1. Главная / Статьи 
ул. Черняховского, д. 16 125319 Москва +7 499 152-68-65
Логотип
| статьи | печать | 38

Экономический рост России может обеспечить правительство, если проведет реформы

В очередном прогнозе развития России аналитики БКС пишут, что, исходя из нынешней экономической политики и макроэкономических трендов, стоит ожидать умеренных темпов роста. Ускорение возможно, считают они, если правительство проведет обещанные реформы. Аналитики «Уралсиба» согласны, что в среднесрочной перспективе российская экономика продолжит расти умеренными темпами и у нее есть шанс на ускорение.

Росту, полагают аналитики БКС, препятствует позиция властей — приоритет фискальной стабильности перед всеми остальными задачами. В новом инаугурационном указе от 7 мая президент Владимир Путин определил основные цели политики, но обошел вниманием способы и средства их достижения. 14 июня правительство утвердило первые реформы, однако во главе угла остается бюджетная стабильность. Без дополнительных реформ влияние этих мер на экономику, вероятно, будет негативным в краткосрочной перспективе.

Решение создать специальный фонд развития для увеличения инфраструктурных расходов (следствие одного из положений указа В. Путина) позитивно и должно способствовать структурным реформам. Тем не менее, тревожатся аналитики БКС, отсутствуют детали формирования фонда и источников его финансирования. Нельзя исключать, считают они, что фонд может потребовать масштабных частных инвестиций, привлечь которые будет сложно.

Рост экономики, по мнению аналитиков БКС, составит менее 2% в годовом выражении в 2018—2019 гг. Риски превышения этого прогноза связаны с политической повесткой правительства, тогда как риски снижения могут быть связаны с ускорением инфляции, угасающим желанием властей проводить реформы и такими внешними факторами, как нефть, глобальная рыночная конъюнктура и геополитика.

Сильное падение рубля не предвидится

Аналитики БКС не ожидают серьезных изменений в динамике потребления и прогнозируют, что рубль будет держаться ближе к нижней границе нынешнего коридора.

Предыдущий прогноз инфляции (ускорение до 4% в годовом выражении в течение следующих шести месяцев) аналитики БКС оставили без изменений. Инвестиции, которые, как они предполагали, должны были стать основным драйвером роста, будут увеличиваться умеренно. Осторожная финансовая и денежно-кредитная политика означает, что внешние счета России останутся в отличном состоянии.

Частный неэкспортный сектор, по мнению БКС, продолжит бороться за существование, а потребление — искать баланс между слабым ростом и рецессией. Экспортеры будут чувствовать себя хорошо, если глобальная экономика не погрузится в новый кризис. Банковский сектор мог бы выглядеть лучше, чем многие другие сектора, но усиление инфляционного давления и торможение роста реальных доходов могут вызвать замедление и в этой сфере.

Ответ на главный вопрос о развитии должно дать правительство

Но главный вопрос макроэкономического развития России связан с будущим государственной политики, заключают аналитики БКС: последовательный и сильный толчок к структурным реформам и реформам, способствующим росту, может значительно улучшить общие перспективы экономики.

Аналитики банка «Уралсиб» обращают внимание на документ Минэкономразвития — рабочий проект уточненного прогноза социально-экономического развития России на среднесрочную перспективу. В новой редакции министерство учло эффект, который должны дать правительственные меры для ускорения развития страны, учтены и изменения внешней конъюнктуры.

В соответствии с новым прогнозом средняя цена нефти марки Urals достигнет в 2018 г. 69,3 долл. за баррель (в апрельской версии прогноза было 61,3 долл.), в 2019 г. снизится до 63,4 долл. и продолжит плавно снижаться — до 53 долл. в 2024 г. Такая динамика, приводит «Уралсиб» мнение министерства, уже учитывает последние решения, достигнутые участниками соглашения ОПЕК и не-ОПЕК об ограничении добычи нефти.

Минэкономразвития повысило среднегодовой прогноз курса доллара на 2018 г. до 61 руб. (58,6 руб. в апрельской версии), в 2019 г. курс достигнет 63—64 руб. Турбулентность на финансовых рынках растет, констатирует министерство, но сильные фундаментальные показатели окажут значительную поддержку российской валюте.

