вправе требовать выкупа акций. Изменения вступили в силу с 28.12.2018.

Изменения порядка эмиссии ценных бумаг, вступающие в силу с 2020 г.

Регистрация эмиссии реестродержателем

Помимо Банка России регистрацией выпусков эмиссионных ценных бумаг будут заниматься регистраторы, биржа и депозитарии. Например, при учреждении АО выпуск акций можно будет зарегистрировать у регистратора. Для этого учредители должны будут заключить с ним договор. Эмитент и регистратор будут нести солидарную ответственность за убытки, причиненные инвесторам и акционерам в результате нарушения требований законодательства при регистрации выпуска акций регистратором

Подача документов на регистрацию через сайт

Подать документы на регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг можно будет в электронной форме на сайте

Регистрация выпуска акций до регистрации самого АО

Выпуск акций, размещаемый при учреждении АО, нужно будет зарегистрировать до государственной регистрации самого АО как юридического лица

Подпись и утверждение решений о выпуске ценных бумаг

Решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг сможет подписать единоличный исполнительный орган эмитента либо уполномоченное им должностное лицо эмитента. Сейчас подписать такое решение вправе только сам единоличный исполнительный орган.

Решение о выпуске акций и ценных бумаг, конвертируемых в акции, утверждать будет уполномоченный орган управления. Сейчас такое решение утверждает совет директоров или орган, осуществляющий функции совета директоров. Кроме того, исчезнет обязанность утверждать решение о выпуске облигаций, останется только необходимость его подписать

Срок регистрации выпуска ценных бумаг

Изменится срок государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг. Он составит 15 рабочих дней (вместо 20 календарных дней) или 20 рабочих дней, если регистрация выпуска сопровождается составлением и регистрацией проспекта ценных бумаг (вместо 30 календарных дней).

На предварительное рассмотрение документов Банком России по заявлению эмитента будет дано 20 рабочих дней (вместо 30 дней).

Течение срока регистрации выпуска может быть приостановлено не более чем на 20 рабочих дней (вместо 30 календарных дней)

Условия размещения ценных бумаг

В решении о выпуске ценных бумаг не потребуется указывать условия размещения. В проспекте ценных бумаг условия размещения нужно будет включать только в случаях, предусмотренных Законом о рынке ценных бумаг или нормативными актами Банка России. Например, если регистрируется выпуск акций и конвертируемых в них ценных бумаг. В случае отсутствия проспекта ценных бумаг или отсутствия в проспекте ценных бумаг условий их размещения такие условия будут содержаться в отдельном документе, который подписывает единоличный исполнительный орган или уполномоченное им должностное лицо. Сейчас условия размещения дублируются в решении о выпуске ценных бумаг и в проспекте ценных бумаг

Требования к проспекту ценных бумаг

Банк России сможет установить различные требования к проспекту ценных бумаг и решению о выпуске ценных бумаг в зависимости от определенных факторов. Например, он будет вправе определить разные формы проспекта ценных бумаг и требования к его содержанию в зависимости от вида, категории (типа) ценных бумаг, количества размещенных эмитентом в течение календарного года выпусков (дополнительных выпусков) ценных бумаг, вида основной деятельности эмитента, а также в зависимости от того, является ли эмитент субъектом малого или среднего предпринимательства, осуществляет ли он раскрытие информации.

Резюме (введение) проспекта ценных бумаг должно быть изложено понятным языком для лиц, не являющихся квалифицированными инвесторами

Консолидированная финансовая отчетность в проспекте

Проспект ценных бумаг должен будет содержать консолидированную финансовую отчетность эмитента, а если эмитент вместе с другими организациями в соответствии с МСФО не создает группу, то индивидуальную финансовую отчетность

Уведомление о составлении проспекта вместо регистрации

В случаях, предусмотренных нормативными актами Банка России, эмитент сможет представить уведомление о составлении проспекта, то есть регистрация проспекта ценных бумаг не потребуется. Получение Банком России или биржей такого уведомления повлечет за собой такие же правовые последствия, что и регистрация проспекта ценных бумаг

Срок размещения облигаций

Эмитент будет вправе завершить размещение облигаций в срок, определенный условиями их размещения. Сейчас это нужно сделать в течение одного года с даты регистрации выпуска. Но если в отношении облигаций зарегистрирован проспект, то разместить такие облигации нужно будет все равно в течение одного года. По истечении этого срока размещение облигаций будет возможно при условии регистрации нового проспекта

Уведомление об итогах выпуска ценных бумаг

Исключена обязанность эмитентов представлять в Банк России уведомления об итогах выпуска ценных бумаг. Такие уведомления будет направлять регистратор, осуществляющий ведение реестра владельцев ценных бумаг эмитента, или депозитарий, осуществляющий централизованный учет прав на ценные бумаги эмитента

Срок регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг

Срок принятия Банком России решения о государственной регистрации отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг или об отказе в регистрации составит 10 рабочих дней с даты получения документов (вместо 14 календарных дней)