В новой версии прогноза повышена и оценка инфляции: она ускорится до 3,1% в текущем году и до 4,3% в 2019 г. Значительный вклад в ускорение инфляции должно внести планируемое в следующем году увеличение ставки НДС с 18 до 20%, с точки зрения министерства, вклад составит 1,2 п.п. Прогноз роста экономики понижен до 1,9% в текущем году (в апреле было 2,1%) и до 1,4% в 2019 г. (2,2%). Существенный пересмотр прогноза на следующий год связан с тем же повышением НДС и реакцией ЦБ на рост инфляции. Минэкономразвития ожидает увеличения темпов роста ВВП до 2% в 2020 г. и 3% в 2021 г.

Реальный рост ВВП будет замедляться без новаций

Аналитики «Уралсиба» согласны с тем, что, несмотря на значительную турбулентность на финансовых рынках, а также усиление политики протекционизма и санкционного давления со стороны Запада, в среднесрочной перспективе российская экономика продолжит расти умеренными темпами. Цены на нефть относительно высоки, но курс доллара, по мнению «Уралсиба», будет заметно выше прогнозов Минэкономразвития: из-за снижения интереса нерезидентов к рублевым активам, наблюдавшегося последние несколько месяцев смягчения денежно-кредитной политики и значительных покупок валюты в интересах Минфина. По прогнозу «Уралсиба», в текущем году средний курс доллара составит 61,9 руб., а в 2019 г. повысится до 68,2 руб. На пике роста в 2019 г. инфляция может достичь 4,2—4,5% в годовом выражении, продолжают аналитики, но рост цен значительно ускорится уже в этом году — повлияет апрельское ослабление рубля, которое привело к резкому скачку цен производителей в апреле — мае: уже в декабре инфляция вырастет до 3,8% в годовом выражении.

Реальный ВВП, прогнозируют аналитики «Уралсиба», увеличится только на 1,5%, а в 2019 г. — и вовсе на 1,3%, дальше, по их мнению, рост продолжит замедляться, и в 2020—2021 гг. не превысит 1—1,2%. Российская экономика, соглашаются аналитики «Уралсиба» с коллегами из БКС, продолжает нуждаться в глубоких реформах, направленных на улучшение инвестиционного и делового климатов. Определенную поддержку экономике окажет исполнение майских указов президента, имеющих своей целью значительное улучшение качества жизни граждан за счет увеличения инвестиций в образование, здравоохранение и инфраструктуру. Но форсированное исполнение этих указов увеличивает риск повышения налоговой нагрузки на население и бизнес, что будет тормозить рост российской экономики в ближайшие годы, заключают аналитики «Уралсиба».

Макроэкономические показатели России (в %, в годовом выражении, если не указано иное)

2017

5M18

2018 (прогноз)

2019 (прогноз)

ВВП

1,5

1,3*

1,7

2,0

Промышленное производство

2,1

3,2

3,3

2,7

Розничная торговля

1,3

2,4

2,1

2,3

Инвестиции в основные средства

4,4

3,6*

3,5

4,1

Индекс потребительских цен (конец периода)

2,5

2,4

3,9

3,7

Реальные доходы

–1,7

3,2

1,8

1,6

Экспорт, млрд долл.

353,0

137,7**

462,4

491,9

Импорт, млрд долл.

238,0

78,2**

262,0

280,1

Счет текущих операций, млрд долл.

35,2

49,9

77,4

77,1

Дефицит, % ВВП

–1,4

1,2

1,5

1,7

Курс доллара, рублей (средний)

58,3

58,7

60,4

61,4

Курс доллара, рублей (конец периода)

57,6

62,0

60,5

60,2

Цена нефти сорта Brent, долл. за баррель (средний)

54,3

69,9

71,0

75,0

Ставка ЦБ, %

7,75

7,25

7,25

7,00

*за I квартал 2018 года

**за первые четыре месяца 2018 года

Источники: Росстат, ЦБ, Bloomberg, БКС